影子银行的信用创造功能及对货币政策的挑战

2017-03-07◆陶爽

环渤海经济瞭望 2017年10期

◆陶爽

◆陶爽

自2006年次贷危机爆发后，影子银行体系成为了金融行业的热门话题。尽管如此，综合国外以及国内的相关文献来看，影子行业体系的发展对当前社会所拥有的金融稳定与金融监管会产生较大的影响，在影子银行的信用创造功能与货币政策上极少有文献提及。为了影子银行体系能够有更好的运用，本文将针对影子银行的信用创造功能及对货币政策的挑战进行全面的探讨。

影子银行；信用创造功能；货币政策

前言

金融危机的爆发使得各界人士均开始对金融监管和金融体系进行了十分全面的审视，希望能够寻找到其中的缺陷和漏洞，以便降低金融危机的爆发频率。影子银行体系的发展虽然十分迅速，但却不够深入，综合国内外相关文献来看，提及影子银行发展对金融监管和金融体系影响的内容较多，而影子银行对信用创造功能与货币政策挑战的内容较少[1]。随着金融行业的繁荣发展，证券化产品层出不穷，金融产品的流动性增加使得中央银行的控制性遭到降低。因此，我国货币政策的执行以及制定均需要进行全面的调整。本文将针对影子银行的信用创造功能及对货币政策的挑战进行全面的探讨，以便更进一步的稳定我国经济。

一、影子银行的基本概念和运行特征

影子银行体系的概念最早出现在2007年，自次贷危机后由美国太平洋投资管理公司的董事长麦卡利提出。影子银行体系的核心是指对非正规、非传统、不受央行所监管的金融机构进行运用和整合。发展至今，影子银行体系主要拥有证券、私人股本、对冲基金、货币市场基金等机构[2]。影子银行体系的操作模式与方法基本与商业银行体系一致，均是通过联系社会上的借款人与存款人来完成操作，但影子银行体系与之不同的是，其并不是单纯的吸收存款人的资金，而通过与金融市场的联系衍生出各种的金融工具。

二、影子银行的信用创造过程

以次贷危机为例，次级贷款机构与投资银行在2006年的次贷危机中占据着重要的角色，其为次级贷款者与市场富余的资金搭起了借贷的桥梁。商业银行在次贷危机中扮演着金融中介的角色，其转动了次级贷款也将各个次级贷款机构联合成了一个“影子银行”，值得注意的是，这里的影子银行是狭义的，其并不是上文所说的拥有广义性质的影子银行体系。由所有的投资银行、次级贷款机构、商业银行所构成的“影子银行”其所创造的是狭义流动的货币资产，并不能适应当时的经济社会，因此而出现了次贷危机。当前的影子银行体系，其所创造的是具有广义流动性特征的金融资产，如具有货币性质的证券化产品等，其可随时通过相关交易而变现成现金，以满足市场经济的需求。

三、影子银行体系对货币政策的挑战

（一）影子银行体系对货币政策的挑战。货币政策通过相关金融体系的传导可实现整体经济或是局部经济的调控，由此可知，金融体系的稳定程度与货币政策的实施效果呈正相关。影子银行由于不受央行的直接调控，其给金融稳定带来了较大的影响，因此在货币政策的实施上也有较大的挑战。

（二）影子银行体系对货币政策调控目标形成重要挑战。金融危机未爆发前，货币政策的最终目标过于单一，即对CPI进行监管，而对资产价格的监管缺乏重视。影子银行所创造的金融资产，在价格上并没有得到高度的关注，这对央行的货币调控来说有着十分巨大的潜在影响。除此之外，影子银行的货币程度与货币的流通速度也呈现出了正相关，因此在货币价格上，相关部门理应给予高度的关注。

（三）影子银行体系对货币政策工具效力造成直接冲击。由于影子银行体系的性质使得通过其发生的一切融资行为严重“脱媒”，贷款形式更多样化，如销售、转移、包装等，长此以往势必会将货币工具的有效力削弱。再来，影子银行体系本身就不受央行以及其他金融监管部门的限制，在利率的调控上有可能会影响官方的利率形成。

（四）影子银行与资产价格之间的关系加大了货币政策调控的难度。影子银行系统的信用主要来源于对金融资产的需求，但在货币的调控上影子银行还受传统货币调控的限制。因此，资产泡沫有可能成为货币政策调控的一大阻碍。而如何实现和判断影子银行对资产价格拥有较大的推定作用是当前有关人员需要解决的问题。