文娱行业仍是投资风口

饶霞飞

近年备受投资人青睐的文娱行业还值得投资吗？

从投资界最近的风向看，答案是肯定的。

日前，地产龙头企业万科发布公告称，旗下全资子公司拟用10.5亿元参与投资华人文化基金。实际上，进军文娱行业的地产企业远不止万科一家，房企跨界投资文娱业务如今几乎成了龙头房企的标配。

“我觉得整个文化娱乐领域未来的发展空间仍然很大，哪怕是成熟的市场，文化娱乐仍然在快速地发展，体量仍然在增加，用户需求仍然在不断提高。”在参加2017年11月28日由投中信息、投中资本联合主办的以“中国龙的全球化与产业升级”为主题的“第十一届中国投资年会并购峰会”期间，华映资本合伙人刘献民接受本刊记者采访时，对文娱行业充满信心。

统计数据显示，2017年上半年，我国文娱产业延续既往发展趋势，从2016年同期来看，资本市场相关数据有少许缩减，但在IP泛娱乐的核心理念下，我国文娱产业正在创造新的发展模式。

文娱行业受资本青睐

中国发展文娱产业起步相对较晚，但资源非常丰富，资源优势转化为产业优势的潜力巨大。由于附加值高，发展可持续，又处于政策支持的风口，文娱产业近年越来越受到资本的持续追逐。

相关数据显示，全球文娱创意产业创造产值2.25万亿美元，已超过电信业全球产值的1.57万亿美元，增长速度也远高于整体国民经济增速，成为区域经济的战略性支柱产业，引领着全球未来经济的发展。

最近几年，以网络文学和直播为代表的一批文创IP，正顺应互联网时代的发展，积极构建出一种种极具影响的现象，撬动整个文娱行业的市场。

2017年11月13日，成立于2012年2月的淘梦网宣布完成9000万元人民币B轮融资，本轮融资由华映资本、赛富动势基金和德同资本领投。

淘梦网起初是影视众筹平台，后转型为专注互联网影视的营销平台，背靠强大的策划、投资、宣传、发行经验，淘梦已成功孵化出多部网络电影IP，相继出品发行《二龙湖浩哥》系列、《道士出山》系列以及网络剧《国产大英雄》等作品。

而在此前，淘梦网已经获得3轮融资，分别是：2014年2月，获得200万元人民币天使投资，投资方为娱乐工厂；2015年8月，获得4000万元人民币A轮融资，投资方为游族网络；同时获得4400万元人民币A+轮融资，投资方为厚德前海基金。

“我们持续看好线上内容消费的市场。”刘献民在谈及对淘梦网的投资时，明确表示，网络电影本身的消费可以给内容创作者带来直接收益，这是互联网端内容消费非常直接也非常好的一种形式。“现在来看，整个互联网端的内容付费群体虽然增长速度很快，但是规模仍然不够大，相对于使用互联网的用户或者使用手机看视频的用户，互联网的付费用户规模仍然有很大发展空间。

事实上，嗅觉灵敏的资本巨头早已着手布局文娱产业，阿里不惜重金进军文娱领域，意图打造一个文娱帝国，腾讯和百度也一直在这个领域谋划布局、合纵连横。

而举着转型升级大旗的地产公司，也纷纷进驻文娱产业。

地产龙头万科2017年12月初发布公告称，该公司全资子公司昆山品铭富企业管理有限公司拟以有限合伙人身份参与投资一只已成立的基金——“苏州华人文化投资中心（有限合伙）”。昆山品铭富的认缴出资额为人民币10.5亿元，占基金认缴出资总额的比例为13.96%。

地产龙头万达比万科更早布局文娱领域。早在2004年，万达就开始布局院线。截至2017年9月30日，万达在国内拥有已开业影院478家，共有4211块银幕。

总体来看，2017年上半年，我国文化产业IP概念愈演愈烈，在原创文学、动漫等头部领域已经形成相对稳定的市场格局之后，大部分社会资金把注意力放在IP衍生的影视、动漫项目投资上，而文娱企业也纷纷就IP衍生进行布局，从影视、动漫团队至周边衍生品研发销售、主题乐园等，逐步完善相关产业链。

理性回归机会更多

国内文娱行业经历了前两年的火热后，从资本市场反映出来的投融资热情看，活跃在股权市场的资金有所减少。

来自中国文化产业投融资数据平台的数据显示，2017年上半年，我国文娱产业资本市场有少许下滑态势，从股权投资来看，规模总量及发生案例均有不同程度的下滑。

从资本角度看，股权市场、主板市场、新三板市场是文娱创业投资的三大重点渠道。股权投资涉及规模616.58亿元，同比下滑21.16%；IPO上市企业有所增加，为16家，已上市的文娱企业通过定向增发、发行债券、发行信托融资1465.03亿元；新三板方面，2017年上半年仅有240家文娱企业挂牌，同比减少36.34%，但挂牌新三板的文娱企业发起了849起各类投资。

根据中国文化产业投融资数据平台统计，2017年上半年，我国文娱产业股权投融资共计410起，涉及资金规模616.58亿元。对比过去4年同期，2017年上半年文娱产业股权投融资下滑趋势减弱，涉及资金规模较上年同期缩减21.16%，较上年减少7个百分点；案例数量较上年同期减少33起，缩减7.45%，较上年减少26个百分点。

尽管如此，业内投资人士仍普遍表示，文娱行业机會还有很多。

华映资本2017年投资了一家成立时间仅8个月的公司蓝白红影业。谈到投资逻辑，华映资本合伙人刘献民表示：“首先在整个文化、娱乐的内容、生产、制作方面，我们是一直长期看好的，我认为这方面有非常大的发展空间。基于对这个领域的整体认识，我们要寻找的是这个领域里有能力持续创造好内容的团队。”

2016年常可看到影视、游戏等泛娱乐企业以令人瞠目的价格被收购或投资，2017年上半年，正是文娱产业挤泡沫的时机。

这一方面得益于政策监管。事实上，2017年以来，我国经济在多部门的领导与监管下整体向好，“稳中求进”的努力已经初见“稳中向好”的成效，其中，文娱产业发挥了巨大的积极作用。经过对以上市、并购为主的文娱领域资本运作的严格监管，我国文娱产业逐渐回归价值理性，影视行业泡沫挤出，溢价估值和天价收购等现象大幅减少。

另一方面，在以IP为核心的泛娱乐概念下，文娱产业积极与传统文化行业融合，探索并创新形成新的行业形态，坚定贯彻深化供给侧改革，有效促进我国消费升级，推动经济结构转型。

六大热门领域值得期待

文娱行业包罗万象，到底哪些细分行业更值得关注呢？

从细分领域看，文娱产业的发展离不开IP泛娱乐的成熟和拓展，以IP为核心，自媒体、网络直播、网红经济、电影制作发行、动漫制作发行等多个传统文娱行业找到了融合发展的结合点。在社会资本的助推下，文娱产业与资本市场形成了良性的互助发展。

第一个值得关注的行业是自媒体。数据显示，2017年上半年，我国自媒体领域再次掀起了资本方的关注，共有22家自媒体企业完成融资，相比上年同期的37起，还是有不小幅度的缩减。资金规模方面，得益于今日头条，涉及资金规模总计为78.16亿元。其中，今日头条D轮融资便已高达10亿美元，折合人民币约为68.98亿元。

根据中国文化产业投融资数据平台的统计，2017年上半年我国自媒体领域投融资情况主要集中在A轮，无论是案例数量还是流入总规模，均为各轮之首。

投资方对自媒体的关注主要有3个方面，一是垂直能力，二是盈利能力，三是团队综合力。在原创内容打造、推广宣传等方面具有高水平的团队，是自媒体企业能够长期发展的基础。

第二个受关注的领域是网络直播。网络直播的发展大大开拓了自媒体与网红的成长形式，并通过集聚一批能够即时互动的高质量粉丝，形成大小规模的社群，进一步延展自媒体与网红的生存空间，使新的商业模式成为可能。

经过了秀场直播为主的起步阶段、电子竞技产业爆发的发展阶段，当前已经进入直播内容生活化、专业化的成熟期。在网络直播发展的成熟期，已经有斗鱼、熊猫TV等龙头企业主导，更多的创业投资机会出现在细分领域的初创阶段。

数据显示，2017年上半年，对网络直播共有15起股权投资，涉及资金规模36.25亿元。

具体来看，上半年进行高额融资的网络直播企业不乏业内巨头，如熊猫直播10亿元融资、花椒直播10亿元融资、虎牙直播7500万美元融资等，经过资本的又一轮布局，网络直播平台的市场优势将进一步加强。同时，文娱企业为了脱颖而出，也必将在现有的业务基础之上，不断开拓新业务，加强版图布局，或进行更多的收购与投资，强化资源整合。

第三个热闹领域是体育产业。随着创业创新的发展，体育产业不再局限于既往的健身软件等，而是更多开始打造头部IP赛事，也更多地参与到真正的体育运动中。

刘献民就直言体育在未来是一个非常大的市场。“体育产业在我国毫无疑问是朝阳产业，一方面，随着我国体育制度的改革，越来越多赛事在审批流程化管理下得以落地；另一方面，体育产业与健康息息相关，这就涉及了大众消费。”

从市场表现来看，资本方更热衷于投资成长期以前的企业。2017年上半年，完成融资的成熟期体育企业有6家，融资规模均在5000万元以上。从市场表现来看，资本方更热衷于投资成长期以前的企业。

第四个热门领域是短视频。2017年上半年，我国短视频领域共发生13起投融资案例，涉及资金规模为26.03亿元，延续了2016年下半年以来的火热势头。

最近一年来，短视频发展迅速，这主要源于快手、秒拍等平台软件带来了新的内容创作方式。2017年3月23日，快手作为业内龙头，完成了3.5亿美元的巨额D轮融资。从数据来看，资本方投资的短视频平台仅有快手与小心肝两家，其余均为短视频原创领域。

值得注意的是，在2017年上半年短视频领域的投融资中，仅快手为D轮融资，银河酷娱为B轮融资，其余均是种子天使轮与A轮融资，这充分显示了行业的年轻化，而这也正是各大资本进行布局的好时机。

短视频一般都会聚焦于某个话题或垂直化的内容领域，搞笑、美食、星座、汽车等各领域均能形成头部内容大V，内容的品质更容易聚集粉丝，继而可以基于内容带领品牌商进入，进行商业化变现。

第五个热门领域是网络游戏。“网络游戏一直是资本持续关注的泛娱乐领域，尤其在近年IP概念的影响下，一批以IP为内容的网络游戏取得了非常好的市场成绩。”刘献民表示，另外，电子竞技逐渐得到了社会的认可，以电子竞技为内核的竞技类游戏也逐渐多样起来。“电竞产业是一个内容能够和大众消费紧密结合的产业，这也是这个产业发展迅速的重要因素之一。”

从数据看，2017年上半年，我国网络游戏领域更受资本关注的是游戏服务业。不仅投融资的案例数量高于游戏创作行业，而且也有高额融资案例，如炫踪网络完成4亿元融资，淘手游和君海游戏分别完成1亿元融资。

第六个热门领域是影视制作发行。在经历了电影票房的整体跌宕之后，我国电影制作与发行业遭到了一定程度的冷遇。但2017年上半年，国内影视制作发行业的总体投融资案例有36起，涉及资金规模为14.45亿元，其中最大的贡献在动漫制作与发行领域。

从数据来看，尽管电影制作与发行的投融资案例数量不及动漫制作与发行，但融资规模依然超出动漫制作与发行2倍有余。动漫制作发行在IP泛娱乐的商业链条中，仍未开发出最大的市场价值。

也有不少投资人士表示，在文娱这个大领域，早期階段的创业投资机会已经过去，现在内容形态非常丰富，靠单一产品打天下，靠一款APP去打天下，创业难度很大，成功概率越来越低。

在这样的背景下，产业链内部的整合、协同以及产业之间的协同就显得尤其重要。而更为重要的是，要做出好的内容来，这才是根本，而且，如今的文娱行业已经和很多不同行业结合在一起了，这对投资人也提出了更高的要求。