国际贸易、外商直接投资与资本配置效率——基于我国东中西三大城市群的分析

周 韬

(河南科技大学 经济学院，河南 洛阳 471023)

国际贸易、外商直接投资与资本配置效率
——基于我国东中西三大城市群的分析

周 韬

(河南科技大学 经济学院，河南 洛阳 471023)

城市群经济是现代区域经济的显著特征。对我国东部、中部和西部地区不同发展阶段的三大城市群2000—2013年面板数据实证分析结果表明，国际贸易、外商直接投资对资本配置效率的影响不同。研究发现：引进外资有助于提升城市群的资本配置效率；外商直接投资除了通过调整产业结构来优化资源配置外，还可以通过减少政府干预程度促进资本配置效率的提高。国际贸易与资本配置效率在三大城市群中均呈现负相关，中西部城市群国际贸易的加深有利于该地区资本配置效率的提高；国际贸易能够通过改善企业运营效率促进资本配置效率的提升。鉴于此，中西部城市群需要进一步扩大对外贸易开放度，积极引进外商直接投资，参与全球价值链，以此提高资本配置效率，提升城市群的竞争力，实现区域经济一体化发展。

外商直接投资；国际贸易；资本配置效率；城市群

资本作为生产要素，是扩大再生产的重要动力，是城市群发展不可或缺的重要因素。对于发展中国家和地区而言，资本是生产要素(自然资源、劳动力和资本)中最稀缺的，往往成为制约经济增长的瓶颈，此时资本配置效率的提升对经济增长贡献最大[1]。国内外学者对区域资本配置效率的研究较多，主要从资本配置效率的测度、差异比较和影响因素这三个方面进行分析。韩国在资本边际产出率方差测算资本配置效率的研究结果表明，当行业预期资本边际产出率的方差变小时，经常账户自由化等一些结构性政策将会促进资本在行业间的流动，从而提高资本配置效率，反之就会降低资本的配置效率[2]。相对于发展中国家，发达国家资本配置效率更高，主要原因则是发达国家将投资更多地追加在成长型行业，而在衰退行业更多的是选择将投资撤出[3]。我国资本配置效率存在明显的区域差异，而地方政府干预水平、市场化程度和对外开放是造成地区差距进一步扩大的主要原因[4]；资本配置效率在1991—2008年间基本上处于持续下降的状态，除进出口总额、银行贷存比与资本配置效率成正相关外，其他因素如政府对经济的干预、外商直接投资、非国有经济的发展和基础设施等与资本配置效率负相关[5]；区域资本配置效率在加入WTO后得到了快速提升，说明我国经济的发展明显受益于对外开放[6]；国内的区域制度缺陷强化了外资对国内资本的配置功能，外资对资本配置效率的影响呈现出较为明显的倒U形变化趋势[7-8]。另外，资本配置效率有助于缓解企业的融资约束，从而提升地区对外贸易的比较优势[9]。以上的研究表明，不仅资本配置效率存在地区和行业间的差异，而且其影响因素及效应也存在地区差异。如果能从不同发展水平的城市群层面探讨资本配置效率，挖掘出更为需要的适用性信息，那么对于我国区域经济均衡发展将具有重要的指导性作用。新古典增长理论认为，国际贸易促进经济增长的渠道主要来源于贸易带来的规模经济，它有助于促进资本形成以及资源配置效率的提高。国家城市群经济发展战略的提出必将会促进各级别城市群对外开放程度的进一步提升。对外经济开放是否真有利于中西部城市群资本配置效率的提高，仍未得到实证上的检验与支持。在“一带一路”战略引领下，国际贸易、外商直接投资对资本配置效率的影响问题成为区域经济中的重要问题，需要我们立足现实进行系统分析。本文以我国不同发展阶段的三大城市群①为研究对象，深入探讨我国区域经济发展中的城市集聚效率问题以及国际贸易、外商直接投资与资本配置效率的关系，有利于促进中西部地区更好地融入“一带一路”战略，推动区域经济一体化与均衡发展。

一、理论分析与研究假设

(一)外商直接投资与资本配置效率

外商直接投资一方面发挥了资本配置的功能，不仅弥补了国内投资的不足，还凭借较好的投资敏感度和决策能力引导资本转移，实现存量资源的重新配置；另一方面其所带来的先进技术和管理经验，有可能形成正的外溢效应，推动着当地企业运营效率的提高、产业结构的优化和经济的发展。可见，外商直接投资是影响区域资本配置效率的一个重要因素。当金融市场发展不够完善或者缺乏效率时，外国投资者往往倾向于以直接投资的方式进入东道国，此时外商直接投资(FDI)在一定程度上弥补了东道国金融市场发展的不足，有利于资本配置总体效率的提高[10]。有研究认为，西部地区资本配置效率与外商直接投资正相关，外商直接投资的增加有助于资本配置效率的提高，而东、中部地区则没有表现出这样的关系[11]。也有研究认为，外商直接投资对资本配置效率主要起负面效应[5]。已有文献关于对外开放作用于资本配置效率可能存在的路径方面的研究较少，故在探讨外商直接投资对资本配置效率影响效应的同时，有必要进一步分析其可能存在的其他影响路径。基于上述理论分析与已有文献结论，本文提出如下有待检验的原假设*三大城市群分别为长江三角洲城市群、中原城市群和关中城市群。：

H1：外商直接投资与资本配置效率正相关，并将通过政府、产业结构和企业等微观路径作用于资本配置效率，对微观路径的作用效果有待检验。

(二)国际贸易与资本配置效率

国际贸易带来了先进的技术和市场理念，加强了区域之间的经济合作，有利于地区分工和比较优势的形成，同时带动了资本在不同地区之间的自由流动，从而对资本配置效率的改善能起着积极的正面效应[13]。对外开放程度和外资企业比重的提高有利于地区资本配置效率的改善[14]。国际贸易与资本配置效率正相关，国际贸易的加强有助于资本配置效率的提高[15]，外贸和外资有力地促进了经济的增长，但对外开放度对我国中部和西部地区的影响甚微，国际贸易与资本使用效率之间的关系不显著[16]。与外商直接投资一样，国际贸易也存较强的溢出效应，能影响地区的产业结构和企业的经营效率，甚至也可能受到地方政府干预的影响。参照外商直接投资及已有研究结论，本文提出如下假设：

H2：国际贸易与资本配置效率正相关，也可能通过政府、产业结构和企业等微观路径作用于资本配置效率，但对微观路径的作用效果也有待检验。

二、研究设计

(一)研究模型与指标选取

模型设计的目的是考察国际贸易、外商直接投资对三大城市群资本配置效率的影响及其传导路径，因此将反映资本配置效率指标作为被解释变量，国际贸易和外商直接投资指标作为解释变量。依据研究假设，设定如下研究模型：

IOCRi,t=a0+β1FDIPi,t+β2ATRADi,t

+γ′controli,t+θi,t

(1)

IOCRi,t=a0+β1FDIPi,t+β2FDIPi,t×GOVi,t

+β3FDIPi,t×CAPi,t+β4FDIPi,t×SELi,t+θi,t

(2)

IOCRi,t=a0+β1ATRADi,t+β2ATRADi,t×GOVi,t

+β3ATRADi,t×CAPi,t+β4ATRADi,t×SELi,t+θi,t

(3)

其中，IOCR为各城市群边际资本产出比率，边际资本产出比率也称为投资效果系数。它等于产出和资本存量两者增量的比值(dY/dK)，表示在一定时期内每增加一单位投资所带来产出的增加量。投资效果系数越小表示资本配置效率越低，投资效果系数越大表示资本配置效率越高。

表1 变量含义

(二)数据来源与统计特征

本文数据的样本区间为2000—2013年，主要包括城市群生产总值、资本存量*资本存量是依据靖学青(2013)《中国省际物质资本存量估计: 1952 ～ 2010》一文的方法计算而来，估计公式Kt=Kt-1+(It-Dt)÷Pt 中，固定资产形成总额I、固定资产投资价格指数P和固定资产折旧D的数据来源于中国统计年鉴和国研数据库。、外国直接投资实际利用外资金额和进出口总额(根据汇率，从以美元计价转换为人民币计价)、扣除科教文卫支出以后的地方财政支出、工业企业总资产贡献率、行业工业生产总值、行业工业销售总值、地区人口总数和GDP指数等统计数据。上述变量及计算变量所需原始数据主要来源于《中国统计年鉴》、《中国城市统计年鉴》、《中国工业经济统计年鉴》、国研数据库和中宏网系列数据库等。本文研究主要变量基本统计特征如表2。

表2 变量基本统计特征

注： 以上变量均以2000年为计算基期。

三、实证结果与假设检验

(一)外商直接、国际贸易投资作用于资本配置的效应检验

考虑到三大城市群存在地理位置上的差异，模型中加入了东部城市群虚拟变量，用来考察对外开放对资本配置效率的影响是否存在地域差异。城市群经济发展水平、市场化程度和基础设施等因素是影响地区对外贸易与外商直接投资的重要变量，因此在对模型检验时需考虑内生性问题。采用工具变量法解决模型中可能存在的内生性问题，首先要对工具变量选择的合理性进行检验，在确认工具变量的选取具有合理性的基础上再进行进一步的分析。在系统GMM估计时，将国际贸易、外商直接投资设为内生变量，影响国际贸易、外商直接投资的地区经济发展水平(PGDP)、市场化程度(MARK)和基础设施(BINST)作为外生工具变量，结果列于表3。Sargan检验与Hansen检验的估计结果表明，系统GMM估计选取的工具变量是有效的。为了便于比较，表3还列出了混合OSL和固定效应的估计结果。

表3 国际贸易、外商直接投资作用于资本配置的效应检验

注：1.变量的定义见表1；Dumbd为边际虚拟变量，与国外接壤的省区赋值为1，L.IOCR为投资效果系数滞后一期；2.圆括号中显示的是z统计值，*、**、***分别代表在10%、5%、1%水平下显著。

表3中，各变量系数符号在全部模型中基本一致，说明回归结果较为稳健。表3所有模型中，地区人均外商直接投资(FDIP)回归的系数显著为正。这表明在2000—2013年间，控制了其他因素的影响后，外商直接投资与资本配置效率正相关，意味着外商直接投资的提高能有效改善城市群的资本配置效率。此外，商品进出口总额与地区生产总值比率(ATRAD)回归的系数显著为负值，表明在控制其他因素的影响后，国际贸易与资本配置效率负相关。这可能与城市群出口产品的结构有关，城市群出口产品主要集中在资本配置效率比较低的行业，如黑色金属和有色金属冶炼和压延加工业，而资本配置效率较高的化工制造、医药制造等行业的产品较少。

表3中模型IV显示，外商直接投资与东部城市群虚拟变量交乘项(Dumbd×FDIP)回归的系数为负值，说明东部城市群外商直接投资对资本配置效率的影响程度要弱于中西部城市群；交乘项(Dumbd×FDIP)与外商直接投资回归系数之和仍为正值，说明在所有城市群中不管是处于中西部地区还是东部地区，外商直接投资的提高均能促使该城市群资本配置效率的改善；国际贸易指标与东部城市群虚拟变量交乘项(Dumbd×ATRAD)回归的系数显著为正值，与国际贸易指标(ATRAD)回归系数的符号相反，交乘项(Dumbd×ATRAD)与国际贸易指标(ATRAD)回归系数之和大于0，说明国际贸易对资本配置效率的影响在三大城市群中存在差异，中西部城市群国际贸易与资本配置效率仍是负相关，而东部地区国际贸易与资本配置效率正相关，东部城市群国际贸易的加深能提高该地区的资本配置效率。

(二)外商直接投资、国际贸易作用于资本配置的微观路径检验

本文将外商直接投资和国际贸易指标(ATRAD和FDIP)与地方政府干预(GOV)、企业运行效率(CAP)、产业结构合理水平(SEL)的交乘项加入模型中，以考察国际贸易与外商直接投资影响资本配置效率可能存在的微观路径，模型回归的结果如表4所示。

表4 对外开放影响资本配置效率微观路径分析

注：1.模型I、模型II和模型III用于考察外商直接投资作用于资本配置效率的微观路径，对应的解释变量为FDIP、FDIP×GOV、FDIP×CAP和FDIP×SEL；模型IV、模型V和模型VI用于考察国际贸易作用于资本配置效率的微观路径，对应的解释变量为FDIP、FDIP×GOV、FDIP×CAP和FDIP×SEL；2.圆括号中显示的是z统计值，*、**、***分别代表在10%、5%、1%水平下显著。

表4中，各模型回归结果同样显示，在三大城市群中，外商直接投资与资本配置效率正相关，国际贸易与资本配置效率负相关，这进一步说明了回归是稳健的。表4中模型I、模型II、模型III回归结果显示，外商直接投资与地方政府干预指标的交乘项(FDIP×GOV)回归的系数显著为负，说明在三大城市群中，外商直接投资能通过减少地方政府干预程度促进资本配置效率的提高。过度的政府干预，不利于资本从衰退行业向高成长行业的顺利转移，对资本配置效率造成损害。外商直接投资对地区的判断和选择，能迫使地方政府减少干预以吸引外资进入，从而也促进了资本配置效率的提高。外商直接投资与企业运行效率指标的交乘项(FDIP×CAP)回归的系数不显著，说明外商直接投资通过提高企业效率作用于资本配置的机制不明显。外商直接投资与产业结构合理水平指标的交乘项(FDIP×SEL)回归的系数为正，并在1%的水平下显著，说明在三大城市群中，外商直接投资通过优化产业结构提高了资本配置效率。外商直接投资一方面通过对产业的直接投资(大多投向资金密集型和技术密集型产业)，改善着产业资产的质量，另一方面通过调整投资方向，实现资本的产业转移，进一步能起到优化资本配置效率的作用。

表4中模型IV、模型V和模型VI回归结果显示，商品进出口总额与地区生产总值比率与企业运行效率指标的交乘项(ATRAD×CAP)显著正相关，说明国际贸易对国内企业存在较好的“溢出效应”，国际贸易的加深能增强企业的国际竞争能力以及企业的投资预判和决策能力，有利于企业的运营效率的提高，进而促进了资本配置效率的提升；商品进出口总额与政府干预及产业结构合理水平的交乘项(ATRAD×GOV和ATRAD×SEL)回归的系数不显著，表明国际贸易通过地方政府和产业结构作用于资本配置效率的影响路径不明显，这也可能与三大城市群内部外贸依存度不高和产业结构雷同有关。

(三)稳健性检验

本节以资本产出比(GDP_K)作为被解释变量检验其与对外开放的关系，重新对假设进行检验，检验结果如表5中的模型I至模型IV。从表5可以看出，以资本产出比(GDP_K)作为资本配置效率指标，重复前文的研究，所得结论未发生实质性变化。

表5 稳健性检验

续表5

注：圆括号中显示的是z统计值，*、**、***分别代表在10%、5%、1%水平下显著。

四、 结论与政策建议

第一，引进外资有助于提升城市群的资本配置效率，外商直接投资除直接将资金导向更有效率的地区或产业外，还将通过减少地方政府对生产要素的干预程度来促进资本配置效率的提高，从而提升城市群的资源整合能力。

第二，国际贸易与资本配置效率在所有城市群中均呈负相关，这可能与该地区进出口产品的结构有关，尤其是中西部城市群出口的产品以原材料和能源等初级产品为主，出口的资金和技术密集型产品较少。东部城市群在国际贸易中的地缘优势更明显，且国际贸易对资本配置效率的影响在不同发展阶段下的城市群中存在较大差异，东部城市群存在对外贸易上的优势，其国际贸易的加深提高了该城市群的资本配置效率。

第三，国际贸易对国内企业存在较好的“溢出效应”，国际贸易的加强能提高企业的国际竞争能力，增强企业的投资预判和决策能力，国际贸易可以通过企业运营效率的提高来促进资本配置效率的提升；而外商直接投资对企业的“溢出效应”不显著，通过提高企业运营效率来作用于资本配置效率的机制也不明显。

第四，未来我国城市群的发展，要进一步加强对外商直接投资的引入，适当减少政府对经济的干预；国际贸易虽然与资本配置效率负相关，但主要是与出口产品的产业结构有关，因此需加大调整产业结构的力度，大力发展资本配置效率较高的产业；扩大国际贸易，充分发挥东部城市群在对外贸易中的优势，鼓励国内企业参与国际竞争，充分利用国际贸易存在的“溢出效应”，提高企业的运营效率，增强企业的投资预判和决策能力，进而带动资本配置效率的提高。

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International Trade, Foreign Direct Investment and Capital Allocation Efficiency—Analysis Based on China’s Three Major Urban Agglomerations

ZHOU Tao

(SchoolofEconomics,HenanUniversityofScienceandTechnology,Luoyang471023,China)

Urban agglomeration economy is the distinguishing feature of modern regional economy.Through empirical analysis of panel data of three major urban agglomerations from 2000 to 2013in Eastern, Central and Western China, it is concluded that international trade and foreign direct investment have different effects on capital allocation efficiency.It is found that the introduction of foreign capital can improve the efficiency of capital allocation of urban agglomeration.In addition to adjusting the industrial structure, foreign direct investment can improve the efficiency of capital allocation by reducing the degree of government intervention.International trade and capital allocation efficiency are negatively correlated in the three major urban agglomerations.The deepening of the international trade of the Midwest urban agglomeration is conducive to the improvement of the efficiency of capital allocation.In view of this, the central and western urban agglomerations need to further expand the openness of foreign trade, actively introduce foreign direct investment, participate in the global value chain, so as to improve the efficiency of capital allocation, enhance the competitiveness of urban agglomeration and realize regional economic integration.

foreign direct investment; international trade; capital allocation efficiency; urban agglomeration

��管探新】

10.15926/j.cnki.hkdsk.2016.06.015

2016-09-06

国家自科基金项目(U1304707)；河南省政府决策研究招标课题(2016B146)；河南省科技厅软科学研究项目(162400410260)；河南省教育厅人文社会科学研究项目(2017-ZZJH-151)

周韬(1980— )，男，甘肃白银人，讲师，博士，主要从事区域经济研究。

F129.9

：A

：1672-3910(2016)06-0080-08