券商唯技术还是唯服务 加码托管外包隐情全曝光

闫军

券商托管外包加速跑马圈地，各大主流券商均已加入，并布局自己的优势主打业务，目前招商证券、国信证券坐稳头两把交椅

2017.3.20

461期

投资者报

随着私募行业发展提速，券商在托管外包业务服务方面日益成熟。目前中信证券、招商证券、国泰君安、国信证券、申万宏源等券商纷纷推出PB业务（主经纪商业务），并根据自身优势寻找突破口，形成差异化发展。

PB业务是券商围绕私募基金提供的包括集中托管清算、IT支持、策略研究、杠杆融资、证券拆借、资本推介、资金募集在内的一站式综合服务。

对于如何吸引私募基金，各家券商使出浑身解数，有的依赖自身充足的资本金以两融为突破口，有的以产品销售带动整块业务，或者以低价争揽托管客户。一位券商从业人士向《投资者报》记者表示，其公司当前整体打包费率为千分之二，甚至可以谈到更低，这比2014年普遍的千分之四已经至少打了五折。

业务布局各有侧重

在日前举办的中国资管精英大会上，资管网总裁杨志为向《投资者报》记者表示，私募发展已经呈现出比公募更加主动积极的投资策略，成为很多高净值人群的选择，资管机构化成为行业的共识，私募大军不断壮大。

《投资者报》记者了解到，当前在华南地区，几个人、几十万元就成立一家私募基金的现象并不少见。而人少、钱少的小私募基金在系统开发维护、产品渠道拓展方面分身乏术。敏锐的券商则瞅准了这一时机，开始为私募基金提供的包括集中托管清算、IT支持、策略研究、杠杆融资、证券拆借、资本推介、资金募集等一揽子服务。

从2012年招商证券首次在证券行业提出为私募基金开展综合托管业务以来，各家券商纷纷加入，目前已经形成招商证券、国信证券、国泰君安等行业领跑者，而申万宏源、广发证券、平安证券等券商也紧随其后，找出具有自身优势的业务路径。

具体来看，招商证券成为市场上绝对的领头羊，截至目前，其托管外包业务已经超过1.1万亿元，管理超过3000家机构的产品，20亿以上私募证券管理人覆盖率为75%，同业市场占有率超过30%。

产品种类全、服务个性化是招商证券制胜的原因之一，据悉，其为私募基金提供十多种产品形态，涵盖了投资策略、投资范围、募集方式、费用设计、产品结构等。

此外，招商证券将当前主流PB系统升级到2.0版本。据招商证券方面介绍，券商引进的主流PB系统，主要用于满足私募基金共性化的需求，比如投资指令管理、产品风控、交易执行等。而2.0版本则是在满足普遍需求的基础上，针对少数客户的个性化需求，招商证券首家引进了通联系统，为客户提供大数据支持的量化工具。

《投资者报》记者了解到，招商证券针对初创型私募基金孵化的“私募学院”，不仅为签约学员提供更加全面系统的服务，还会运用自营资金投入孵化相关产品。

同样较早获得券商私募基金托管资格的国信证券紧随其后，截至2016年底，公司资产托管部托管外包规模8000多亿，托管外包产品数量8000多只。

人员配置上，国信证券资产托管部有100多人，但是IT团队占比高达30%，也是国信证券少数拥有自有开发团队的部门。重视科技创新，从管理人的切实需求出发，为管理人提供服务是其特色。

据悉，国信证券2016年陆续推出了为管理人服务“T+0估值”、“投资者查询系统”、“电子合同模块”、“电子指令处理系统”、“PB投控服务系统”等服务，其中T+0估值更是券商托管行业首家。另外，国信托管部也在业内首推自主开发的与管理人交互的平台“鑫管家运营平台”，获得私募基金管理人的认可。

比如申万宏源启动私募50计划、广发证券为目标客户提供包括快速交易工具和交易平台（DMA）、华泰证券设立扶植私募基金经理计划等，各家券商均推出自己的独家法宝。

事实上，不仅国内券商看好这一业务，国外券商也希望能够分得一杯羹。在近日第十一届中国私募基金高峰论坛上，美国盈透证券亚太区销售代表戴爱娜表示，PB業务上，盈透证券目前可以提供一个全方位的电子化解决方案，因前台的交易、中台的清算、后台的管理全部进行了电子化的整合，所以服务的佣金价格更加低廉。

市场争夺烽烟正起

2013年新基金法的实施为私募行业的发展厘清了法律障碍，出现了私募行业在2013-2015年爆发式增长的现象，管理人数量和私募产品数量井喷。“目前全国有了登记私募基金管理人18000家，私募基金的规模达到10万亿，而且在去年年底，私募基金规模已经超过了公募基金的规模。”中国基金业协会法律部主任邓寰乐表示表示。

随着私募基金规模的不断扩大，多家券商加快布局PB业务，希望抢占更多私募客户资源。

一位华南券商托管部工作人员向《投资者报》记者表示，券商当前可以给私募基金提供包括系统技术、产品发行、托管等除了操盘之外所有费用，打包价格只有千分之二的费率。“这个价格仍然可以打折，和收益相比，我们目前更看重扩张市场。”该人士表示。

此前有华南券商业务相关负责人曾预言，预计在未来几年私募证券客户的市场集中度将提升，PB行业将迎来寡头垄断竞争阶段。

邓寰乐表示，虽然私募基金规模增长迅速，但是也存在监管套利、从业者底线较低等问题，对此，监管层要求其守住风险底线，这条底线是帮助投资者赚钱，而不是赚投资者的钱，所有规定都要围绕这个要求进行，真正回归主业，希望私募基金练就好自己投资管理的能力，是守法合规经营。

虽然券商选择托管外包服务的私募基金会有一些审核，但国信证券提醒投资者，仍需要加强风险防范意识，不要被一些私募产品的高收益而影响了判断，选择符合自己风险偏好的投资产品。