原料药价格上涨可期关注泛酸钙和抗生素

广发证券 罗佳荣

原料药价格上涨可期关注泛酸钙和抗生素

广发证券 罗佳荣

医药行业向来是被环保督查的重点，而原料药企业则是重中之重。环保推动行业供给侧改革，竞争格局在部分领域开始分化。随着环保趋严，原料药行业洗牌正在加剧。京津冀地区和山东地区的环保督查趋严，供给端收缩导致部分原料药——泛酸钙、6-APA、VD3等价格开始回暖，我们认为此次行情的可持续性较强

国产维生素价格强势

7月国产维生素价格总体强势运行，单品种跌少涨多。7月饲用维生素价格指数增长11.76%，猪禽饲用维生素价格指数增长29.40%。报价上涨的主要商品为：泛酸钙、VA和VB2；报价持平的主要商品为：VD3、VC(VC粉、包衣维C)、VB1和VE。

泛酸钙因环保压力大，供应紧张，本轮价格上涨或将延续到年末。D-泛酸钙全球年需求量约2万吨，下游主要用作饲料添加剂。D-泛酸钙又称VB5，可促进机体对各种营养物质的吸收和利用，下游主要用作饲料添加剂。

D-泛酸钙总产能约2万吨，国内主要集中在鑫富药业、新发药业，兄弟科技等有望在2017年下半年进入该市场。目前全球范围内D-泛酸钙的主要厂商有4家：鑫富药业、山东新发、DSM和BASF。资料显示，新发药业泛酸钙生产线因环保停产检修，预计8月底恢复生产；国内有厂商开始新进入D-泛酸钙市场，对未来价格或有一定冲击，2016年12月江西兄弟医药拿到泛酸钙生产许可证，目前已出产品，2017年下半年正式投产；安徽泰格6000吨/年泛酸钙项目环评结果公示，预计2018年8月投产。

D-泛酸钙的合成工艺经历了由化学合成向生物合成的转变，目前主流厂商均采用生物酶拆分法，BASF和DSM等供应商仍采用化学合成法制备D-泛酸钙。鑫富药业等使用生物发酵法，成本低廉，全球领先。

青霉素工业盐：产能过剩逐步缓解

抗生素市场中β-内酰胺类份额最大，原料药及中间体需求同样领先。抗生素主要包括青霉素、头孢菌素、大环内酯、四环素和氨基糖苷等7大种类，其中头孢菌素全球市场份额最大，约占25%；其次为青霉素类，约占20%。头孢菌素与青霉素均属于β-内酰胺类抗生素，青霉素工业盐、7-ACA、6-APA和7-ADCA等是此类抗生素主要原料药和中间体。

青霉素工业盐是抗生素产业链中的主要原料药之一，全球需求约6万吨。青霉素工业盐又称青霉素G钾，上游原料主要为玉米，下游作为所有青霉素类抗生素和部分头孢类抗生素的原料，可用于合成6-APA、7-ADCA等中间体或直接合成青霉素钾、青霉素钠及克拉维酸钾等。

我国总产能逾10万吨，产能严重过剩，主要生产企业开始向下游产业链拓展。2003年前，国内青霉素工业盐超90%的产量由哈药、华药、石药和鲁抗4家企业垄断；2005年，石药、联邦和华星的生产线相继投产或扩产，形成河南华星、石药、华药、哈药和联邦制药“五大家族”；2007年，行业进入新一轮产能扩增阶段，造成产能严重过剩。目前国内青霉素工业盐的主要厂家包括石药、哈药、联邦、同联、威奇达、新乡华星和科伦7家。

2016年7月国内价格创历史新低，仅为45元/BOU。不过，到2017年，这一现状正在明显改善。环保整治力度的加大，必然会淘汰一大批中小型，正在不断影响供给。同时，因企业环保投入的，带动成本上升，2017年6月国内市场均价为72.5元/BOU。