并购狂融创

罗丽娟

7年时间，从83亿元到1553亿元规模，激增186倍；从直辖市起步，以“地王收割机”之名，在核心一二线城市迅速布局；从一而终，在国内多数房地产企业忙于转型及加码标签时，仍专注于地产主业。从企业风格到业绩增幅，融创中国在行业一直不走寻常路，个性张扬。

融创由孙宏斌在2003年创立，以天津为基地开始操作高端物业项目。2010年登陆港交所上市，2014年成为中国房企TOP10一员，2016年杀入全国房企销售业绩前十名榜单，名列第七。

真正让融创频繁陷入新闻风暴中心的，是其近年来在国内大举拿地，且投资并购动作不断，由此有着“并购狂”的醒目标签，风头正盛。风险与收益并驱，不得不承认，风格激进的融创攻城略地，崛起神速。

“三年以后，我们是5000亿的规模。”孙宏斌今年1月高调表态，融创未来的排名会继续往前走，而中国楼市因密集的调控暂歇了狂奔的步伐。微观与宏观的冲撞，2017年的融创是一个有趣的观察样本。

并购狂人

2017年开年以来，融创几度占据媒体头条。

1月13日，融创发布公告，向乐视系投资150亿元，首次跨界互联网行业。“与贾跃亭第一次见面我就特别有投资冲动，我从来没有这样过。”孙宏斌直言不諱，“乐视的逻辑是对的，打法是对的，只是缺钱。”第一次见面，两人畅谈6个多小时，从“一见如故”到抛出橄榄枝，仅仅1个月，融创完成对乐视的尽调工作，达成百亿买卖。

“有的人坚决反对我投。我想说，我已经认真地考虑了他们的意见，意见不足以颠覆我们这个决策，他们不了解乐视。”孙宏斌态度坚决，赢得未来的5-10年，融创是时候未雨绸缪，寻求增量市场进行投资。

在投资乐视的4天前（即1月9日），融创刚刚以26亿元入股北京链家房地产经纪有限公司，持股比例为6.25%。一向定位于高端精品项目的融创与深耕租赁和二手房买卖的链家结合，这场联姻，不乏质疑声音。“链家就是个增量市场，所以我们投（链家）。”在孙宏斌看来，未来中国房地产存量交易市场前景广阔，链家是一个极好的投资标的。

任性买卖，融创不是第一次。这家风评不一的个性房企，无需脚本，自带戏剧性，集众多故事情节于一身。

2016年9月18日，融创中国与联想控股双双发布公告宣布，融创拟以137.88亿元收购联想控股41家目标公司的相关股权及债券，该等目标公司拥有42个物业项目的权益。这些项目分别位于北京、天津、重庆、杭州等16个中国城市，总占地面积约693.7万平方米，总建筑面积约1802.2万平方米，未售面积约730万平方米。

孙宏斌曾被联想教父柳传志亲手送进监狱，出狱后，柳传志“英雄惜英雄”，拿出50万元给孙宏斌作为创业启动资金。20多年后，两人再次产生交集，这一次，孙宏斌成了掏钱的甲方。业内人士评价，联想退出地产，融创接盘最适合。

在资本市场上，融创从未停止过“买买买”的脚步。44亿元收购莱蒙国际7个项目公司股权、40亿元入股金科后继续增持股份、36.6亿元接盘嘉凯城青岛项目等，根据相关媒体的统计，2016年融创至少完成13笔并购，斥资高达444.86亿元。

孙宏斌曾经谈到，开发商首要做好的两件事，就是“买对地方，买对时间”，这更像是经验之谈，近三年，融创发起的三次大收购案相继受挫。

2014年底至2015年中，融创与绿城经历长达半年的分分合合，双方几番翻脸展开舆论战，以和平分手收尾；随后收购佳兆业股权却陷入艰难局面，最终以佳兆业主席郭英成向港交所举报其违规而收购落空；2016年1月，对雨润集团历时4个月的并购案，也以失败告终。

然而，这些都未能影响融创继续收购的节奏。在两年前的融创中国2015年中期业绩发布会上，孙宏斌谈道：“虽然经历过不太成功的收购，但这些经验已经化身为融创的优势。”他认为，国内经济增速下行明显，房地产行业并购机会将进一步增多，房企的并购能力非常重要，融创会坚持“拿地”与“并购”两条腿走路。

掌舵者的野心

“把地买错了，才是未来市场最大的风险。”2010年上市之初，孙宏斌向投资者承诺，上市后的融创中国不会考虑全国性扩张，而是稳守现有区域。

然而，融创在攻城略地上“根本停不下来”，势头凶猛。仅2016年，融创通过并购拿地等方式，成功进入深圳、广州、佛山、东莞、郑州、厦门、青岛、南宁、昆明等新城市，同时在原有城市补充大量土地储备，全年获取的土地储备面积约为3900万平方米，权益土地储备面积约为2850万平方米，完成了中国核心一二线城市的全国化布局。

易居研究院智库中心为记者提供的一份上市房企拿地数据（剔除了混合出让用地与工业用地）显示，2016年内，购地金额前五名分别为：融创中国、万科、绿地集团、恒大、保利地产。据统计，2016年1月-9月融创在全国招拍挂土地市场拿地42宗，总计砸下632.7亿元，其中20块土地被媒体冠以“地王”称号。“融创在拿地方面肯定不是进取的，而是非常小心谨慎的。”对照孙宏斌多次刻意的表态，他的行为显得有些反讽。

一家企业掌舵人的性格影响企业的发展格局，融创今日的节奏和孙宏斌鲜明的个性不无关系。

14年前，在2003年7月重庆的中城房网会议上，就有这么一则插曲：一群地产大佬正开着沉闷无聊的茶话会，其中一位老板上台放言，要打败万科，成为中国房地产销售冠军，万科董事长王石听罢，当场驳斥他“睁眼说瞎话”，争执迅速白热化，挑起争议的正是执掌顺驰地产的孙宏斌。

不久之后，孙宏斌正式宣布顺驰的全国化扩张战略，他鼓动说：“对信念的偏执创造奇迹，历史是这样写就的，竞争版图是这样重划的，世界是这样改变的。”于是，他率领顺驰团队走出天津，在全国“攻城略地”，不惜一切代价，所到之处大多引起地价攀升，迅速引发业内外关注。“搅局者”，也成为外界给孙宏斌叠加最多的标签，业内大佬潘石屹曾经评价孙宏斌：“我确实很佩服他的激情。”

2006年，高速扩张的顺驰神话破灭，高调的孙宏斌一度沦为业内笑谈，直到以融创再次证明自己。

近三年来，与其在市场上高度活跃的作风不同，孙宏斌本人極少接受媒体专访，自2010年上市起，除了融创自家的“场子”，他也几乎不参加业内论坛及公开交流活动。对于自己，孙宏斌这样形容 ：“我是很有企业家精神的。”

尽管个人风格渐渐低调，再续顺驰当年未竟的抱负，应该一直是孙宏斌内心长久的渴望。

三年5000亿？

孙宏斌在融创与乐视的新闻发布会上曾提到：“三年以后我们是5000亿的（销售）规模。”

刚过去的2016年，融创交了一份光鲜的成绩单：实现销售金额人民币1553.1亿元（其中，合同销售金额为人民币 1506.3亿元），创下历史新高。

其中值得注意的是，融创2016年销售均价约为人民币20480元/平方米，这一数字遥遥领先其他千亿房企，源于融创一直坚持高端精品战略。

在买地建房这件事情上，融创是典型的“能挣会花”，一点不含糊。为进入深圳市场，融创在2016年5月以43.94亿人民币收购莱蒙国际旗下7个项目，一年时间，融创在广东省快速收割，揽下20个项目。

2016年，除了广东省外，融创在天津、重庆、无锡三个城市位列2016年房企销售金额榜首，北京位列第二，上海第三，杭州跻身前四，苏州第五。2016年，融创深耕全国的八大区域，已进入的一线和二线核心城市达到30多个，布局于环渤海、长三角、珠三角以及中西部的主要经济核心城市。

根据克而瑞研究中心数据显示，2016年全国房企销售业绩前十名榜单中，融创排名第七，相比2015年的第九名前进了两名；其销售业绩同比2015年大增111.4%，实现翻倍增长。2017年，融创全年的销售目标为2100亿元，较2016年增长35.21%。

然而，销售金额节节攀升的同时，其毛利率呈现逐年下滑趋势，不尽人意。“我们毛利不高，只是暂时账面上不高，过几年就会慢慢好起来，因为我们有很多地、很多项目，不是一下子就能看到毛利上的明显增长。房地产有滞后的情况，买地建设买房最后才能做到账上面，不是很快就能看到毛利的增长，我们的毛利是很正常的。”孙宏斌在2015年融创业绩会上曾这样解释。

在1月16日，在融创与乐视达成交易之后不久，融创中国股价翻绿，招银国际重申“维持融创中国卖出评级”，招银国际方面认为，融创中国债务负担沉重，大量的投资和收购将公司的财务杠杆水平推向新高。

易居中国执行总裁丁祖昱认为，由于扩张速度较快，大量项目尚未到结算周期，当期利息负担较大，融创面临净利润下滑的挑战，这是高速发展过程中必须付出的代价；倘若市场没有什么特别大的变动，2017和2018年应该是融创的收获之年。

孙宏斌曾对媒体表示，地产行业下一步5-10年，前100名的房企会占市场份额70%-80%，前10名会占到35%-40%。这样的话，前10名平均要4000亿的规模，没有两三千亿进不了前10名。显然，激进的融创已经拿到了顶级俱乐部的入场券。

“排名不重要，但是三年后我们肯定在前十里面。”孙宏斌激情满满，他期待着继续大展拳脚，而中国经济正因疯涨的楼市陷入两难，摔不起又捧不得。2017年，可能是孙宏斌的融创和房地产市场关键的一年，楼市真可以持续高歌猛进吗？