基于招商银行投资价值分析

谢伟健

成都信息工程大学

基于招商银行投资价值分析

谢伟健

成都信息工程大学

在目前经济学领域，对于银行投资价值的评估通常可以分为绝对估值法和相对估值法两种方法，通过这两种方法能够较为全面把握银行财务指标。本文在对招商银行进行投资价值分析研究中，首先分析了招商银行的财务指标，并分别借助绝对估值法和相对估值法两种方法，深入评价了招商银行的投资价值，从而体现出在激烈市场竞争中招商银行的稳步发展意义。

招商银行；投资价值分析；财务指标；SWOT分析

前言：

招商银行是我国著名的股份制银行，无论在国内金融市场还是在国外金融市场都有着十分重大的影响力。在面对国内外金融形势变化时，招商银行锐意改革，推进“二次转型”战略不断深化。在战略当中，招商银行将优化客户结构和挖掘客户价值作为发展的根本和原动力，创造了丰富的经营价值，在仅今年的数据分析中，招商银行拥有着强劲的盈利能力。

一、招商银行的财务指标分析

财务指标是一家银行的基本经营情况，其中，财务指标的资产安全性、资产盈利性和资产流动性直接关系着银行的发展潜力，因此需要进行充分的分析和研究。

(一)安全性分析

资产安全性是商业银行的经营命脉，也体现出银行的资产保全能力和对客户的承诺保障能力。在经济学原理分析中，一般通过资产负债率来进行量化分析。笔者对招商银行2013-2016年所公布的资产数据进行统计中，将其资产负债率进行了计算。银行资产负债率为银行负债比银行资产，通过指标计算，当指标大于1时，表明银行资不抵债[1]。在横向对比中，四年间招商银行资产负债率平均为0.57，略高于兴业银行，而低于中信银行。但是总数低于1，表明银行具有较高的安全保障。

(二)盈利性分析

盈利性分析是商业银行经营情况最直观的数据，笔者运用净资产收益率的计算来代表银行获利情况，再加入非利息收入比例确定盈利结构，可以较为全面地归纳招商银行的盈利情况。从数据当中可以得到，四年以来招商银行平均净资产收益率稳定在20%～25%之间，在横向对比当中，与其他如中信银行、民生银行、光大银行旗鼓相当。而在盈利结构的分析中，招商银行的非利息收入比约为27.6%，表明银行拥有较高的非利息收入，在未来可能会更好地应对净息差下降现象。

(三)流动性分析

流动性是指银行流动资产和流动负债的比例，通过比例能够反映出银行资产流动性状况，在经济学领域中，银行资产流动性指标不能低于25%，而在四年的数据中，招商银行的资产流动性均维持在45%以上。从债权人角度来看，流动比率高，表明银行资金周转速度更快，而实际上，过高的流动比率，代表招商银行的资金利用率处于较低水平。

二、SWOT分析

SWOT分析是经济学分析中宏观的行业分析，分析内容主要集中在优势(strengths)、劣势(weakness)、机会(opportunity)和威胁(threats)四个方面，通过综合比较可以了解企业在行业内的竞争地位。

对于招商银行首先进行了优势分析。招商银行现阶段的优势表现在拥有健全的治理结构，其所主打的高端客户和信用卡境外消费始终稳定保持第一名。此外，招商银行更加重视多平台开发服务，通过手机、电脑等平台开发，打造品牌效应。招商银行旗下的一网通、点金公司金融等，都是其品牌服务的象征。

招商银行的劣势也是不容忽视的。在当前，虽然招商银行已经取得了不菲的成绩，但是其营业网点数量和安全性能仍然处于较低的地位。据统计，截至目前，全国招商银行网点数量不足1000个，总数仅为建设银行的二十分之一；而在财务指标分析中，招商银行的不良贷款率在同行业中较高，风险抵抗能力不如兴业银行。

随着金融市场的不断发展，招商银行的发展机遇已经到来。首先，目前金融行业中跨界经营和混业经营现象严重，大部分金融改革已经处在混业阶段，一些金融机构在面对金融环境时所表现的内需和服务需求不断增大，对于招商银行而言是巨大商机。2012年，招商银行以6000万欧元的价格受让荷兰投资转让招商基金21.6%股权，成为其第一大股东，可见市场前景和市场机遇需要招商银行敏锐把握。

在宏观市场的分析中，全球经济的不确定因素不断增加，对于金融行业内部也会带来较大的冲击。例如在2016年人民币加入SDR世界货币篮子，就对全球的金融形势产生了严格的震荡。就目前发展来看，世界金融环境中的一点风吹草动都可能带动“蝴蝶效应”产生巨大影响，一些外资银行跃跃欲试，想要侵占国内金融市场，对于招商银行而言，都是巨大挑战[2]。

三、估值分析

(一)绝对估值法

绝对估值法是银行业内部所采用的经济增加值计算方法，主要通过息前税后营业利润减去资本费用来获得，在具体的计算中还需要通过投资资本乘以加权平均资本的方式求得与经营利润的差值来获得。而商业银行的主要业务是存款和贷款，因此在进行计算时，银行付给存款者的利息应当属于营运成本。在对招商银行的计算中，通过输入数值，可以得到2012年至2015年招商银行的EVA估值年增长率平均为40.31%，而由于我国经济增速逐渐放缓，在今后的估值中，招商银行的年增长率应该稳定在5%左右。在2018～2020年之内，增长速度将明显降低。

(二)相对估值法

相对估值法的计算方法众多，本文为了能够贴合招商银行特点选用市盈率法进行估算。市盈率法的计算为每股价格比每股收益，而每股价值则是每股收益乘以平均市盈率。通过每股价值来进行银行价值判断。

自2011年至今，招商银行的股本数量没有发生变化，为了能够对其每股价值进行计算，本文预估了2018年招商银行的股收益为11.33元，以当前市盈率平均值进行计算，招商银行每股价值应当稳定在18.63元左右。

结论：

通过分析可以看出，虽然目前招商银行的发展还存在一些不足之处，但是其发展理念和发展方向是目前非常先进的，而其每股价值接近20元，也表明其拥有较高的投资价值，投资者可以通过观望和比对分析，来对招商银行的投资前景进行判断，并得出理性结论。

[1]袁庆禄.基于金融建模实验平台的交通银行投资价值分析[J].信阳农林学院学报，2014，24(03)：46-50.

[2]徐珊.中国上市银行投资价值影响因素分析[J].企业研究，2014，(10)：150-151.