我国货币政策对上市银行盈利能力影响的实证研究

彭爱群， 高雅楠

(安徽工商职业学院 a. 会计系； b. 工商系， 安徽合肥 231100)

我国货币政策对上市银行盈利能力影响的实证研究

彭爱群a， 高雅楠b

(安徽工商职业学院 a. 会计系； b. 工商系， 安徽合肥 231100)

本文选取2007至2015年13家上市银行的面板数据作为样本区间，研究了货币政策对上市银行盈利能力的影响．实证结果表明，法定存款准备金率与上市银行盈利能力成正相关关系，贷款利率与上市银行盈利能力也呈现出正相关关系．在实证研究的基础上，提出上市银行应加强对货币政策变动方向的预测，提高自身应对利率风险和流动性风险的能力的建议．

货币政策；存款准备金率；贷款利率；上市银行盈利

近年来， 央行频繁使用货币政策调节宏观经济， 客观上有利于经济的平稳发展， 但货币政策对于商业银行的盈利也会产生一定的影响.张莉[1]通过选取4家上市银行作为样本进行实证检验.实证结果表明,货币供应量的增速放缓导致商业银行盈利减少， 存贷利率与商业银行盈利之间呈现正相关关系， 并在实证研究的基础上提出， 商业银行应增加中间业务收入提升商业银行的盈利能力.张倩[2]以招商银行为例， 分析紧缩型货币政策对商业银行盈利能力的影响， 指出商业银行应进一步优化收入来源结构， 提升商业银行的盈利能力.杨国中等[3]利用64家商业银行的面板数据， 以贷款数额占总资产的比重以及净利差作为解释变量， 分析货币政策调整对商业银行资产配置及利润水平的影响.温彬[4]从客户结构、 贷款的期限结构、 贷款的品种结构三个方面入手， 提出在紧缩型货币政策下面商业银行提升盈利能力的途径.何玮[5]从微观银行层面、 中观银行行业层面、 宏观经济环境层面分析影响商业银行盈利能力的因素， 实证发现货币供应量的增减是影响商业银行盈利能力的重要指标.

商业银行是货币政策传导机制中的重要环节， 货币政策通过影响商业银行的放贷能力进而影响市场上的信用水平， 最终调节产出的变动.货币政策的调节将会对商业银行的盈利产生何种影响正是本文需要说明的问题.

1 货币政策对上市银行盈利能力的实证研究

1.1 数据选取

因为我国商业银行上市时间多集中于2007年前后， 为了保证数据的连贯性， 本文选取2007年前后上市的商业银行作为研究对象。 由于平安银行在此期间与深发展有重组行为， 因此将其剔除.故本文选取工商银行、 兴业银行、 民生银行等13家上市商业银行从2007至2015年年度数据作为本文的样本区间.

净资产收益率又称权益报酬率， 其数值由商业银行每年的税后净利润除以商业银行股价得到.现行绝大多数银行都将净资产收益率作为衡量自身盈利能力的重要指标并在年报中进行披露， 以方便投资者进行投资决策.因此， 本文以上市银行的净资产回报率ROE作为衡量上市银行盈利能力的指标.上市银行年报中均披露净资产收益率ROE指标， 本文所需ROE指标均来源于上市银行年报.

我国货币政策工具主要包括直接信用控制工具和间接信用控制工具， 本文选取央行经常采用的利率政策和法定存款准备金政策作为货币政策的衡量指标.其中利率政策包括存款利率和贷款利率的调整， 由于存贷款利率的调整具有同步性， 为了防止多重共线性影响回归结果， 文章选取贷款利率作为利率政策的衡量指标， 文中以DR表示.以法定存款准备金率作为衡量法定存款准备金政策的衡量指标， 文中以FC表示.

为了精确衡量央行货币政策工具对上市银行盈利能力的影响， 文章将法定存款准备金率与贷款利率进行加权处理， 计算2007至2015年每年的加权法定存款准备金率与加权贷款利率.计算过程如下：

(1)

式(1)中，ip代表该年度第p次调整，tp为该年度第p次调整所存续的时间，T为该年度的天数，n为该年度调整的次数，R为加权处理之后的法定存款准备金率或者贷款利率.

根据以上处理方法， 本文对2007年至2015年法定存款准备金率及贷款利率的调整进行处理， 得出每年的加权法定存款准备金率及加权贷款利率， 如表1所示.

数据来源：中国人民银行官网

1.2 实证检验

1.2.1 单位根检验

非平稳的经济时间序列数据会引起伪回归的问题， 为了保证回归结果的有效性， 本文先对面板时间序列数据的平稳性进行检验.本文利用Eviews6.0软件进行实证检验， 检验结果如表2所示.

本文使用LLC、 HADRI两种方法来检测面板数据的平稳性。 在5%的显著性水平下， 上市银行的净资产收益率ROE， 加权法定存款准备金率FC以及加权一年期贷款利率DR的原序列都是平稳序列， 不存在单位根.

1.2.2 面板数据实证结果

(1)模型形式选择

面板数据模型主要分为三种：混合效应模型、 固定效应模型和随机效应模型.首先需要确定采用混合效应模型还是固定效应模型， 本文采用F统计量检验方法.

(2)

式(2)中SSEN代表混合效应模型的残差平方和， SSEF代表固定效应模型的残差平方和， N表示截面个数， T表示时间区间， k表示解释变量个数.本文数据F统计量， 统计检验结果如表3所示。

由检验结果可知， 在5%的显著性水平下， 应拒绝原假设， 采用固定效应模型.

接下来， 本文采用Hausman检验方法确定固定效应模型和随机效应模型的选择问题.检验结果如表4所示.

由上述检验结果可知， 在5%的显著性水平下， 接受原假设， 本文应采用随机效应模型进行面板数据的估计.

(2)实证结果

根据上面分析， 本文选择随机效应模型估计上市银行盈利能力与央行货币政策之间的关系.实证结果如表5所示.

在5%的显著性水平下， 变量系数均显著.由模型的回归结果， 可以得到拟合方程

ROE=6.787+0.2697FC+1.278DR

(3)

由实证检验结果可知， 贷款利率DR的系数为1.278， 为一个正值， 表示贷款利率变动一个单位， 上市银行的盈利能力将正向变动1.278个单位.究其原因主要在于， 在银行存款结构中， 活期存款所占比重较高， 存款利率的变动对活期存款量影响有限.贷款利率的变动将导致银行存贷利差扩大， 从而促进上市银行盈利能力的提升.

法定存款准备金率FC的系数为0.2697， 也为一个正值， 表示法定存款准备金率变动一个单位， 上市银行的盈利能力正向变动0.2697个单位。 影响较小， 这一结论较为反常.究其原因主要在于， 上市银行的贷款率一般控制在75%左右， 因此存款准备金率的上限应在25%左右。 从2007年至2015年， 央行法定存款准备金率的调整尚未触及上限， 因此法定存款准备金率的调整对上市银行盈利能力的影响有限， 但其向银行释放了货币政策收紧的信号.

2 政策与建议

近几年， 宏观经济形势持续多变， 央行利用货币政策工具积极对宏观经济进行调节.在这种情形下， 上市银行积极应对货币政策调整带来的挑战， 保持自身盈利能力的稳步提升.

(1)强化利率风险管理

面对日益多变的宏观经济形势， 近年来， 央行多次进行存贷款利率的调整， 商业银行面临的利率风险不断增加.为了保证商业银行自身盈利能力的稳步增长， 商业银行应积极准确预测利率变化趋势， 优化资产缺口管理方法， 使得资产负债缺口尽可能与利率变化方向同步， 在规避利率风险的同时， 提高商业银行资金的使用效率.

(2)加强存款准备金率变动的预测， 防范流动性风险

由上面实证结果可知， 现阶段法定存款准备金率的调整对上市银行盈利能力影响有限， 但是需要认识到， 一旦法定存款准备金率的调整触及临界值， 将对商业银行的流动性产生一定的影响.法定存款准备金率的不断上调， 不断压缩商业银行的可贷资金数量， 使得商业银行的流动性不断趋紧， 引发流动性风险.因此， 商业银行应加强对法定存款准备金率变动方向及幅度的调整， 规避法定存款准备金率引发的流动性风险.

[1] 张莉.我国紧缩的货币政策对商业银行盈利的影响分析.财会月刊[J]， 2012(1)：24-26.

[2] 张倩.紧缩型货币政策对招商银行盈利能力的影响.科技创业[J]， 2008(8)：27-28.

[3] 杨国中， 李宏瑾， 尹兴中.货币政策操作对银行部门的影响——基于商业银行面板数据的实证研究.投资研究[J]， 2011(11):3-15.

[4] 温彬.从紧货币政策下商业银行如何提升盈利能力.银行家[J], 2008(7)：18-19.

[5] 何玮.商业银行盈利能力研究.金融经济[J]， 2014(6)：40-42.

[责任编辑 王保玉]

The Empirical Study on the Effects of Monetary Policy on the Profitability of Listed Commercial Banks in China

PENG Ai-qun; GAO Ya-nan

(School of Accounting, Anhui Business Vocational College, Hefei 231100, China)

This study chooses 2007-2015 panel data of 13 listed commercial banks and calculates the influences of monetary policy on commercial banks. The conclusions are as follow: the required reserve rate is positively correlated with the profitability of listed commercial banks; credit interest rates also have positive influence on the profitability of listed commercial banks. On the basis of these results, this article gives the following suggestions: Listed commercial banks should strengthen the prediction of the changes of monetary policies and the resiliency against interest and liquidity risks.

monetary policy; deposit interest rates; loan interest; profitability of stock-listed commercial banks

2016-10-10

彭爱群(1988—)， 女， 安徽蚌埠人， 助教. 研究方向：投资学； 高雅楠(1989—), 女， 安徽蚌埠人， 助教. 研究方向：管理学.

F822．2；F832．3

A

1009-4970(2017)02-0072-03