2017年新兴市场国家仍将面临严峻挑战

2017-01-23张明

财经 2017年1期

张明

新兴市场国家在2017年仍将面临较为严峻的挑战，原因如下：

第一，2017年全球经济增速将依然低迷，这意味着新兴市场国家面临的外部需求依然疲弱，通过出口拉动增长与就业的空间非常有限。事实上，全球经济增速在2010年至2015年期间不断下滑，2016年的增速大致会维持在2015年的水平上，长期性停滞的格局明显。2017年全球经济可能依然面临长期性停滞的格局。新兴市场国家大多具有出口导向经济体的特征，全球经济增长缓慢意味着外需持续疲弱，这意味着新兴市场国家难以通过出口来拉动增长与就业。

第二，2017年美元汇率仍将保持强势状态，全球金融市场将会继续动荡不休，这两大因素将会使得新兴市场国家继续面临资本外流与本币贬值压力，部分国家甚至面临爆发危机的风险。从2013年美联储表态开始考虑退出量化宽松开始，美元有效汇率整体上就处于持续升值状态，预计2017年美元指数仍将保持强劲态势，在特定情形下甚至有继续显著上升的风险。在美元指数的上升阶段，新兴市场国家将比发达国家面临更大压力。

整体而言，全球新兴市场国家在金融稳健性方面要好于1997年至1998年东南亚金融危机爆发之时。很多新兴市场国家特别是东南亚很多国家，目前拥有持续的经常账户顺差与较大规模的外汇储备，因此，应对资本外流与维持本币汇率稳定的能力较强。然而，依然有部分新兴市场国家目前抵御金融危机的能力较差，例如马来西亚、土耳其等。

第三，2017年全球大宗商品价格可能呈现低位盘整格局，这将使得大宗商品出口国继续承受出口增速低迷的压力。2013年至2015年，全球大宗商品价格普遍、持续下跌，这使得大宗商品出口国出口增速与经济增速双双下滑，部分国家经济甚至陷入衰退。2017年大宗商品价格面临较大不确定性。至少从需求层面来看，全球经济总体增速仍将保持低迷；从计价货币层面来看，美元指数仍将保持强势；从流动性来看，美联储加息频率上升可能加剧流动性紧张，这三个层面的因素将会构成大宗商品价格进一步上升的掣肘。如果2017年大宗商品价格不能持续上升、转而呈现低位盘整格局的话，大宗商品出口国的“小阳春”面临终结的危险。部分经济增长不景气、金融脆弱性较强的大宗商品出口国，可能再度出现经济衰退，也可能爆发经济或金融危机。

那么，新兴市场国家该如何应对这些挑战呢？

从国别层面看，新兴市场国家应提振内生增长能力、消除金融危机隐患。一是加快国内结构性改革来提振劳动生产率与全要素生产率增速，二是有政策空间的新兴市场国家应加大逆周期需求管理政策的力度来消除负向产出缺口。对大多数新兴市场国家而言，增加投资应该成为首要选择。此外，新兴市场国家应努力消除国内金融市场的脆弱性、增大宏观审慎监管的实施力度，必要时可考虑实施资本流动管理措施防范金融危机的爆发。

从区域层面看，新兴市场国家之间应加强交流与合作，通过集体力量来应对负面冲击与防范金融危机。例如，对东亚国家而言，在美联储货币政策负面溢出效应加剧、全球金融市场动荡程度上升的背景下，应该加快在清迈协议多边化框架下的合作，以增强东盟“10+3”群体抵御金融危机的能力。

从全球层面看，应加强各国在G20框架下的合作，尤其是在联合防范美国国内货币政策的负面溢出效应、坚决抑制贸易战与汇率竞争性贬值、避免全球化显著逆转等方面；进一步发挥IMF、世界银行与WTO等布雷顿森林机构的作用，来帮助全球新兴市场国家更好地防御金融危机、更好地提高潜在经济增速以及更好地通过贸易投资全球化来提振经济增长、提高福利水平。