中国南车股份有限公司财务分析报告

殷越

[摘 要]近年来，中国轨道交通装备制造得到了前所未有的发展。“十二五”期间，轨道交通建设的强大投资仍将保持对装备制造的旺盛需求。面对轨道交通良好的发展机遇和作为公众公司的上市公司，如何科学地分析公司财务与经营状况、合理安排融资规模和策略，最终实现中国南车的稳健快速发展已成为企业管理的重要任务。文章以中国南车股份有限公司为例，通过2012—2014年的财务报告分析该公司的财务能力。

[关键词]中国南车；财务报表；财务能力；分析报告

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2016.32.182

1 公司基本情况简介

1998年，国务院开始了新一轮国企改革，根据国务院机构改革方案，原铁道部所属中国铁路机车车辆工业总公司于2002年分立重组为中国南方机车车辆工业集团公司和中国北方机车车辆工业集团公司（以下简称中国南车、中国北车），划归国务院国有资产监督管理委员会管理。

2 财务能力分析

2.1 偿债能力分析

2.1.1 短期偿债能力

从财务数据上看，流动比率表示每1元流动负债有多少流动资产作为偿还的保证。国际上通常认为流动比率为200%比较合适。南车近三年流动比率总体变化不大，保持在1.2左右，趋势平稳但显示偿债能力较弱。速动比率是反映变现性的可靠的现金、应收账款、有价证券等速动资产与流动负债对比关系的比率。国际上通常认为流动比率为100%时比较恰当。从该指标分析，企业偿债能力比较优异，速动比率保持在0.9左右。现金流量比率越大，表明企业经营活动产生的现金净流量越多，越能保障企业按期偿还到期债务，该指标过大则表明企业流动资金利用不充分，盈利能力不强。现金流量比率呈现上升趋势，但数值远小于50%，显示企业偿债能力较弱。最后现金比率下降趋势明显，显示企业偿债能力较弱。综合评价来看，企业偿债能力总体不容乐观，偿债能力较弱，风险偏高。

2.1.2 长期偿债能力

资产负债率保持在一定水平才说明企业拥有长期偿债能力。结合南车集团行业状况与当前经济形势来看，企业资产负债率仍处于安全边界，但显示出上升趋势，在以后的经营中应予以必要关注。南车集团股东权益比率呈下降趋势，说明负债上升，企业债务风险加大，应持续关注。产权比率指负债与所有者权益的比率，该数值上升速度快，说明负债增多。利息保障倍数，是企业的利润总额与利息总额间的比率，该指标反映的是债权人利息收入的保障程度，如果指标低于1，则说明企业取得的利润太少，连债权人的利息都无法支付，经营面临严峻考验。近几年南车集团该数值不断上升，说明企业支付利息能力不断上升，即债权相对安全。

2.2 经营能力分析

公司的应收账款在流动资产中具有举足轻重的地位。应收账款周转率就是反映公司应收账款周转速度的比率。南车集团应收账款周转率近三年先下降后小幅上升；存货周转率先上升后下降，基本上保持平稳；流动资产变化趋势平稳；固定资产呈上升趋势。总资产周转率反映出企业单位资产创造的销售收入净额，体现企业在一定期间全部资产从投入到产出周而复始的流转速度，反映企业全部资产的管理质量和利用效率。一般来说，总资产周转率越高，表示企业资产经营管理得越好，取得的销售收入就越多。计算结果显示，南车集团的总资产周转率近三年来有下降的趋势，应给予关注，分析原因。

2.3 获利能力分析

近三年来企业销售毛利率总体是上升趋势，趋势上升说明企业盈利能力上升，值得投资者关注，但增长不明显，有待进一步提高。销售净利率、投资收益率、净资产收益率和普通每股收益都有所升高，但是增幅不大，说明企业有进一步上升的潜力。值得注意的是，数据增长的速率缓慢，会影响投资者对于企业价值的判断以及信心。

2.4 发展能力分析

从投资者角度来看，通常希望总资产增长率越高越好，因为资产规模扩大通常是成长中的企业所为。但是要评价企业的资产规模增长是否适当，必须与营业收入增长、利润增长等情况结合起来分析。只有在企业的营业收入增长、利润增长超过资产规模增长的情况下，这种资产规模增长才属于效益型增长，才是适当的、正常的；相反，则投资者对此应该提高警惕。因此，企业总资产增长率高并不意味着企业的资产规模增长就一定适当。从表中数据观察，企业的发展能力较为优秀，前景比较乐观，值得投资者们关注。

2.5 行业发展分析

根据《中长期铁路网规划》，到2020年，全国铁路营业里程将达到12万公里，主要繁忙干线实现客货分线，复线率和电化率分别达到50%和60%以上，主要技术装备达到或接近国际先进水平。根据铁道部的统计，2013年固定资产投资6，657.45亿元，同比增长5.51%；其中基本建设投资5327.70亿元，同比增长2.85%。在深度城镇化的背景下，城市趋于集约化发展，带来对土地利用的综合考量，大力发展以地铁为代表的公共交通，是高效利用土地的唯一选择。

2.6 企业价值分析

企业的经营状况及发展潜力最终会体现在企业价值上，企业价值可以被看做是市场的认可度，也易于被投资者所接受。市盈率是某种股票每股市价与每股盈利的比率。根据专业机构对中国南车的预测，可计算得出中国南车的每股市价如上，由表中数据可得，中国南车的股价在以后的三年中基本趋于稳定，市价大约为16元。截至2015年8月14日，中国南车的股价在15.60元左右波动，基本符合市盈率所表现出的情况，股票价值被一定程度上低估，投资者可以选择关注。

参考文献：

李银玲.2013.财务报表分析一点通：看懂数字背后的秘密[M].北京：中国铁道出版社：35.