2016年H股四大车企集团谁最强？

□本刊记者 张恒

如今，香港金融市场成了非常尴尬的存在，就拿人民币汇率大战来说，一方面港元是挂钩美元的联系汇率制度；另一面，香港又是最大的离岸人民币交易市场。这就造成了，央行在干预离岸人民币汇率的时候，就会买入港元卖出美元，如此一来，港元的流动性问题就会体现在利率上，造成动荡。

在股票市场，香港同样尴尬。由于中国内地金融市场的高速发展，尤其是上海深圳的重要性与日俱增，相对香港资本市场的作用就越来越小了，两地业务的竞争性和可替代性是显而易见的。

体现在股市上，H股因为流动性不足而导致折价。目前H股长期存在大量低于净资产值的上市公司。比如东风集团股份，每股净资产12.21港元，而股价只有7.7港元。由于流动性稀缺，自然H股的上市公司估值普遍比A股要低。无论是估值还是流动性，这问题对在H股上市企业来说，都不是啥好事。

4 东风集团股份年初开10.48，年终收7.57，涨跌幅-27.8%

东风是估值最低的车企上市公司，没有之一，市盈率仅4.9倍，市销率仅0.63倍。每股净资产12.21港元，而股价只有7.7港元。公司的运营资本、资产负债情况要优于估值高很多的A股同类上市车企集团。东风的资产负债率仅为43%，在前五大汽车集团中最低。追问定价问题，该股2016的机构交易主要由贝莱德、摩根大通和瑞士信贷操纵，由于业绩没达预期，至2016年整年的股价走势呈现出单边下滑的趋势。就车市来看，东风乘用车、东风日产、东风本田处于品牌上升期，2017年的业绩大概率会优于去年，神龙汽车的销量下滑也有望在新的一年得到改观。

3 北京汽车年初开7.75，年终收6.90，涨跌幅-11.0%

北京汽车在2016年的2月至10月走出了一波洋洋洒洒的上升行情，从4.62涨到了8.90港元，近一倍。但由于今年1月份和去年年末的大幅下跌，使股价全年来看没有录得正增长。该股和东风不同，没有外资机构频繁操作的记录。北京现代2016年累计零售销量为114万辆，超额完成目标，强劲复苏的趋势在2017年将大概率得到延续。

北京奔驰全年累计销量达到31.7万辆，超额完成任务，新E系列上市首月销售超过8000辆，全年同比增长27%领跑豪华车市场。集团的自主品牌SUV车型占比提升，有毛利转正的趋势，2017将会是关键一年。

2 华晨中国年初开9.85，年终收10.68，涨跌幅+8.4%

在2016年1月份大幅下挫后，从2月起始华晨中国的股价走出了一波缓慢的爬坡行情，波动率极低。该股2016年的机构交易并不多，集中在瑞银、摩根大通和邓普顿基金这三家外行。若把时间拉长，会发现华晨中国在2015年股价从最高点18港元单边暴跌了2/3至6港元。正由于2015年的急转直下，2016年2月至今更像是一波暴跌后的反弹企稳行情。伴随宝马集团在2016年创新高，中国地区的华晨宝马也迎来了新品大年，2016年相比2015年有强劲回升，并有望在2017年得到延续。

1 吉利汽车年初开4.16，年终收7.41，涨跌幅+78.1%

吉利汽车是2016年最大的一匹黑马，该上市公司并没有包含沃尔沃的资产，但沃尔沃对其有兄弟公司价格的技术及平台授权。公司股价2016一整年都在单边上涨，11月、12月开始高位震荡。

从机构交易来看，摩根大通和花旗银行进行了频繁的交易，与此同时，李书福个人和吉利汽车母公司吉利集团也是一路“买买买”，买到年底也买不停。2016年吉利的业绩大好主要是由于新车拉动效应赶上了小排量税务减免，但其动力总成的软肋并没有实质改进。新车效应还会发酵一段时间，处于高位的股价可能会有调整的需求。

相比长城汽车和比亚迪，吉利汽车更是卧薪尝胆，直到2016年凭借沃尔沃的协同优势，终于厚积薄发，成为了2016年A股和H股两大市场股价涨幅最高的企业。