谨防股票投资中的锚定效应

文/姜佳妮

谨防股票投资中的锚定效应

文/姜佳妮

锚定效应，是指人们在做决策评估时，会将某些特定数值作为起始值，会不自觉地给予最初获得的信息过多的重视，并易受他人建议的影响。

专家研究发现，在股票投资过程中，锚定效应可能会导致投资偏差。

股票投资中的锚定效应

股票投资中的锚定效应主要指投资者在进行投资决策前，会对股票的价格做出一个粗略的估计，亦即锚定值，这个锚定值可能来自历史投资收益率、市场普遍看法、专家意见甚至是股票的名称，而后再根据进一步获得的信息加以调整，形成最终的比较满意的判断。

1、经验法则：以历史投资收益率为锚

投资行为基于投资者对未来收益的预期，而所谓预期，就是指利用相关信息，对影响行为选择的不确定性或风险事件未来变动所做出的预判和事前估计，并由此调整其选择行为，以期其行为与可能的变量变动相一致，并达到调整后选择期望值。然而，许多研究者发现，投资者对股票未来价格的预测更多的是基于股票过去的表现，而不是对未来的预期。

尽管人们都认为，可以通过历史推测未来，但是在很多情况下，以历史收益率为锚则会导致投资决策的偏差。

2、市场法则：以市场为锚

在很多情况下，投资者会根据市场环境判断公司股票的未来收益率，也就是说，即使缺乏对某公司具体情况了解，投资者也会因为其所在行业当期的兴旺而认为该公司的股票在未来将会上涨。

有专家通过研究发现，股票名称与当时较热门的行业联系在一起的公司都有较高的收益。如从1 9 5 9年到1 9 6 2年的“电子繁荣”时期，很多公司都把名称改成“e l e c t r o n i c”的字样，或者至少在名称中加入这个词的一部分，有专家发现，名称中包含这些字母的公司比不包含这些字母的公司短期回报更高；从1 9 9 8年到1 9 9 9年间，那些把名称改成时尚的“d o t c o m-i s h”公司具有很强的正面广告效应。

研究发现，在2 0 0 6-2 0 0 7年中国股市的繁荣时期，同为在美国证券交易所上市的中国公司，股票名称中含有单词“中国的”或“中国”的比不含有“中国的”或“中国”的平均超过1 0 0%的购买和持有的回报率。

3、好名字，坏名字：以股票名称为锚

按照传统的经济学理论，股票的价值受到市场环境、公司盈利等方面影响，与公司或股票名称之类无时效信息无关。然而，研究发现，新上市的股票的价格在短期内会受到股票名称的影响，这也是锚定效应作用的表现。

研究发现，由于收集和分析信息需要花费时间、精力成本，因此人们总是倾向于将复杂问题简单化，当信息过于复杂而难以对其加工或者缺乏决策必要信息时，人们会产生启发式思维而不是理性思维。在新上市的股票中选择高收益的股票对绝大多数投资者来说是一件很困难的事，对于新股也没有更多信息（如历史收益率等）帮助人们加以选择，因此会去繁就简，更青睐那些名字简单易懂、能给人留下深刻印象的股票。

如何打破锚定效应

锚定效应可能会导致人们的投资决策产生偏差。那么，人们应该如何避免或者减少锚定效应的影响，使决策更加合理呢？

1、针对外部锚的策略

1)反向思维

在投资中，如果投资者能够进一步思考：企业历史收益率是否能代表其未来的经营状况？行业兴旺是否就意味着行业内部的各个企业都能有较高收益率？是否能通过市场环境判断某个特定企业的状况？如果能够对外界提供的锚定信息保持更多的警惕性与怀疑精神，多去思考或者质疑其客观性与准确性，那么就能在更大程度上减少锚定效应造成的偏差。

2)更多信息

人们对某个决策目标的了解或信息收集越充分，受到锚定效应的影响也就越少。因此，在进行投资决策时，应尽可能收集相关信息，以避免根据股票名称选择股票的情况。信息的收集需要付出时间、精力、金钱等成本，当人们为获取一点信息所要付出的机会成本远远大于所获得的信息的机会收益时，选择机会净收益小于0，此时放弃是合理的。因此，根据事情的轻重缓急判断是否要收集更多信息，即所谓的“大事不糊涂，小事不计较”。

3)类比锚

人们在作“类比推算(a n a l o g i c a l e s t i ma t i o n)”，即个体基于与靶子相似的数值基础上对一个未知数值进行估算时，会从记忆中提出一个类比信息作为比较标准，这种类比信息就是“类比锚”。因此，我们在进行投资决策时，应避免急于做出决策，而是借助相似情景进行类比思考，比如这支股票和其他同类公司股票相比如何？公司竞争对手的业绩是不是会影响股票的价格？股票与基金或者债券相比又如何？

2、针对自生锚的策略

研究者发现，个体的动机强度和认知状态等主观意识都对锚定效应的强度产生了影响, 提高个体追求答案正确率的动机强度可以一定程度上减少自生锚情景产生的锚定效应, 给予个体关于锚定效应相关知识的预警也可以减少自发锚定偏差。同时也证实了通过“金钱激励法”来提高被试者追求准确率的动机, 可以减少自生锚定偏差。

投资者一定要了解锚定效应的存在，只有在了解的前提下才能提高警惕，加以防备；同时投资者总是希望获得更多收益。因此“金钱激励法”不失为刺激投资者谨慎决策，减少自生锚定偏差的有效方法。