2016年券商资管 投资能力龙虎榜

薛玉敏

近年来，券商资管业务呈现爆发式增长，日益成为资产管理市场上的一支不可或缺的重要力量。2016年9月份的數据显示，证券公司资产管理业务受托资金规模已高达15.77万亿元

2016年共有2630只产品纳入偏股型产品的统计范围，平均回报率为0.41%，远远跑赢大盘指数，去年的冠军是来自财通资管公司的财通双季赢2号A2，回报率为278.7%

在走势呈现先扬后抑的债市背景下，3712只债券型集合理财产品平均收益率为2.36%，高达95%的产品取得了正收益。与平均收益率0.13%的债券型基金相比，券商集合仍然领先一步

货币型产品平均成绩最佳的是中信证券，旗下11只货币产品平均收益率3.47%。平均收益率排名居后的券商有：申万宏源证券、广发资管、华创证券、华泰资管以及西部证券，分别为0.026%、0.1%、0.28%、0.38%及0.49%

2016年，A股市场经历了年初的大跌后，融资资金大幅流出，股市整体表现乏力，直至年末各大指数也未能翻红，三大指数均以下跌报收。

资本市场上的几大机构投资者表现均不佳，但是相比基金来说，追求绝对收益的券商集合理财产品却稍领风骚。

其中偏股型集合产品的平均收益为0.4%，远远领先于基金同类型产品-10%的成绩。债券型集合产品平均收益率2.36%，也远远高于债券型公募基金产品。而FOF产品表现最好，平均收益率为2.56%，在所有产品类型中，平均收益率最高。

《投资者报》记者注意到，在各个分类排行中，每家券商的表现不一，并非在每个类别都能独占鳌头。此外，创新类产品的业绩呈现两极分化，要么高居榜首，要么出现巨亏，对于券商的管理能力确实是一个挑战。

自去年10月份出台券商资管新政以来，主动管理成为各家券商重点发展的方向。这意味着券商集合理财市场将迎来更快的发展。对于投资者来说，如何选择管理能力强的券商成为重中之重。此次，《投资者报》推出2016年券商资管投资能力龙虎榜，旨在为投资者在新的一年提供有价值的投资参考。

2017年将强化主动管理

近年来，券商资管业务呈现爆发式增长，日益成为资产管理市场上的一支不可或缺的重要力量。去年9月份，证券公司资产管理业务受托资金规模15.77万亿元。而公募基金管理规模8.83万亿元，基金管理公司及其子公司专户业务管理规模17.39万亿元，期货公司资产管理规模约2679亿元，私募基金管理规模6.66万亿元。券商资管业务规模占据基金资管规模的1/3。

其中，通道业务仍然是各家证券公司的主力。不过随着去年年底券商资管监管新规发布后，各家券商都在努力去通道化，大力发展主动管理能力产品。

记者通过采访了解到，固收业务将会成为重中之重，在低收益率的趋势下，“固收+”产品成为券商资管的主流。所以在这个基础上，各种分级创新产品层出不穷。很多券商更是将投行业务引入资管，推出了很多创新产品。

目前的现状是，各家券商资管选择的道路略有不同，国君资管与华泰资管以打造全能型券商资管为目标。东方资管和兴证资管最引以为傲的是，主动管理产品占比在行业排名前列。齐鲁资管凭借其团队的固收优势外加量化，近两年发展迅速。成立于2015年的财通资管也凭借其在固收与权益领域的发力成为券商的后起之秀。

据中国基金业协会数据显示，去年前三个季度末，主动管理规模排名前10的分别有：中信证券（5912亿）、广发证券资管（4999亿）、华泰证券资管（2388亿）、国泰君安资管（2353亿）、华融证券（1806亿）、中银国际（1745亿）、申万宏源（1693亿）、齐鲁证券资管（1448亿）、中信建投（1387亿）以及中金公司（1141亿）。

偏股型产品：1/3实现正收益

规模是券商资管实力强弱的一个指标，而业绩也是评价券商资管实力的重要指标。

根据Wind数据统计，2016年共有2630只产品纳入偏股型产品（股票型+混合型产品）的统计范围，平均回报率为0.41%，远远跑赢大盘指数。可见券商的投资能力在各类机构投资者中表现还不错。

其中，910只产品实现了正收益，占比高达1/3。净值翻番的有5只；涨幅超过50%～100%的共有13只；涨幅在10%～20%的高达88只。

2016年偏股型冠军来自财通资管公司的财通双季赢2号A2，2016年的回报率为278.7%。其次是东北证券秀强融盈1号次级，年回报率为240.83%；排名第三的是国信久立成长1号B，年回报率为193.29%。另外，还有8只产品的收益率超过100%。

最大的赢家是广州证券，在前15名中占据了4个席位，翻倍的三只产品分别为：广州鲲鹏聚智2号C、广州鲲鹏聚智1号C、广州鲲鹏聚智4号C产品，2016年总回报分别为153.34%、151.22%以及125.65%。第四只产品为广州鲲鹏聚智2号去年的涨幅为84.58%。

《投资者报》记者为此向广州证券采访业绩翻倍的原因，但公司拒绝了采访。记者注意到，广州证券的上述产品均属于高风险的C级产品，成立时间都在A股“熔断”之后，躲过了市场大跌。至于具体投资哪种标的，广州证券的报告中并未公布。

记者注意到，排名居前的券商都为创新分级产品。以东北证券秀强融盈1号为例，是东北证券为秀强股份成立的员工持股计划。该只产品的劣后级为员工持股。

在整体向好的同时，《投资者报》记者也注意到，也有近1/3的产品跑输了大盘。

根据Wind资讯，倒数前20只产品均亏损五成，这里面兴证资管踩雷最多，其中有7只产品在列。兴证资管鑫众5号次级B、鑫众3号次级B亏损均超过99%。

接近兴证资管的人士告诉《投资者报》记者，这次成绩不佳的主要是鑫众系列，是员工持股类产品。这类产品由上市公司内部管理组织，或者委托资产管理公司决定买入上市公司股票并持有一定期限后退出的一种制度安排。

据了解，表现不佳的几只产品为分级产品，优先级产品是机构资金，为固定收益；次级产品是高管來购买。所以这次亏损仅限于高管。由于亏损，高管反而更有动力经营公司，提升股价，只要产品没有结束，高管团队就有时间扭转股价，提升产品的净值。

排名倒数前10的产品中，除了兴证资管，还有东兴证券旗下的信鑫3号进取级B、川财证券旗下的川财汇金宝1号、天风证券旗下的天风同安天时2号B、东方红资管东证资管汉得1号进取级旗下的产品，去年的跌幅分别为83%、70%、68.57%以及62.84%。

如果按照公司排名的角度来说，2016年平均收益类排名前五的公司分别为：民生证券、华林证券、广州证券、中航证券以及东证融汇资管，分别为：21.6%、19.8%、15.1%、10.7%以及7.9%。

排名倒数后五的公司则分别为：川财证券、浙商证券、南京证券、安信证券以及银泰证券，分别为：-70%、-23%、-16.7%、-16.2%以及-15.1%。

债券型产品：超九成出现正收益

2016年股市震荡整理，而债市相对表现不错，前10个月份延续了源自2014年的债券牛市，一度创新高。只在11月份，由于债券违约加剧，国海证券萝卜章事件，债券市场出现大的回调。

在走势呈现先扬后抑的债市背景下，根据Wind数据统计，3712只债券集合理财产品平均收益率2.36%，表现不错，高达95%的产品取得了正收益。与平均收益率0.13%的债券型基金相比，券商集合仍然领先一步。

表现最好的前10产品分别为：长城质融通1号优先级6、东兴金选稳赢2号进取型、财通聚富2号次级、财通月月福3号B、东海全债双利2号进取型、浙商金惠季季聚利15号普通级、财通月月福2号B、浙商金惠季季聚利12号普通级、财通财金1号C以及华鑫鑫益智享季季发次级，2016年的总回报分别为：114.96%、108.98%、106.00%、87.48%、80.53%、79.48%、69.89%、53.84%、50.69%以及48.91%。

财通证券的表现最佳，排名前10中就有4只来自该公司。251只债券型产品平均收益4.19%，平均收益率位列前20。

在整体向好的情况下，也有部分产品投资管理能力比较差。其中踩雷最多的是海通证券，譬如海通年年鑫风险级、海通半年鑫风险级、海通月月升风险级、海通年年升风险级、海通月月赢风险级、海通季季鑫风险级等7只亏损幅度在10%～20%。海通证券旗下这些产品在去年上半年就出现严重亏损，半年过去仍没有起色。

倒数第三的是华融股票宝3号A，截至去年12月16日净值0.0531元，亏损幅度94.71%。值得注意的是，该产品此前成绩非常平稳，去年12月9日披露净值的时候，净值还有1.0112元，但不知道何种因素突然降至0.0531元。记者查看第三季度资产管理报告，该产品成立于2014年8月，管理资金1.76亿元，投资范围以投资股票质押式回购业务等固定收益类产品为主。

排名倒数第四到七的产品，分别为：创金季享收益2期、创业创金安享收益2期、创业创金稳定收益1期B、招商一触即发5期，亏损幅度从33.88%～63.5%不等。《投资者报》记者从上述公司了解到，这些产品多数投资标的已经出售，只剩下部分资金，需要支付审计等费用来延续壳牌照。

如果从公司平均成绩来看，华鑫证券、东北证券、中邮证券、浙商资管和银河证券成绩排名居前五，分别为：11.9%、10.65%、10.57%、9.24%以及8.22%。

债券平均成绩亏损的公司为：国信证券、江海证券、国海证券以及招商资管，分别为 -0.88%、-0.68%、-0.38%以及-0.34%。

货币型产品：中信证券成绩最好

货币型基金通常被看作是一种本金安全、收益浮动的基金产品。因此，对于券商来说，哪家公司的货币型基金收益最高，哪家公司的投资实力就高。

华泰紫金尊享1号Z、国泰君安君享季季赢1号次级是纳入统计范围内的469只货币型基金中表现最好的两只产品，2016年的回报率分别是9.64%、9.51%。

中信证券旗下的货币型产品表现最好，排名前10中，有5只来自中信证券，平均收益率为4.24%。按照公司平均收益率来说，排名第一。

当然，也有表现非常差的货币产品。目前央行规定的银行活期存款利率为0.35%，1年期定存基准利率为1.5%，3年期定存基准利率为2.75%。

Wind数据显示，有将近77只产品的收益率未跑赢活期存款。265只产品未打赢一年期定期存款利率。

按照公司来看，未跑赢一年期定期存款利率的公司有，华创证券、西部证券、申万宏源、财通资管、广州证券、东吴证券、中投证券、方正证券以及华信证券，平均收益率在0.28%～1.48%之间。

其它类型：FOF平均收益最高

券商集合理财产品中还有FOF和QDII两大类型产品。根据Wind数据统计，纳入统计范围的FOF产品数量有784只，平均收益率为2.56%，在所有产品类型中平均收益率最高。

表现最好的仍然是分级产品，前五分别为：西部尚策1号C、华宝华优一号B、湘财金汇2号3期次级、华西证券珈祥6号B以及长城中达3号劣后级，去年回报率分别为：59.42%、37%、31%、26.65%以及26.31%。

而最差的五只产品，分别为：广发理财4号、东莞旗峰共赢2号劣后级、西部恒盈保理1号风险级、西南双喜基金优选1号次级以及华林富贵竹11号，收益率分别为：-21.26%、 -24.16%、-24.74%、-47.87%以及-58.74%。

如果以公司的平均成绩来计算，西部证券、东方财富证券以及长城证券均表现不错，去年的回报率均超过7%。中投证券、西南证券以及华林证券出现亏损，亏损幅度分别为：20.33%、18.29%以及15.33%。

最后一种类型是QDII产品，处于存续期的仅有40只，平均收益率1.9%。广发资管的产品最多为27只，而国信证券、海通资管、光大资管分别仅有三只。从平均成绩来看，国信证券的表现最好，平均收益率为6.5%；其次是海通资管和广发资管。这类产品投资于海外市场，净值上涨主要得益于美股三大股指不断创历史新高、港股小幅上涨等因素。