2017年全球经济好于预期

王宇

2016年接连出现的英国脱欧和美国大选等黑天鹅事件，曾给2017年的世界经济带来了不确定性和悲观情绪。经济学家和金融机构纷纷对英国和美国增长前景发出警告，下調了对2017年的世界经济预期。然而，从最近各国相继公布的宏观数据看，全球经济复苏形势明显好于预期，无论是即将进入特朗普时代的美国经济还是公投退欧的英国经济；无论是深陷通缩的日本经济和欧元区经济还是通胀高企的巴西经济和俄罗斯经济，都出现了鲜明的亮色。

一、美国经济强劲复苏。2016年第三季度美国经济增长率为3.2%，超过市场预期的3%，创两年以来最高。11月消费物价指数同比增长1.7%，创两年以来最大升幅，接近2%的通胀目标。失业率降低至4.6%，创造9年以来最低，已经接近充分就业目标。10月个人收入环比0.6%，高于市场预期的0.4%。平均工资同比增长2.8%，为2009年以来最快增速。美国房地产市场价格持续上涨，创历史新高。2016年9月，平均房价超过2006年7月的峰值，表明全球金融危机以来美国房地产市场最严峻的时刻已经过去。经济学家预测，2016年美国经济增长率为1.6%、2017年为2.3%，2018年为3%。2017年特朗普的政策组合为“松紧搭配”，即宽财政、紧货币。

二、欧元区失业率回落，通缩风险缓解。2016年第三季度欧洲元区19国国内生产总值同比增长1.6%，接近危机前水平。欧元区失业率下降至9.8%，为危机以来首次回落至个位数，创造2009年以来最低纪录。通缩风险缓解，11月综合消费者物价指数为0.6%，创2014年以来新高。欧洲中央银行预测，欧元区通胀率将于2018-2019年前后接近2%的政策目标。先行指标走强，2016年11月欧元区制造业采购经理人指数（PMI）终值为53.7，为2014年以来最高。欧元区制造业采购经理人指数连续41个月高于50。2017年欧元区的政策组合为“双松搭配”，即财政政策小幅扩张、货币政策极度宽松。

三、公投脱欧后的英国经济好于预期。2016年三季度英国国内生产总值同比增长2.3%，英国各项宏观指标均超出预期。其中，服务业PMI指数超过行业枯荣线；制造业PMI达到55.4的高位，为2014年以来最高水平；建筑业PMI重回增长区间。英国失业率下降为4.8%，为11年最低。通胀率上升至1.2%，创两年以来最高。在英国公投脱欧之后，这一系列超出预期的宏观经济数据使得国际市场重新看好英国经济前景。国际货币基金组织认为，英国经济已经实现了软着陆，2017年出现经济衰退的可能性极小。英国政府也表示，尽管不确定性是各方关注焦点，但英国经济依然强劲，市场已经从脱欧的震动中冷静下来，当前宏观经济超出预期表现了英国经济的韧性。2017年英国将继续实行扩张性财政政策与中性货币政策的政策组合。

四、日本经济形势好转。2016年第三季度日本国内生产总值增长2.2%，高于市场预期的1%，为连续三个季度正增长。失业率进一步降低至3%，为主要发达经济体最低。国际货币基金组织预测，2016年和2017年日本经济增长率分别为0.5%和0.6%。2017年日本的政策组合为“紧松搭配”，即财政政策逐步紧缩、货币政策继续宽松。

五、印度建立统一的消费税体系。2016年第三季度印度经济增长7.3%，是目前世界各国增速最快的。国际货币基金组织预测，2016年全年印度经济增长率将达7.6%。从2017年4月份开始，印度将建立全国统一的消费税体系，有利于经济的进一步发展。建立全国统一的消费税体系，不仅会在短期内增加联邦政府的税收收入，更重要的是可能长期利好印度企业和市场。

六、俄罗斯经济重新步入增长轨道。2016年前三季度俄罗斯外商直接投资为83亿美元，高于2015年全年的59亿美元。最近俄罗斯中央银行强调，2017年俄罗斯经济将重新走上增长道路。普京总统指出，始于2014年的俄罗斯经济衰退，主要原因在于国内问题，为此，俄罗斯政府正在制定新的国家经济发展计划，以使俄罗斯在未来3至4年内实现高于世界平均水平的经济增速。2015年俄罗斯通胀率为12.9%，普京希望2016年能将其控制在5.8%左右，以保证在2017年实现4%的通胀目标。

七、巴西中央银行大幅降息。2015年巴西通货膨胀率曾经高达10.67%，2016年9月降至8.48%。经济学家预计，2016年全年巴西通胀率为6.69%，2017年巴西通胀率将进一步降低为4.93%，接近巴西中央银行4.5%的通胀目标。2012-2016年，巴西中央银行基准利率一直维持在14.25%，为世界各国最高。随着通胀形势好转，巴西中央银行分别2016年10月和11月两次降息50个基点至13.75%。经济学家预测，2017年巴西中央银行将继续加大降息力度，在年底之前将其基准利率降至10.75%-10.5%。