率先“实践者”

云娟娟

新三板分层机制既是机遇又是考验，企业需要展现“英雄本色”。新政“实验田”

6月27日，对于新三板市场来说，绝对可以称得上是一个最值得纪念的日子：分层机制落地。新三板分层方案将挂牌公司分为基础层和创新层两层管理，并设置三套并行准入标准（如下），年报符合其一就可进入创新层。目前，这一分层制度也已于6月27日起正式实施。

进人创新层的三大标准

●标准一：净利润+净资产收益率+股东人数

1、最近两年连续盈利且平均净利润2000万元

2、最近两年平均净资产收益率10%

3、最近3个月日均股东人数200人

●标准二：营业收入复合增长率+营业收入+股本

1、最近两年营业收入连续增长且复合增长率50%

2、最近两年平均营业收入4000万元

3、股本2000万元

●标准三：市值+股东权益+做市商家数

1、最近3个月日均市值6亿元

2、最近一年年末股东权益5000万元

3、做市商家数6家

根据Wind统计显示，7394家新三板挂牌公司中有957家符合上述创新层要求（考虑部分指标无实时公开信息，最终分层名单以官方披露为主），占全部新三板公司数的12.94%。其中纺织服装类企业共有7家，分别是仙宜岱、吉芬设计、亨达股份、海思堡、古麒羽绒、威丝曼和德泓国际。

八仙过海

显然，按照创新层和基础层的分层标准，能进创新层的纺织服装企业自然有其过人之处。

仙宜岱（430445.0C）

公司主要从事品牌女士内衣的生产经营，是一家集设计研发、生产制造、销售服务为一体的高科技内衣企业。旗下拥有“仙宜岱”“仙子宜岱”以及新创品牌“十八己”等自主品牌，产品包括健康时尚功能型女士系列文胸、吊带裙等。2014年、2015年营收分别为2.63亿元、2.51亿元。目前总市值12.75亿元。满足标准一。

吉芬设计（831000.0C）

公司专业从事高端品牌女装的设计、生产与销售，目前的核心品牌为“JEFEN”以及不断发展壮大的“JEFEN BY FRANKIE”。产品涵盖女装的各个领域，具体可分为上衣、裤子、裙子、外套、裘皮以及其他等六大类。

2014年、2015年营收分别为1.75亿元、1.73亿元，归属于母公司所有者的净利润分别为4194万元、4145万元。目前总市值11.27亿元。满足标准一。

亨达股份（831687.0C）

公司主营业务为男、女皮鞋的研发、设计、生产与销售，采取内、外销业务并举发展的商业模式。外销方面，公司以ODM方式与GUESS、CEDAR CREST、UNISA、HM等国际知名品牌商进行合作。内销方面，将生产环节外包给第三方加工厂商，自主研发设计运营旗下自主品牌“亨达”“阿迪丽娜”“动力足”“奈奢”和“亨达孝亲”。目前总市值4.82亿元。满足标准三。

海思堡（831792.OC）

公司是一家集研发、设计、生产和销售为一体的高端牛仔服装制造企业，主要从事高端牛仔服装的OEM和ODM业务以及牛仔服装的高级定制服务，以及自有品牌女装和制服成衣的研发、生产和销售。主要产品包括牛仔裤、牛仔上衣、时尚女装和工装制服。

2014年、2015年的营收分别为1.86亿元、2.10亿元，归属于母公司所有者的净利润分别为665万元、857万元。目前总市值2.04亿元。满足标准二。

古麒羽绒（831908.0C）

公司主营业务为羽绒加工、生产和销售。主要产品为含绒量不等的各品种羽绒产品，被广泛应用于羽绒服装、羽绒寝具生产。2014年、2015年营收分别为1.45亿元、2.25亿元，归属于母公司所有者的净利润分别为187万元、1444万元。目前总市值4.56亿元。满足标准二。

威丝曼（83395 7.0C）

公司从事时尚毛衫ODM/OEM业务及时尚女装自有品牌连锁经营业务。在自有品牌方面，公司旗下拥有“威丝曼”“威丝曼之家”和“伊索言”三大自有女装品牌，为18—35岁的都市时尚女性提供时尚服饰。在时尚毛衫ODM/OEM方面，公司为ONLY、VERO MODA、JACK-JONES、E-LAND、JNBY、BETU、森马、波司登等众多国际、国内知名品牌的时尚毛衫ODM/0EM专业供应商。目前总市值9.35亿元。满足标准一。

德泓国际（834086.0C）

公司是融合羊绒纺料及羊绒制品的研发、设计、生产与销售等全产业链覆盖的综合产品和服务提供商。2014年、2015年营收分别为7.92亿元、9.07亿元，归属于母公司所有者的净利润分别为1.28亿元、1.94亿元。目前总市值28.31亿元。满足标准一。

可以说，分层的重要意义不言而喻，有望这一制度能活跃新三板交易，然而新政的效果还需市场的检验。

●华泰证券：分层的推出是近期政府屡次强调的促进多层次资本市场健康发展的必然趋势。

●联讯证券曹卫东：对于挂牌企业而言，这将显著改善潜在优质企业的融资和交易环境，挂牌公司成长分化将更加明显；对于投资者而言，分层的到来有助于提振投资者的信心，点燃市场热情，新三板交投的活跃升温值得期待。

●中金公司王汉锋：随着投资者的放开以及新的指数和投研体系在创新层设立后的逐步完善，将提升创新层公司的流动性和交易活跃度。

●《华夏时报》水皮：如何在活跃度跟风险控制之间找到一个平衡点，这是我们对证监会的期望，毕竟这个市场如果长期僵尸化缺少投资者的参与，就很难说得上成功。

●民生证券：分层将有助于缓解新三板信息不对称的缺陷，对平衡投融资双方的决策成本、因“层”制宜制定监管标准起到积极作用。同时，创新层公司仍面临三重考验。第一，分层不会在本质上改变投资人对股票长期投资价值的判断；第二，加入创新层后企业的相关治理、融资、人力、信息披露成本可能会相应提高。第三，每年需要面临创新层考核，退板风险如影随形。未来新三板退出机制应该类似于纳斯达克。应对以上考验，企业需要展现“英雄本色”。