A股：从资产荒到资金荒

在“资产荒”概念越炒越热之际，市场已经将目光转向“资金荒”。

《中国经济信息》综合报道

随着资产荒愈演愈烈，业内分析人士指出，在“资产荒”、低利率的背景下，权益类投资已成为各大资金维护投资收益率稳定、保障利差的重要手段。

对于股票市场，资金对“有业绩、低估值、高分红”的追逐仍将持续。在这种背景下，险资、楼市、杠杆、信托为了保障收益正在加速进入股市。

“资产荒”愈演愈烈，明年资金流向何方？

近年来险资在资本市场的凶猛已经引发了关注，去年三、四季度举牌规模出现大幅增长。在今年上半年，由于受政策收紧的影响，险资的举牌规模出现了明显的下降。不过，从第三季度开始又有了卷土重来之势。西南证券研究发展中心报告显示，三季度险资持股市值达到10353.49 亿元，环比增加323.62 亿元，增加幅度为3.23%。剔除中国人寿集团所持的中国人寿和中国平安保险（集团）股份有限公司所持平安银行这两个因素，保险机构三季度所持股票数达到687 只，环比增加77只，为历史最高水平。

从目前的举牌情形来看，海通证券首席经济学家李迅雷表示，2017年的股市存在局部机会，但最大的利好可能还是热钱在股市里寻找保值的机会。近期高密度的监管压力、对“资产价格泡沫”的关注将市场风格引向绩优价值股。在全球总需求疲软、资本过剩、负利率的大环境下，绩优价值股是稀缺的优质资产。

不过，并非所有人都看好“跷跷板”效应。广发证券分析师陈杰认为，从2005年以来的房价趋势看，房价回调存在一定周期规律，而要用“有形之手”来扭转周期趋势是有难度的。即便本轮房地产调控在短期见效，也不一定会导致楼市资金回流股市。国内经验显示，货币宽松周期下的房价下跌或对股市有利，但货币紧缩周期下的房价下跌并不一定会使资金回流股市。

事实上，由于楼市资金从性质上较难界定和追踪，对于股市上涨和楼市降温的“成色”，市场历来不乏质疑之声。信达证券策略分析师谷永涛认为，未来市场资金可能还会在不同的资产端活跃。在大环境并未明显好转的情况下，资金的配置恐怕难以稳定。

抛开热议的楼市资金，一些长线资金已悄然布局2017年A股市场。长江证券发布的投资者资金跟踪信息显示，仅11月21日至25日期间，A股市场净流入投资者资金达225亿元。其中，增量资金包括43亿元的基金发行资金、120亿元的杠杆投资者资金、79亿元的个人投资者资金、52亿元的海外投资者资金和72亿元的产业资金。

银行理财和保险是金融领域两个最大的“金主”，两类资金都进行大类资产配置，投资方向包括货币、债券、股票等。海通证券统计显示，截至今年6月份，银行理财产品资金余额为26.3万亿元，截至9月份，保险资金运用余额为12.8万亿元。随着安全、高收益资产的减少，银行理财和保险负债端成本下降缓慢，资产端配置压力增大。同时，养老金入市也在加速推进，首批管理人资格申报已结束，未来将组织首批委托省份与社保基金会签订合同。

“资金荒”加剧， 大盘或止步3300点

11月29日，A股市场演了极端走势，指数尾盘快速下杀，个股普跌，中字头概念股盘中大爆发，助攻沪指盘中突破3300点，但随即各大指数开始震荡下行，上证380、创业板纷纷下跌，整体市场由涨转跌，尾盘市场加速下杀。热点板块的快速轮换造成了市场强势的假象，大有主力拉高出货迹象，连续两日冲高回落形成的上影线已经预示阶段高点的形成，果不其然，大屠杀在12月12日正式开始。

“万万没想到，双12打折最凶的是股票……”面对沪深两市股票的大面积跳水，这句话被刷屏。12月12日成为股市黑色星期一，A股出现近半年以来最大单日跌幅：收盘上证综指-2.47%、中小板指-4.47%、创业板指-5.5%，跌停个股近200只。创业板更是成为重灾区，创业板指跌穿2000点大关，近100只创业板个股跌停。10年期国债期货也暴跌1.01%，创上市以来最大跌幅。“这反映了市场对流动性的担忧。”分析人士称。

也有机构认为，美联储加息时点越来越近，美元强势格局下人民币汇率继续承压，加之国内去杠杆去泡沫基调持续、通胀预期升温等因素，货币政策料难以放松，资金面稳中偏紧格局或仍将延续。单单从资金面情况来看，市场收紧趋势短期依然不会改变，而从近期A股市场的表现来看，沪指量能几乎维持在3000亿元左右的水平，并没有超过11月14日和15日两个交易日的3400亿元水平，市场重心的上移并未得到量能有效放大的配合，这也显示了市场介入者比较谨慎的情绪，虽说截至11月28日，两市融资余额回升至9637.55亿元创1月底以来新高，但相比年底市场本身资金荒的程度还是稍感不足的，毕竟除了资金荒这一事件外，12月解禁高峰，以及美联储加息预期和意大利公投结果可能给全球市场带来震荡，A股也很难独善其身，风险也将会越来越大。

目前的解禁高峰也困扰着投资者。12月是今年解禁最高峰，合计限售股解禁市值为3734.82亿元，环比增加四成多，也是2015年7月份以来最高。分板块看，12月份限售股解禁的204家上市公司中，创业板公司有55家。另外，有57家中小板公司的限售股解禁市值为1558亿元，也是自中小板成立以来的最高解禁市值。

事实上，年关将近，上市公司重要股东减持动作不断，近期就有尔康制药、英飞拓、红旗连锁、富春通讯、三夫户外、读者传媒等近40家公司大股东发布减持计划，而增持公司数量较小。统计来看，近一个月增持90家，减持391家，其中多家公司借发布利好（如高送转预案）进行减持，引来市场担忧。“新股发行不断，老股东解禁也要抛，一旦资金吃紧，二级市场投资者也不愿当接盘侠。”一位营业部负责人说。