2016时间过半 中国经济稳中有进

罗建钢

2016年上半年的世界经济可以用风云激荡、热点频发和再失衡来形容。美国5月非农就业数据出人意料的急剧下挫，英国全民公决意外脱欧，日本央行不顾国际社会的反对执意坚持负利率政策，发展中国家在国际贸易体系中受到发达国家的再度挤压失衡等问题都是直接而具体的表现。中国经济也面临着深刻的结构性矛盾和运行中的风险挑战，在坚持改革、发展、稳定的“三元框架”的同2016时，中国政府保持宏观经济政策的稳定，着力推进结构性改革，积极发展新经济，培育新动能，改造和提升传统动能，总体呈现出在加速转型升级中平稳增长的格局。上半年，中国经济增速录得，在世界经济主要经济体中名列前茅，也超过了许多国际经济组织和金融机构的预期。

“稳中有进”是上半年我国宏观经济的典型特征

“稳中有进”，即中国经济在保持稳定的前提下，不断加强和深化改革，形成经济增长的新动能。

1.经济保持平稳增长。一是产出稳。上半年，我国GDP规模达到340637亿元，尽管增速较2015年同期回落了0.3个百分点，但所创造的GDP增量（按年不变价计算），却较2015年同期多增了230亿元，经济实际产出保持稳定增加。二是就业稳。上半年城镇新增就业717万人，登记失业率保持在4.05%，而国家统计局的全国大城市的调查失业率基本上稳定在5.2%左右，总体保持稳定。三是物价稳。上半年居民消费价格（CPI）同比上涨2.1%，而工业生产者出厂价格指数（PPI）同比下降3.9%，购进价格指数同比下降4.8%，成本推进型和需求拉动型物价上涨的风险都保持在低位。

2.总体坚持平衡发展。这主要包括三层含义，风险平衡是第一层含义。以房地产市场为例，尽管上半年的商品房销售面积增速达到了27.9%，销售额增速达到，房地产市场呈现出需求火爆的局面，但房地产开发投资的增速仅保持在6.1%，房屋新开工面积仅增长了14.9%，实现了市场发展和风险控制的双重目标。体系平衡是第二层含义。体系平衡即从发展指标上看，相关指标的协调性好、统一性强、对情况的反应较为准确。以上半年的服务业发展为例，在增加值增速上达到7.5%，超过GDP增速0.8个百分点，占GDP的比重为54.1%，对经济增长的贡献率达到59.7%。而从相关的支撑性指标来看，指标的协调性、一致性表现突出：上半年服务业的用电量增长9.2%，比全社会的平均用电量提高了6.5个百分点；服务业固定资产投资增长达到11.7%，占全部投资比重57.7%；外商直接投资（FDI）的70.4%也在服务业，增速达到8%，比整体外商直接投资增速高出60%左右；而从税收来看，服务税收增长速度是10.9%，比税收整体增速高4个百分点左右，占整个税收比重达到了58.2%。流量与存量平衡是第三层含义。这突出表现在供给侧结构性改革层面，即“三去一降一补”取得了初步的成效。从去产能看，上半年煤炭产量下降了9.7%，粗钢下降了1.1%；从去库存看，6月末商品房待售面积比3月末减少了2100万平方米；从去杠杆看，5月末规模以上工业企业资产负债率为56.8%，同比下降0.5个百分点；从降成本看，规模以上工业企业每百元的主营成本为85.73元，较去年同期下降0.22元。

3.收入分配格局不断优化。在居民收入上，上半年居民可支配收入为11886元，扣除价格因素实际增长6.5%，人均可支配收入中位数10505元，同比实际增长6.1%。其中，城镇居民人均可支配收入16957元，实际增长5.8%，农村居民人均可支配收入6050元，实际增长6.7%。在企业收入上，1-5月份，全国规模以上工业企业实现利润总额23816亿元，同比增长6.4%，扭转了负增长的局面，主营业务收入利润率为5.6%。在政府收入上，上半年全国一般公共预算收入85514亿元，同比增长7.1%，其中，税收收入72236亿元，同比增长8.6%。政府收入总体上保持稳定，对社会公共服务和产品的提供能力得到了有效的保障，如医疗卫生支出增速达到23.7%，社会保障和就业支出增速达到15%，基础设施等公共投资支出达到21.8%等等。

4.经济结构进一步优化。第一，经济增长的动力结构优化。“三驾马车”中，最终消费支出对经济增长的贡献率是73.4%，同比提高了13.2个百分点；资本形成贡献率是37%；服务和货物贸易净出口对GDP增长贡献率是-10.4%。内需继续强化对经济的支撑作用，消费居于主导地位。第二，产业结构提升。第三产业继续保持较快发展，占GDP的比重达到54.1%；高技术产业和装备制造业增加值同比分别增长10.2%和8.1%，占规模以上工业增加值比重分别为12.1%和32.6%。第三，区域差距缩小。中西部地区后发优势还在继续发挥，中、西部地区规模以上工业增加值同比分别增长7.3%和7.2%，快于东部地区0.9个和0.8个百分点；中、西部地区固定资产投资（不含农户）同比分别增长12.8%和13.5%，快于东部地区1.8个和2.5个百分点。

“错综复杂”是我国宏观经济形势的重要隐忧

错综复杂既是我国经济运行环境的高度概括，也是影响我国经济增长形势稳定的重要隐忧。

1.金融资源存在错配，“流动性陷阱”风险隐现。

上半年，我国M1（现金+活期存款）的增速达到24.6%，而M2（现金+活期存款+定期存款）的增速只有11.8%，两者间的差距进一步拉大，市场资金进一步趋向短期化配置，流动性过强，企业持币现象突出，货币在金融市场空转的压力进一步加大。而从贷款的投向结构来看，则进一步佐证了上述结论。上半年，金融机构贷款7.53万亿元，规模达到历史新高，其中：住户贷款2.95万亿元（含个人按揭贷款11245亿元，增长）；固定资产投资贷款约3.32万亿元，增速下降个1.3百分点；则预计贷款转金融类投资的规模约达1.3万亿元。更进一步将央行资产负债表纳入考察，6月份央行对其他存款性公司的债权达到57566亿元，较5月末增加8981亿元，而商业银行存款准备金规模则达到亿元，较5月末增加9866亿元，央行资金投放在金融市场沉淀明显。

2.居民收入受到综合因素影响，增长潜力有所下降。

上半年，GDP的增速达到6.7%，而居民可支配收入的增速只有6.5%，略低于GDP增速，在潜力上仿佛有进一步提升的空间。但实际上，用于收入分配的增加值不是国内生产总值（GDP），而是国内生产净值（NDP）。NDP等于减去间接税收入，再减去折旧。上半年，我国间接税收入约在3.4万亿元左右，同比增长约10%，远高于的增速；而当前又处于加速折旧的时期，工业企业的平均折旧率水平比去年同期增加约40%。这样，NDP的增速将不仅低于GDP的水平，甚至还将明显低于居民可支配收入的水平，这样就导致了下半年居民收入增长的空间受到一定程度的抑制。

3.工业固定资产投资和民间投资增速增长缓慢。

上半年，工业固定资产投资的增速只有4.2%，而民间投资的增速则只有2.8%，作为自主性投资的两个代表性指标的增长水平均明显落后于平均增速水平。尽管政府投资和国有控股企业的投资力度持续加大，但在拉动经济增长的空间上明显不足，并在部分领域受到了产能结构的困扰。如上半年在电力、热力、燃气及水生产和供应业上的固定资产投资达到13108亿元，增长22.5%，而相应的增加值产出水平只增长了2.6%。应加强市场自主性投资的意愿和活力的培养，提高工业固定资产投资，提升民间投资，将推动经济增长的关键性因子的作用进行“复位”。

4.对外贸易形势复杂，风险和机遇并存。

上半年，我国进出口总额111335亿元，同比下降3.3%，降幅比一季度收窄3.6个百分点。其中，出口64027亿元，下降2.1%；进口47307亿元，下降4.7%，贸易顺差16720亿元。尽管人民币计价的贸易数据得到了一定程度的改善，但换算到美元值，总体运行情况仍不够理想。此外，贸易商品结构和地理结构都存在一定程度的不足：商品结构中，劳动密集型产品的增速超过了机电产品和高技术产品的增速水平，占比小幅提高；地理结构中，尽管新兴贸易伙伴的贸易规模迅速扩大，但对于主要贸易伙伴的出口形势十分复杂，反倾销、反补贴和保障措施的调查与诉讼再起。我们应保持定力，加大结构性调整的力度，尊重知识产权和加强保护，坚持优进优出，重视服务贸易，以效率和收益重构我国对外贸易体系。

发挥积极财政政策优势，形成“三大支柱”，集中力量突破增长“瓶颈”

从上半年的经济运行形势看，影响我国经济发展的主要因素是结构性的，而主要的结构性矛盾又相互交织凝聚在部分“节点”之中。因此，积极财政政策应积极发挥结构性调控的效力，集中资源和政策手段，形成债务、减税和引导三大政策支柱，集中力量突破影响经济增长的“瓶颈”因素。

1.适当增加政府杠杆，支持企业去杠杆，并着力形成双向可逆的政府债务产品体系。

上半年，我国企业债务规模占GDP的比例已经高达150%，甚至出现了部分企业债务违约的风险和压力，银行不良债权规模突破了2万亿元，不良贷款的比率达到了2.1%。在此情况下，可考虑采取适当增加政府负债规模和提高政府资产杠杆率的方法为企业去杠杆，并争取良好的信用环境和融资环境。在增加政府杠杆的时候，要重视加强债权类产品的自身功能，重视形成“双向可逆”的交易机制，而不是形成政府债务收入以后再运用的政策性功能。如通过政府资产证券化产品的设计和使用，向社会注入低风险的资产，以满足风险承受力较差的市场主体的需求；而相应的置换（购入）社会主体的高收益、高风险资产，发挥政府风险承担能力较强、信誉较好的特性。

2.推进税制改革，发挥减税效应，进一步完善“营改增”，着手启动个税改革进程。

上半年，受到“营改增”试点扩围加速和相关财政体系调整的影响，“营改增”的减税效应没有得到充分发挥，下半年的财政体系影响因素逐渐消失，应着力加强“营改增”改革的整体效应，以支撑企业税负结构调整，以及产业结构和经营模式创新。此外，考虑到下半年居民收入的增长压力，可考虑加速个税改革的进度，在顶层规划确定后，即着手分阶段、有步骤地启动个税改革，正视改革难点，突破执行难点，成熟一步就推进一步，促进其他后进环节的主动积极转型。

3.加强政府引导，完善PPP机制，创新政府性基金体系，形成政府与市场的合力。

目前，全国PPP综合信息平台项目库入库项目9285个，总投资10.6万亿元。其中执行阶段项目619个，总投资额已达1万亿元，执行阶段项目数量较一季度末环比增长68%，项目落地率达到23.8%。应进一步完善PPP机制，增加中小企业和民营企业的准入，保障市场的公平性和有效性。此外，还应大力构建和完善政府性基金体系，加快推动竞争性领域的政府专项资金转为政府性基金的进程，推进引导基金、债权基金、创新基金、应用转化基金和风险担保基金等类型的基金体系建设，借助市场力量，遵守市场机制，支持企业创新和经济发展。