基于杜邦分析体系的家电行业盈利能力分析

摘 要：企业的盈利能力是企业经营成果、营运能力、资本结构的综合体现，与企业的价值和企业的增长有着密切的联系。当前我国家电行业市场机制运作较为充分，各家电企业处于较为激烈的竞争当中。文章基于杜邦分析体系，以格力、美的、海尔和长虹这四家家电企业为研究对象，分析企业盈利能力上升或下降的原因，并对此提出相关建议。

关键词：杜邦分析 家电行业 盈利能力 结论与建议

中图分类号：F275

文献识别码：A

文章编号：1004-4914（2016）09-077-02

本文选取了格力电器（000651）、美的集团（000333）、青岛海尔（600690）和四川长虹（600839）这四家家电企业为研究对象，通过杜邦分析体系，分析这四家企业在盈利能力、营运能力和偿债能力方面的差异。

一、家电企业的权益净利率分析

从表1中可以看到，2015年格力电器和美的集团成为了家电行业的领头羊，权益净利率在同行业中处于领先的地位，而四川长虹的权益净利率则为负数，盈利情况并不理想。近四年来，格力电器的权益净利率均在同行业中处于领先的水平，但在2015年呈现下降趋势，首次下降到了30%以下，美的集团基本处于上升过程中，而青岛海尔呈现逐年下降的趋势，四川长虹则一直处在低水平盈利能力上。是什么原因导致格力电器的权益净利率处于行业较高水平，又是什么原因导致其2015年权益净利率出现下滑？推动美的集团权益净利率上升和导致青岛海尔权益净利率下降的因素又是什么？为什么四川长虹权益净利率一直较低？下面本文就从盈利能力、营运能力和偿债能力三个方面进行分析。

（一）四家企业的盈利能力分析

杜邦分析体系中，影响企业权益净利率的第一个因素是销售净利率。通过计算可以知道，近三年来，格力电器的销售毛利率均超过了30%，在四家企业中处于领先位置。销售毛利率是产品自身的盈利能力，格力电器较高的毛利率为企业的盈利奠定了良好的基础。从表1中可以看到，其销售净利率也领先于其他三家企业，盈利能力较强。格力电器2015年销售净利率比2014年有所增长，说明其权益净利率的下降不是由销售净利率引起的。对近四年的销售净利率进行分析可以发现，美的集团销售净利率呈现出的上升趋势推动了其权益净利率的上升。另一方面，通过计算发现，近四年来，四川长虹的销售毛利率基本维持在13%至17%之间，一直在低水平上徘徊，这也是最终导致其盈利能力较弱，销售净利率、权益净利率较低甚至为负值的原因。

（二）四家企业的营运能力分析

杜邦分析体系中，影响企业权益净利率的第二个因素就是以资产周转率来衡量的营运能力。从表1中可以看到，格力电器的总资产周转率一直处于较低的水平，说明格力较高的权益净利率并不是由其资产周转率来推动的。而且格力电器2015年的总资产周转率出现了明显的下降趋势，这是导致其权益净利率下降的重要原因之一。此外，青岛海尔的总资产周转率出现的略微下降趋势也是其权益净利率下降的原因之一。通过进一步计算资产周转天数可以发现，2015年格力电器应收账款（包括应收票据）周转天数大约为131天，大约相当于美的集团的2倍，说明两家企业在资金收回政策上存在着差异。存货周转天数方面，2015年，格力、美的和海尔的存货周转天数均约为33天，而长虹的存货周转天数大约是它们的2倍，在存货周转天数上长虹与其他三家企业之间存在着较大的差距，较差的营运能力也是其权益净利率较低的原因之一。

（三）四家企业的偿债能力分析

杜邦分析体系的第三个指标是权益乘数，从表1中还可以看到，导致格力较高的权益净利率的另一个原因是其较高的权益乘数。而近四年来，青岛海尔的权益乘数呈现出的下降趋势是导致其权益净利率下降的另外一个原因。

二、家电企业盈利能力分析结论与建议

企业的盈利能力是企业销售能力、资金收回能力、存货管理能力、风险规避能力的综合体现，它体现着企业的经济效益，与企业的价值和企业的增长都有着重要的联系。实现企业价值最大化和实现企业的良好与健康增长都与企业的盈利能力相关联。

2015年，格力电器在销售净利率上升的情况下，权益净利率反而有所下降，主要原因在于其资产周转率出现了较大幅度的下跌，企业的营运能力有所降低。近四年来，美的集团的销售净利率呈现上升趋势，这也是推动其权益净利率上升的主要原因。青岛海尔的权益净利率下降则主要是由于总资产周转率和权益乘数的下降所引起的。四川长虹的权益净利率一直在低水平上徘徊，这是其销售毛利率、销售净利率较低所导致的结果。

当前我国家电行业竞争较为激烈，在激烈的市场竞争中，企业需要提高自身的盈利能力。首先，企业需要提高其销售毛利率，这需要企业提升自身的研发能力，改进现有的研发机制，加强研发人才队伍的建设，提高创新能力，并且企业需要将这种能力转换为产品，这样才能够提高产品的销售毛利率，提高产品自身的盈利空间，在激烈的市场竞争中处于领先地位。其次，企业还应该控制好成本费用支出，建立合理的授权审批制度，完善内部报销、授权、审批等机制，加强对每笔销售、管理、财务费用的监督，減少不必要的期间费用支出。在营运管理上，企业应建立适合的信用管理制度。宽松的赊销管理标准对企业的销售收入提高起到了促进作用，然而，严格的信用控制能够有效地降低应收账款和坏账损失的风险，企业需要根据自身的情况，在提高销售收入和降低坏账损失风险之间权衡利弊，制定适合本企业的应收账款政策。同时，企业应加强对存货项目的管理，对销售量不同的产品制定不同的存货管理政策，提高存货周转速度，在保证产品销售的同时减少存货的积压。最后企业还需要优化资本结构，合理发挥财务杠杆的作用。企业需要做好各方面的管理和控制工作，只有这样才能提升企业的盈利能力，最终促进企业的稳定增长和企业价值的提升。

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（作者简介：蔡名蕊（1991—），女，广东省中山市人，硕士研究生，研究方向：公司治理）

（作者单位：广东外语外贸大学 广东广州 510006）

（责编：玉山）