股权性质对碳信息披露影响的实证研究——以采掘业上市公司为例

本文解释变量公司治理衡量指标包括股东性质、董事会特征控制变量包括股权集中度、审计意见、偿债能力、盈利能力和成长能力指标。具体变量定义如表1：

表1 解释变量定义表

二、实证分析

（一）描述性统计

描述性统计结果如表2所示。

表2 描述性统计结果

从表2可以发现：其他行业相比，国有股和流通股比例相对较高，但管理层持股比例明显偏低，仅占股权的4%左右，这说明采掘业上市公司有较强的国有背景，股票的流通性较强，管理层分享企业净权益的参与度较低。

（二）模型设计

本文建立如下模型：

（三）回归分析

因此本文利用stata14.0稳健标准差进行固定效应回归分析，回归结果如表3：

表3 回归系数表

从上述回归系数表中可以得出以下结论： 第一，国有股比例在5%显著性水平上与碳信息披露水平呈正相关，与预期假设1一致，这表明具有较强国有背景的采掘业，管理层执行有关环境规制的力度更深。第二，与假设2预期系数符号相反，管理层股权比重与碳信息披露水平呈负相关，而且其相关性较低，这表明即使管理层积极推进碳信息披露工作，碳信息披露水平也无法得到很大的提高。第三，流通股比例在1%显著性水平上与碳信息披露水平呈正相关，与预期假设3不一致，这表明在流通股比例较高的采掘业大多数小股东积极参与企业的决策管理，敦促管理层对外提供更多的碳信息。

三、结论与建议

（一）适当增加国有股比例及加强其经营管理参与度。国有股更需要承担起督促企业尤其是重污染企业管理层对外报告碳信息的责任，提高国有股的持股比例或加强其在企业政策方针制定过程中的参与度，督促管理层认真执行国家环境规制并及时披露碳信息。

（二）适当提高流通股比例及鼓励小股东参与企业决策。适当提高流通股比例及激发小股东参与企业经营决策的意愿有助于提升碳信息披露水平。

[1]Jonas Grauel，Daniel Gotthardt. The relevance of national contexts for carbon disclosure decisions of stock-listed companies: a multilevel analysis[J]. Journal of Cleaner Production.2016（133）:1204-1217.