好的财务管理提升并购价值

文/潘革新

好的财务管理提升并购价值

文/潘革新

本文则将从被并购方的角度来切入，阐述被并购方如何做好财务管理，通过优化资本结构、优化债务结构，改善财务体系，从而展现出公司的优势，表现出企业的成长性，使得企业在并购谈判中获得更高的估值，也有助于被并购之后的快速整合，促进企业的可持续发展。

并购；企业价值；财务管理；并购价值

在2008年次贷危机的影响下，经济下行压力加大，很多企业自身经营和发展面临着很多困境，于是开始主动寻求被收购。寻求收购的目的是要盘活企业资产，促进企业结构的调整，利用并购方的销售渠道和市场来带动自身企业的发展。在并购谈判中，被并购方需要表现出自身的价值和成长性，而财务指标是反映企业各项成长能力和价值的最直观体现，因此做好财务管理措施，提升财务指标的正向表现对被并购企业而言有着重要的意义。

一、被并购企业的财务管理价值表现

未来收益流是企业的价值表现，收益法常常成为投资者评估目标企业价值的方法，特别是一些寻求规模扩张的企业更青睐于被并购企业的未来收益性，因此被收购企业如何展现出企业的未来收益成长性成为了关键。

财务管理的根本目的是为了提升经济效益，是以价值为形式，以资金运动为对象的综合性工作。

资本营运是财务管理的重要内容，企业通过科学合理的固定资金管理、流动资金管理、成本管理、利润管理，再辅以高效的财务活动组织，通过建立健全财务制度，制定财务计划，做好财务分级管理，实现筹集资金，加速资金周转，提升资金利用效率，降低成本、提升盈利、合理分配收入等目标。

因此一系列的财务运作可以很好的体现企业的成长性，展现企业的未来持续有效的收益性。

二、被并购企业的财务管理措施

（一）提升盈利能力

盈利能力是衡量企业价值和成长性最重要的直接指标，通过盈利指标的分析可以帮助企业及时的发现一些问题，从而针对性的采取措施来完善企业的收益和资本结构，提升盈利。

财务管理可以通过以下手段来实现企业经营目标和提升盈利能力。一、预算管理，好的预算管理可以使企业的长短期目标、战略和企业的年度行动计划很好的协调，通过预算的编制、实施和修正，可以为企业目标的实现提供合理保证。二、加强资金管理，搭建资产运营管理的框架，提升资产管理水平和企业创造价值的能力。三、财务成本的控制，建立成本核算体系，完善企业财务管理的各项审核制度，建立会计成本的监督体系等。四、优化利润分配，利润分配的管理关系到企业的长期稳定发展，企业结合自身发展的不同阶段将净利润合理地在企业、投资者之间进行分配，能够推动企业的持续价值创造。

（二）优化负债结构

合理的负债结构可以降低资本成本，提升权益资本的收益率，另外也能获得风险收益。但是不良的负债结构，则容易导致企业面临破产风险，并且过高的负债比率也容易让企业陷入资金困境。对并购企业而言，合理的负债结构体现的是企业的资本运营能力，因此优化负债结构将是展现企业价值的重要措施。理论界的最佳营运资本数量是通过现金预算计划，将作为资金来源的流动资产和作为资金支出的流动负债在期限上衔接起来。负债结构应结合行业特点、宏观经济环境、资本市场等多方面的因素。我国的现代企业负债率在30%-40%之间较为合理，60%为警戒线，80%为高危线。

优化负债结构的主要的措施有：首先，合理搭配长短期债务比例、发展企业债券融资、增加债务融资渠道、重视现金流量的作用、进而合理确定企业的负债结构；其次，尽可能的以内部积累的方式筹资，这一途径难度小，风险小，保密性好，能为企业保留更多的借款能力；最后合理安排资金，避免资金调度失误带来财务风险，控制融资风险。

（三）建立健全企业治理机制

财务治理是企业治理的核心。对并购企业而言，并购目标的内部管理常常是重点关注的指标，因此被并购方需要重视完善企业的治理机制，尤其是对企业的内部财务核算、财务监督、财务审批等内控机制的设计管理，优秀高效的内部机制常能获得投资方的快速信任，从而获得更多的谈判砝码。

一是财务决策和执行机制的设计，做好财务决策的分权与分工，建立财务决策责任制。结合财务政策导向、财务目标控制、财务利益风险、成本分担等构造财务执行机制。

二是财务监控机制。包括财务的执行上下的组织结构的建立，财务的内部审计委员会的建立，内部审计机构的建立，内部预算监督体系，财务审核报销等，明确财务责任。

三、结语

企业并购已经成为并购企业与被并购企业寻找新的生机和发展途径的手段之一。做好财务管理，从而展现出公司的优势，提升企业的估值对被并购方而言具有重要的意义。企业在被收购前，通过财务指标的控制，财务管理手段的提升，尽可能地把经济价值及市场价值最大化，把企业的优势充分展示出来，以此来获得更多的谈判砝码。同时，做好财务管理也是对并购之后的融入做出的积极准备。

［1］李晴阳.企业资产重组后财务整合模式相关问题的研究［J］.中国商贸，2011（02）.

［2］刘良坤.企业并购财务绩效及风险分析——以吉利并购沃尔沃为例［J］.财会通讯，2012（12）.

（作者单位：江苏无锡中德美联生物技术有限公司）