海福鑫陷入困局，揭示经销商资金黑洞

陈崖枫

实际上，经销商老板将投入公司的资金拿出来理财，有可能回报也会大于经营利润。

北京海福鑫商贸有限公司（以下简称海福鑫公司）董事长徐某因涉嫌骗贷1.4亿余元在北京海淀法院开庭审理，在快消行业飘摇动荡的彷徨之际，无疑又给人们带来了一次痛心的纠结。

海福鑫深深陷入资金困境，早已是海福鑫不可逃脱的命运，而这命运的由来，正是人们一直以来从未重视过的商贸公司的融资黑洞。

商贸公司的融资背景

由于行业低毛利、不规范、不稳定，商贸公司一直是金融行业最不待见的低级客户。商贸行业近二十多年的发展，几乎没有获得过任何金融政策的青睐，所有商贸公司的初始资本基本来源于自身积累和朋友拆借两种方式，这也是行业发展比较缓慢的一个主要原因。

这两年，随着国家金融机构被房地产、央企、国企等搅和得千疮百孔，随着对于小额贷款的进一步开放，特别是国家对于影子银行存在的默许，也就三五年的时间，商贸公司已逐步以各种各样的融资形式正式迈入了享受国家信贷的门槛，尽管条件相当苛刻。

可惜，没有商贸公司意识到，这个契机却悄悄暗藏着致命的杀机。

商贸行业的利润分析

1.以现代渠道为主的商贸公司。

平均毛利维持在30个点左右，终端费用投入（包括合同扣点、促销让利等）大约在15个点以上，企业营运费超过10个点，再加上一些不可预测的随机投入，基本也就所剩无几了。特别是近两年，销售额下滑，各项费用飙升，商贸公司的纯利润若能达到3—5个点，就算是很理想的经营业绩了。

2.以流通渠道为主的商贸公司。

他们的平均毛利也就在15个点左右，特别是三、四线市场或者是做一线品牌的商贸公司，毛利更低。刨去各项市场投入及公司营运成本，若能达到3个点左右的纯利，也几乎要烧高香了。

以餐饮为主的商贸公司大体上也是这样。

商贸公司的资金周转

由于商贸公司初始的投入就是自己的资产，所以在整个的商贸行业，相当长的一段时间里是没有资金使用成本概念的。

家乐福的合同谈判中，一个月的账期等同于供货商0.5个点的费用投入，但鲜有商贸公司意识到资金使用也是有成本的。实际上，经销商老板将投入公司的资金拿出来理财，有可能回报也会大于经营利润。

商贸公司的资金回笼周期，现代渠道大约需要90天甚至更长的时间，流通渠道大致需要30天以上的时间，一旦遇到动销不好的产品，倘若不退货，60天能回笼资金也算是不错的结果了。

为了保障不断货，商贸公司还要储备一个月以上的销售库存，遇到强势厂家或紧俏产品，库存容量更是不以销售为参照。

所以大致来讲，商贸公司的资金一年能平平安安地转个3—4回，也就是100万元的资金能做300万—400万元的销售额，便可算很好的资金周转率了。

商贸公司的融资成本

我们拿100万元一年期的贷款来举例。

其一，商业银行的贷款利率是在国家基准利率的基础上上浮不低于30%，2014最新的一年贷款基准利率为6个点，加上30%以上的上浮利率，所以基本上在8个点左右；

其二，商贸公司的贷款是必须通过第三方担保的，担保的费用基本在2个点左右；

其三，银行为了规避信贷风险，会将放款额度的20%以上作为风险抵押金，也就是说，你付了100万元的贷款利息，只拿到80万元的使用资金和20万元的一年定期存款利息；

另外，贷款手续过程中关于抵押物评估、公证等各项手续费用差不多也要花上几千块钱。

假定就是这样了，我们看到为了获得80万元的资金使用，我们要付出近10万元的利息，也就是说一年期的贷款利息几乎在12个点以上。

还有两点更为可怕的状况：

一是商业银行给予商贸公司的贷款年限基本上都是一年期，每年的续贷工作即使再顺利，也至少产生一个多月的间隙，遇到国家政策调整或其他意外，续贷工作的完成常常是遥遥无期，对于商贸公司而言，这是痛苦的煎熬，理论上说，他们是无法从正常的运作中突然抽出大量的还贷资金，贷款数额越高越难过关。所以，大部分的商贸公司必须通过高利率的拆借（俗称过桥）来渡过这个难关，拆借利率基本在20个点以上，一两个月下来，融资成本无形又增加了1.5个点左右。

二是影子银行的出现，虽然给商贸公司提供了更多贷款的可能，但是这些非银行金融机构、民间借贷等，吸血力更强，它们在商贸公司的冒进中推波助澜，悄无声息地将商贸公司的利润侵蚀殆尽。

综上所述，如果贷款资金使用周转率一年3—4次，实际上远远不止3—4个点的公司销售利润进了融资机构的腰包。

风险的警示

无论是动销慢还是厂家压货，后果就是降低了资金的周转速度，增加了资金的使用成本。很多代理一线品牌的商贸公司，比如海福鑫，常常被厂家压得库存产品半年或一年都卖不完。假定这些货物资金全部来源于银行贷款，也就意味着商贸公司销售利润中至少有6个点以上都付给了银行。这难道不是令人震惊的事实！

那么海福鑫六月份投入的1.8个亿的资金什么时候能大致回笼呢？这其中又有多少资金来自于银行或者更吸血的影子银行呢？如果有兴趣，我们可以算一算这1.8个亿的销售中，海福鑫要填补多少利润给金融黑洞呢？

其实，并不是每个行业都可以借助资本而快速发展，行业的利润率、资金的周转速度、行业的持续性决定了我们是否能用得起银行的钱。

当市场一片繁荣的时候，金融黑洞暂时或许被掩盖；但是在市场低迷、购买率下降、厂家急于回笼资金的当下，越是大的金融资本，越会成为压垮商贸公司的最后一根稻草。

（美思美誉）