中国证券市场价值投资的思考

彭澎

摘 要：当前，在中国证券市场中使用价值投资理论是否合理还需要进行深入探索。通过大量研究证明，价值投资理论在中国证劵市场上有很大的发展潜质，其中的影响因素是多方面的。因此，为了强化中国证劵市场的正常有序运行，需要健全退市制度，使用分红模式来加强投资者的积极性，并且政府也需要加强帮扶力度。本文以股票为例展开叙述。

关键词：适用性；价值投资；中国证券市场

当下，随着我国经济的快速发展，其中我国证券市场价值投资值得我们去不断深思的。在国外的证券市场中最为常见的投资模式就是价值投资，他们认为股票能够清楚的展现出企业的实际地位，如果购买低估价值的公司能够获得较大的收益。因此，价值投资方式的关键在于使用一些方式来推算出股票潜在的价值，并且和实际的市场状况进行对比，然后再让投资人来决定要不要购买该股票。

1 价值投资理论的定义

价值投资理论也被称之为基础性投资理论，实际上，价值投资是投资者进行投资的表现形式，在这个过程中需要对证券投资公司的资产状况进行研究和分析，对其经济实力和运作模式进行全方位的了解，还要把股票的價值和市场的实际状况进行对照，然后投资人员根据分析结果来选择合适的股票进行投资。以理论为基础，上市公司或企业的潜在价值和股票价值不是完全相符的，股票价格的变动是以其内在价值为基础。但是，公司或企业的内在价值又受到经营管理的影响，所以股票的价格也会受到资金链的波及。所以，内在价值和股票价值之间的差距被称之为“安全边际”，投资人可以在这个安全的范围内进行证券投资。

2 价值投资理论不适宜在中发展的主要因素

2.1 灰色操作和暗箱操作比较普遍

价值投资人员是以企业的实际收益为基础，其中投资业绩保持在一定的范围中，通常维持在20%到30%之间，有时也会提升到50%到60%。还有一些有经验的投资人员，使用主题、观念和个股的模式对于一些股市资金较少的投资人员进行欺骗，从而获得额外的高收益率。当然，也不是所有的非价值投资都存在这种欺骗行为，其中还存在一些缓冲环节。比如：行业变动、波段操作、跟庄做庄、企业内部资料，这些内容的潜在价值是无穷的。所以，就有很多的人宁愿冒着风险，也更愿意选择高资本回报的投资方式。

2.2 非市场因素导致价值投资价值的变动

很多投资者在进行价值投资的时候，因为受到非市场因素的影响，在思想认识和实际操作方面不相符，

1）股价比较高，投资人员已经清楚的认识道路股价中的泡沫状况，但是却不愿意放弃这些垃圾股，仍然强行买入。

2）股价不容乐观，投资者明知自己的股价已经低于其实际价值。但是还是采取了下列的解决方案：一是卖出来减少竞技损失；二是静观其变，不敢买入。资本市场是交易投资的场所，其中的经济利益是主要的衡量准则。当下我国的股票市场大概也是这样的情况，不同企业情况不尽相同的。第一，当地政府扶持着当地大部分的国有企业，进行了大量的重组和兼并。其中资金大量投入、股东占款以及关联交易的产生，使得市场经济在运作的过程中困难重重，这样就会让投资者难以判断企业的实际价值。第二，民营企业主要是为获得实际利益，很多民企的经营状况和实际的管理质量并不吻合，特别是当房地产和矿业企业表现的最为明显。

2.3 政府的潜在保护力和缺少多元化的投资道路

在上市的公司中政府发挥了重要的作用，所以对股票的干预力度比较强，特别是在股票市场出现困境的时候，政府会使用多种方式来保持股票市场的稳固性。这也无形中增加了投资者在投资方面的安全性。在政府的帮助下，投资者会认为这种力量的保护可以有效减少损失，也就不会产生退市的危险，所以在投资的过程中可能更加的积极，对于市场价值投资的研究力度也会缩减，其中碰运气的心理可能会增加。因为目前中国的金融市场体系还不健全，投资的帮扶力度不够，在证券市场中债券市场的活动空间还比较小，而中国现在最主要的债务类型是国债，这就使得中国储蓄在转化投资方面还需要强化。针对股票市场来说，投资工具比较少，国外股票市场中最为常见的避险投资工具还没进入到国内。但是仍有大量的资金不断汇入股市，造成了股票的不平衡性，股票波动状况比较明显。

2.4 一般投资者在进行价值投资时会造成心理方面的困扰

股价飙升，股民在卖出时，其他的投资者却在不断的买入，这样投资者就会产生巨大的压力和矛盾的心理。他们认为自己的判断和市场的发展趋势存在偏差，也可能会产生另一种想法：等股票再升高时再看，希望能够获得更多的经济利益。这两种思想观念都给投资人员造成了心理方面的压力。等到股市低迷时，准备买入，但是看到其他投资者却在大量卖出，也容易产生心理方面的波动，对自己的想法产生质疑，容易造成内心的恐慌和痛苦。

2.5 对企业内在价值的准确评估难度很大

会计信息存在不准确的情况，从而对企业的实际价值评价不科学。其表现模式主要有：首先是会计提供的有关资料不准确；再者会计账本中的信息造假；还有财务会计报告中的信息造假；最后就是审查报告的信息不准确。信息造价的原因包括以下四个方面：一是法律意识不强，执法力度不强，惩处力度不强；二是会计人员专业能力和道德素养较差；三是单位领导人员滥用职权；四是审查监管力度不强，从而造成信息造假情况的大量出现。投资成功需要包含以下三方面的因素：一是需要进行大量的投资研究和分析；二是要具备合理分析和思考策略的能力；三是要保持冷静的态度，但是很多投资者对公司股票的实际价值判断不准确，也没有投入很多的精力和物力去进行探索，只能不断的询问他人，在买卖股票时没有进行深入思考。而且一般的投资者在股价波动时，情绪变化也比较大。所以容易对企业内部价值进行错误的判断。

2.6 趋势投资方式和技术研究占据一般投资者的大脑

趋势投资方式和技术研究是相互独立的个体，如果合二为一就能够进行准确的判断，所以想要适时的买卖股票来长久获利是不存在的。在实际投资的时候技术研究给投资者带来了怎样的好处呢？并且它对投资者又具备怎样的诱惑力呢？这些都需要投资者在进行投资时对其有一个清晰的认识，他们在市场上主要是为了赚取利益，所以不论他们内心怎样宽慰自己，他们在可能出现的机会面前都会拼命的抓住。所以在他们的意识中技术分析只是投资的一种手段，并不是投资的工具。因此，我们不能过分关注技术分析，真正能够让市场不断成功的方式就是以事实为基础的价值分析，只有这样的分析模式才能发现其价值的稳固性和必然性。

3 创造价值投资理论在中国证券市场使用的优势所在

3.1 强化中国证券市场的稳固性和高效性

当前，我国证券市场存在很多的无效情况，主要原因是因为我国证券市场刚起步不久，稳定性不是很强，很多证券信息不能及时有效的到达投资者手中，还容易遭受短期大量资金的刺激，从而造成资金方面的问题。所以中国的证监会需要加强管理强度，特别是要强化股市的监管强度，从而保证市场机制的有效运作。

3.2 健全我国的退市制度

中国现在在退市方面出现看困境，主要包括以下幾方面的原因：首先是上市资格不吻合，因此公司不愿意离开；再者只是以经营状况作为退市准则不合理；三是借壳状况比较显著；四是退市标准要具有针对性。为了推动证券市场的有序运作，合理安排资源，保证价值投资理论的合理运用，就需要对上市公司进行合理化的管理、提升业绩，从而健全退市体制。

3.3 用分红调动投资者的热情

投资者的信心和关注度直接制约着我国股市的发展。在股市低迷的状态下，为了进一步强化投资者的积极性和信心，所以分化必不可少。所以对上市公司的现金分红要合理安排，并且加强监督强度，对其分红的比例和数量进行科学安排，通过这种模式来加强投资者的积极性，从而推动股市的有序运作。

3.4 投资者自身素质的提高

投资者要构建健康的投资观念，不能跟随市场发展趋势，过分的追求经济利益。投资者需要对股票价值有一个清楚的认识，明白股价的决定因素来源于企业的内在价值，所以保持冷静的态度，还要保持自己情绪的稳定，。要以实际的股市状况为基础，对股市进行深入的观察，才能够保证投资的长期性。

3.5 政府要发挥其实际价值

目前很多上市公司具有一定的投机性，这就使得资金市场容易产生泡沫问题，其中的不稳定因素也随之大大增加。政府在进行政策调整的时候也要认真考虑这一问题，做好相应的帮扶和引导。

由于我国证券市场起步较晚，发展还不够成熟， 当下中国的证券市场尚未达到我们真正意义上的价值投资理念。价值投资作为有持久生命力的价值理论，在我国才刚刚起步，接下来我国证券市场相关制度会陆续建立起来并逐渐给予完善，同时也会进一步壮大我国的投资者队伍，相信在不久的将来，价值投资理念肯定会成为我国股市主流理念，这也是中国股市健康发展的主流方向。

4 结论

通过上面的分析我们可以知晓，中国证券市场的发展和价值投资的观念目前还存在一定的出入。其中价值投资观念发展困难主要是因为我国证券市场发展时间比较短，当下的体制还不够完善，证劵市场的有效性还不强。其中对价值投资理论影响的因素还包括上市公司股价和实际价值不相吻合的情况，容易造成暗箱操作，因此，投资者更不愿意进行长期投资，另外，还有投资者自身因素的影响，使得价值投资理论在我国使用困难重重的。

参考文献

[1] 姜丽.证券市场状态的多粒度聚类分析[J]. 科技展望. 2016（06）

[2] 曾贵，李轶敏. 价值投资在我国股市的适用性研究[J]. 湖南财政经济学院学报. 2015（03）

[3] 张弘磊，田益祥，蒋志平，李立. 公司价值信息集成的智能投资交易策略[J]. 技术经济. 2014（07）