交易所的2017新征途

李欣

国内期货市场亟待发展，国内大宗商品市场乱象亟待清理，中国大宗商品价格须增加国际话语权。

2016年岁末，在大连商品交易所第六次会员大会上，证监会主席刘士余直批新华（大庆）交易所三年多赚几十亿的“暴利”现象。与之相呼应的是，证监会对地方各类交易场所的新一轮核查已于11月正式启动。

《财经国家周刊》记者了解到，目前证监会牵头的部际联席会议办公室正在部署各地证监局会同当地政府部门，对地方各类交易场所进行新一轮的摸底调查，以掌握各类交易场所的基本情况和违法违规问题。本次摸底调查除以前为业内所关注的贵金属、原油、邮币卡市场外，还包括正在各地兴建的金融资产交易所。

据悉，本次调查将结合日常监管、投诉举报、舆情监测以及此前现场检查整改问题和线索，对上述相关问题突出的交易场所进行重点调研。

刘士余在会议上还指出，“为促进发挥市场在资源配置中的决定性作用，建设大宗商品国际定价中心，必须从国家战略的高度进一步促进期货市场加快发展。”

一手清理、一手发展，有接近监管层的人士对记者表示，这一方面是给资本市场各方人士打打气，另一方面道出了国内期货市场亟待发展、国内大宗商品市场乱象亟待清理、中国大宗商品价格须增加国际话语权的迫切需求。

清理仍有难度

12月5日，证监会副主席方星海公开指出，严厉打击非法和变相期货活动。近期此类活动在全国各地有蔓延的趋势，证监会将配合公安等部门予以严厉打击，决不手软。

另有知情人士表示，证监会高层频频“严打”的表态背后，也道出了证监会自2011年以来清理整顿各地交易场所工作效果并不理想的“苦水”。

记者梳理发现，无论是贵金属、原油、邮币卡又或其它各类形态大宗商品和金融资产交易市场，基本都具有以下三个特点：

一是各地交易场所虽多由民资背景企业或机构发起，但绝大部分拥有地方政府金融部门的“背书”。这一方面显示了地方政府对各地金融业态的支持和重视，另一方面也存在因专业监管不到位带来的监管真空。

二是各地交易场所的资金虽名义上进行银行托管，但因交易场所规章所限，客户资金安全仍存在不同程度的隐患。以目前地方政府金融监管力量，尚不能很好地解决这一问题。

三是各地交易场所的投资者教育和投资者准入门槛等约束缺失。交易的活跃固然能为交易场所、地方金融业带来活力，但客户因缺少基本金融常识却又贸然进入这一市场，如此，频发的风险事件不仅带给客户伤害也使相关市场乃至全市场的信誉带来损失。

有接近监管层的人士表示，泛亚兑付危机发生后，国内贵金属市场及其它大宗商品市场上，以各类交易场所资金监管问题最为突出。其它问题还包括，虚假仓单、虚假交易、人为操控行情等。

他还表示，目前绝大多数大宗商品交易中心的交易、结算、物流和仓储都是由交易场所自己管理，并且不受外部独立第三方监管，因此极易发生挪用客户资金甚至卷款而逃的事件。

道理清楚，但问题并不简单。此前，针对投资者向证监会咨询如何申请认定非法期货交易一事，证监会新闻发言人曾表示，关于违法证券期货交易活动性质认定的问题，《国务院关于清理整顿各类交易场所切实防范金融风险的决定》中规定，地方交易场所均由省级人民政府按照属地管理原则负责日常监管、违法处理和风险处置。

同时，《国务院关于同意建立清理整顿各类交易场所部际联席会议制度的批复》亦规定，省级人民政府、有关部门、公安机关和司法机关对交易所涉嫌从事违法证券期货交易活动的性质认定存疑的，可提交联席会议认定，由证监会在征求相关单位意见的基础上依法出具认定意见。

该发言人指出，证监会出具认定意见，本质上是应有权机关的请求，对其查处违法证券期货活动提供的专业支持。“我会出具的意见，仅供有权机关参考，不能代替其依法做出的认定结论。”

由此可见，证监会并不实际负责地方交易场所的日常监管、违法处理和风险处置。

有交易所市场人士坦言，泛亚前车之鉴后，地方政府一方面不想出类似事件，另一方面却又舍不得交易所市场背后的丰厚收益，两者短期内无法调和。唯一的想法往往就是督促所辖交易所市场低调、尽量少惹事、不出事……

另有长期跟踪大宗商品市场的人士则坦言，真正服务实体经济，赚的是有限的收益。目前蓬勃兴起的各类交易所市场，除了个别市场外，绝大多数对于服务实体经济仍没有实际贡献，甚至大都是炒作投机的平台。

外部竞争倒逼

尽管大宗商品电子交易市场发展良莠不齐、鱼龙混杂，但在全球大宗商品进入买方市场的背景之下，其现货交易方式和组织形式也有升级换代的需要，而当前期货市场的产品供给与制度供给却不能满足市场需要。

刘士余在大连会议上还表示，期货市场的体量和质量与我国的实体经济规模和国际经济地位并不相称。要坚持期货市场服务实体经济的根本宗旨，提升市场运行质量和防范风险的能力，积极稳妥扩大对外开放，统筹好期货市场改革发展稳定工作。期货交易所要强化市场的枢纽地位，落实和服务好国家战略。

竞争已至。港交所计划在2017年第二季度推出前海大宗商品交易平台。这对内地期货市场乃至期货交易所，绝对会是个不小的“刺激”。

公开资料显示，该平台力图打造一个和LME（伦敦金属交易所）类似的仓储系统和搭建完善可靠的物流系统，提供现货交割和融资，满足现货使用者进行风险管理、对冲和融资的需求，服务实体经济，帮助内地大宗商品市场“实体化”。

港交所市场发展联席主管李刚表示，由于中国商品市场起步较晚，选择直接发展期货市场，从而呈现“倒三角”的结构，以金融类参与者占大多数，主要以投机与投资为目的，生产商、消费者等实体客户参与度不高，造成现货市场与金融衍生品市场严重脱节。

因此，李刚表示，筹建中的前海大宗商品现货市场主要服务内地实体交易者。“这类企业目前有两大需求，首先是以便利的方式、合适的价格、在指定时间内取得现货满足生产，其次他们需要资金，资金成本高。”

对此，期货界人士警示说，港交所上述布局背后，场外倒逼场内之势已成。无论是内地大宗商品市场的发展，还是港交所建立大宗商品交易平台，都反映出内地期货市场产业客户不够、贸易定价功能不足等服务短板。内地期货交易所若不能实现现货与期货对接、场内与场外对接，不增加服务实体经济能力，市场份额将拱手相让。

他还指出，随着我国的对外开放的进展，如果在期货市场全面开放之前我国的交易所不能成为具有定价中心的交易所，交易所没有或不具备国际竞争力，则一旦开放，内地交易所将会被兼并或边缘化，目前，这种可能性正在逐渐加大。