中国钢材市场一季度形势分析及趋势展望

文 / 兰格经济研究中心首席分析师 陈克新

中国钢材市场一季度形势分析及趋势展望

文 / 兰格经济研究中心首席分析师 陈克新

今年一季度中国钢材市场开局良好，出现明显升温，表明持续多年的周期性回调将告一段落。

展望钢材市场趋势，宏观层面继续发出“好声音”，经济稳增长加码发力，势必推动钢材后市进一步向好。另一方面，钢材价格上涨亦会刺激钢铁企业积极复产，由此成为今后市场行情的最大压力来源。

一、首季度钢材市场明显升温

一季度全国钢材市场升温主要体现在以下三个方面：

（一）钢材价格较大幅度上涨

今年一季度，全国钢材价格出现较大幅度上涨，整体价格累计涨幅已经超过30%。兰格钢铁云商平台监测数据显示，截止到3月31日，兰格钢材综合指数为97.7点，较去年底上升17.7点，涨幅为22.1%。到3月下旬，上海螺纹钢期货主力合约吨价从前期低点1700多元反弹至2400元左右，涨幅约4成。

钢材价格上涨，还带动了上游冶炼原料价格的扬升。铁矿石普氏指数从一月份的低点39.25美元反弹，到3月份已经拉升至64.2美元，涨幅高达64%，截止到4月12日，发送至青岛港的62%品位铁矿石到岸吨价为60.8美元，致使今年以来累计涨幅接近40%。

此轮全国钢材价格上涨，虽然是在意料之中，但行情启动时间却比预期提前，其涨价幅度的快速与猛烈也超出先前预料。分析此轮钢材价格上涨的主导因素，在于前期销售价格跌破了生产成本中位线，一些钢铁企业严重亏损，市场机制开始显现对于供求关系再平衡的强制效应。所以今年一季度全国钢材价格上涨，属于价格超跌后的低位反弹，基本特点依然是成本拉动。

此外，新年伊始世界主要国家央行普遍实施或加码货币宽松力度，美联储对于继续加息按兵不动，以及中国人民银行明显增加货币供应，中国“两会”传出稳定经济增长措施，也坚定了市场信心，促进了钢材市场购买活跃。

兰格钢铁云商平台统计所发布的钢铁流通业PMI分项指数中，3月份销售量指数为59.4%，较上月上升15.2%，显示近期钢贸企业销售量显著增加，景气趋向活跃。

（二）资源供应受到一定抑制

由于一段时间以来全国钢材价格持续下降，普遍跌破中位成本，致使很多钢铁企业经营困难。从沪深两市上市公司所发布的年报来看，仅5家钢铁企业2015年度亏损额就超过200亿元。全国钢铁企业实现利润急剧萎缩，甚至出现严重亏损，势必产生钢材生产很大抑制。

据统计，一季度全国粗钢产量19201万吨，同比下降3.2%；钢材产量26230万吨，同比持平。一季度钢材新增资源结构中，进口水平继续下降。 据海关统计，2016年1～3月进口钢材313万吨，同比下降3.3%。

（三）整体钢材需求有所改善

在资源供应受到抑制的同时，钢材消费需求则有所改善。初步测算，今年一季度全国粗钢消费量（含出口）接近2亿吨，比上年有所增长，好于预期。

一季度全国钢材消费状况所以改善，主要因为两大下游行业触底回升。据统计，2016年一季度全国固定资产投资（不含农户）85843亿元，同比名义增长10.7%（扣除价格因素实际增长13.8%），增速比上年全年加快0.7%，比今年1～2月份加快0.5%。同期全国规模以上工业增加值按可比价格计算同比增长5.8%，增速虽比去年同期回落，但比今年1～2月份加快0.4%，其中3月份同比增速提高到6.8%，环比增长0.64%。

耗费钢材较多的主要产品中，一季度全国汽车产量同比增长6.2%（中国汽车工业协会统计），比上年同期增速提高 0.9%。其中3月份汽车产量同比增速为10.3%，呈现加速态势。

与此同时，钢材出口超预期增长，继续成为需求亮点。虽然今年以来全球经济复苏乏力、国际贸易摩擦加剧、人民币升值，以及国内钢材价格较大幅度上涨等多种因素影响，但钢材出口情况依然不错。海关总署统计数据显示，今年一季度全国钢材出口量为2783万吨，同比增长7.9%。其中3月份出口钢材998万吨，增长29.6%，态势尤为强劲。

钢材需求结构中，补库需求依然低迷。今年以来，面对钢材价格的快速上涨，多数企业和贸易商心存疑虑，经营战略“快进快出”，补充库存较为谨慎。

3月份钢铁流通业PMI指数中（兰格钢铁云商平台统计发布），采购意愿指数为53.5%，虽然处与荣枯线之上，但较上月却微降0.1%，显示钢贸企业采购需求并不强劲。受其影响，今年一季度全国钢材社会库存继续为历史较低水平。

兰格钢铁网监测数据显示，今年3月份全国钢材库存指数为50.3%，较上月下降2.1%。其中，库存减少和持平的企业较上月上升9.7%，而库存增加的企业亦较上月下降9.7%。 预计随着各项经济数据初步回暖，尤其是下游行业需求陆续启动，使得市场信心提升，钢材补库需求将会逐步启动。

二、中国钢材市场继续“好声音”

新年伊始，中国召开两会、美联储推迟加息等钢材市场利好消息不断。进入2季度后，宏观层面继续发出钢材市场“好声音”，最近国务院召开部分省市经济形势分析会，要求经济稳增长加码发力，势必推动钢材后市进一步升温。

一是宏观经济数据开门红。

从已经发布的数据来看，今年3月中国制造业PMI为50.2%，比2月回升1.2%，自去年8月以来首次回到荣枯线以上；今年前3个月全国固定资产投资（不含农户）同比增长10.7%，增速比去年全年提高0.7%；3月份工业生产者出厂价格环比由降转升，比上月上涨0.5%，这是2014年1月份以来的首次上涨；3月全国以美元计算的出口总值同比大增11.5%，实现9个月来首次增长。

企业利润亦由降转升，前两个月规模以上工业企业利润总额增长4.8%。尤其需要重视的是，3月份宏观经济数据普遍好于1、2月份增长水平，触底回升态势明显。

国际货币基金组织前不久发布报告，也将我国2016年经济增速预测值由6.3%上调到6.5%，宏观经济基本面实现开门红。所有这些，都将极大提振钢材市场信心。

二是信贷投放保持较大规模水平。

虽然一季度全国物价水平出现回升，居民消费价格（CPI）总水平同上涨2.1%，其中3月份CPI同比上涨2.3%。但这只是物价水平，尤其是食品价格水平的合理修正，是向其正常状态的回归。因此决策层面不会收紧信贷规模，而是继续实施相对宽松的货币政策。

人民银行统计数据显示，今年一季度人民币贷款增加4.61万亿元，同比多增9301亿元；3月末人民币贷款余额98.56万亿元，同比增长14.7%，比去年同期高0.7%。预计今后央行继续降准和降息，为加码经济稳增长发力。初步估算全年新增信贷规模将达到13万亿元左右，比上年有较大幅度增长。

三是新投资项目大量开工。

一段时间以来，全国经济增速持续下滑，钢材需求疲弱，一个很重要的原因在于大量已批复投资项目不能迅速全面开工，致使投资增速急剧萎缩。因此今年经济稳增长的一个重要方面是多渠道筹措资金，促进投资项目的大量开工。

从投资项目资金来源来看，除了新增信贷要将新开工项目作为投放重点外，今年有关部门还会将财政赤字占国内生产总值（GDP）比重由2.3%提高到3%，仅此一项中央财政预算将增加约6000亿元。同时继续进行地方政府债务置换、债转股方式逐步降低企业杠杆率等。

李克强总理指出，中央预算内投资上半年要全部下拨，用好专项建设基金，扩大地方政府性债务置换规模，带动更多社会资金投入，推动新开工项目尽快落地，保持有效投资强度，着力扩大内需。

受其影响，今年一季度全国新开工项目计划总投资81403亿元，同比增长39.5%。预计随着各项资金的逐步到位，今后开工项目还会增加。在大量新开工项目的带动下，今后固定资产投资增速会有明显回升。

由于今年新开工项目主要集中在城市内外交通网络、地下管廊、水利、电力等基础设施领域，钢材消费强度很大，因此钢材需求会有较多增加。据国家发改委初步测算，2016年仅城市轨道交通建设项目投资总规模就达到1.75万亿，年度投资计划3500亿。新开工项目的大量增加，势必成为2016年中国钢材需求回归旺盛重要关键。

四是房地产市场率先触底。

今年以来，受到各级政府多项优惠政策推动，尤其是连续多次金融机构“双降”影响，全国房地产市场销售量价齐升，趋向活跃。

据统计，今年一季度全国商品房销售面积和销售额分别同比增长33.1%和54.1%，尤其是住宅销售增长强劲。在其推动之下，今年一季度全国房地产开发投资同比名义增长6.2%（扣除价格因素实际增长9.1%），增速比上年全年加快5.2%，比1～2月份加快3.2%。

随着全国房地产市场升温，房屋销售增加，大量沉淀资金盘活，房地产投资的逐步回升助力全国投资企稳，并且其效应逐步向消费品市场和工业生产领域外溢，也就奠定了中国钢材需求的稳定基础。

五是下游行业产量或订单量增加。

2016年3月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.2%，比上月上升1.2%，重回扩张区间。

从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数为52.3%，比上月上升2.1%；新订单指数为51.4%，比上月上升2.8%，重返扩张区间，表明制造业生产增速加快和制造业市场需求回升。

从消耗钢材较多的工业产品来看，一季度全国汽车产量同比增长6.2%（中国汽车工业协会统计），比上年同期增速提高 0.9%。其中3月份汽车产量同比增速为10.3%，呈现加速态势。另外一季度全国新承接船舶订单量742万载重吨，同比增长23.9%，新接订单所占世界市场份额比去年同期提高50.9%。

六是补充库存将成为钢材需求增加新因素。

一段时间以来，因为“买涨不买落”市场法则驱使，许多钢材消费者尽可能地减少钢材库存，甚至“零库存”生产；还有很多钢材贸易商退出市场等，所有这些都使得中国钢材社会库存大幅下降，如果今年中国宏观经济触底回升，尤其是固定资产投资和工业生产增速触底回升，势必会带动相关行业重新建立库存，致使社会库存向合理水平回归，从而成为2016年中国钢材需求增加的新因素。

初步估算，如果相关行业启动钢材补库，2016年全国将会额外增加钢材需求5000万吨以上，甚至更多。

综合判断，2016年全国钢材需求状况好于上年，预计全年钢材消费，折算粗钢全年消费量超过9亿吨。

三、积极增产成为后市行情最大压力来源

应该指出的是，尽管一季度中国粗钢产量有所下降，促成供求关系好转，但庞大产能依然存在，并未真正退出市场。

经过一段时间的价格持续上涨，现在钢材价格已经远高于中位成本线之上。有观点估算目前华东、华北地区部分钢厂的吨钢利润能够达到300元左右，为近5年来钢铁企业的最高盈利水平。企业盈利水平快速提高，势必刺激钢铁企业竞相复产，由此也就成为今后中国钢材行情的最大压力来源。

据统计，今年3月份全国粗钢产量7065万吨，同比增长2.9%，尤其是3月份粗钢日均产量达到227.9万吨，环比上升12.94%，出现显著的产量回升迹象。可以说，现今钢材价格涨幅越大，企业效益状况越是好转，钢铁企业开工率就越高，今后钢材市场遭遇的回调压力当然越大。

如果2016年钢材价格水平高出上年，预计全年粗钢统计产量将会向9亿吨靠拢，而实际粗钢产量有可能更高，由此产生市场沉重压力，对此要予以高度关注。

由此可见，年内钢材价格行情将围绕其中位成本线上下波动。在影响钢材价格的需求、供应和成本三大要素中，在需求相对稳定的情况下，中位成本将成为决定现阶段中国钢材价格走势的最主要因素，也是最活跃的因素。当市场价格低于中位成本线后，亏损压力迫使钢铁企业减产，供求关系转向平衡，引发钢材价格上涨；而当钢材价格回到成本中位线后，逐步增大的实现利润又会引发钢铁企业积极复产，急不可耐地挤压竞争对手，从而形成巨大市场压力，使其上涨行情难以一直持续下去。

既然中位成本是现阶段影响钢材价格走势的最主要因素，那么相关企业和投资者就应当予以高度关注。而钢铁企业中位成本包括其原料成本、能源动力成本、物流成本和资金使用成本等，则又取决于国内外铁矿石、石油、煤炭和海运价格的变化；取决于各国货币政策和货币汇率变动情况，也包括人民币汇率变动情况；取决于上述种种情况的综合表现。因此，预判国内钢材价格行情可能出现的波动，及时做出正确经营决策，也需要关注以上方面的种种变化。

上述诸多影响因素中，美联储是否继续加息要予以格外关注。今年以来国际市场铁矿石、石油等大宗商品价格及海运费用所以大幅上涨，与美联储对于继续加息按兵不动有很大关系，因此美元指数下降，进而升高中国钢铁企业成本底部。

但是，美联储继续加息预期仍在。有观点认为今年美联储还会加息两次，今年6月份之前可能有一次加息。如果美联储继续加息，美元指数当然上扬，致使以美元计价的国际市场铁矿石、能源、物流等价格相应下跌，从而减弱国内钢材价格的成本支撑。

总体来看，一段时间内影响钢材中位成本的诸多因素，如铁矿石等原材料、能源动力、物流费用等都呈现震荡上行趋势，各国货币政策宽松加码，以及中国经济基本面趋势向好等，预计年内钢材行情的大体走向也是震荡向上，整体价格水平会高出上年。

当然，由于目前钢材社会库存薄弱，蓄水池缓冲效应不强，所以钢材行情的震荡幅度较大，包括过山车行情有可能多次演绎。

还必须指出的是，因为上述影响价格走势的诸多因素，现阶段格外活跃，变化频繁，因此一段时期内中国钢材市场行情将进入“迷你周期”。即市场价格上涨——稳定——下跌——稳定——上涨的行情周期大为缩减，尤其是其中稳定期短促，潮涨潮落转瞬即逝，很多生产企业、贸易商和投资者甚至来不及做出决策反应，便由一个行情周期迅速转入下一个行情周期。

在这个大格局之下，钢材市场的参与者们，包括投资者、贸易商、下游需求行业等，在操作策略也应当快进快出，以快制快。否则，就有可能踏空上涨行情，或者是被搁在“高高的山岗上”。

Situation and Trend Prospect of China Steel Market in 1st quarter