民营上市公司股权结构优化与公司治理效率的协调

姬海华　周仲春

摘 要：当前，我国在公司股权结构改革方面有了进一步深化，在民营上市公司的股权结构的优化，以及和公司治理的效率协调方面也要加强。在这些方面得到了加强，就能有助于民营企业在市场上的进一步发展。本文主要就民营上市公司股权结构的特征和原则加以阐述，然后对民营上市公司股权结构对公司治理效率的影响和协调发展策略详细探究。

关键词：民营公司；股权结构；公司治理

随着我国民营上市公司的数量逐渐增多，在公司股权结构的优化方面也要能加以重视，在股权结构优化以及公司治理的效率水平上要不断提高，这样才能有助于民营上市公司的良好发展。通过从理论层面对民营上市公司股权结构优化的研究分析，对解决实际的公司治理效率问题就有着积极作用。

一、民营上市公司股权结构的特征和原则分析

（一）民营上市公司股权结构特征分析

从我国的民营上市公司股权结构的特征来看，体现在多个层面，股权的结构相对比较复杂化。我国的民营上市公司在法人股以及国有股和内部职工股等等，在结构类型上比较多样化。其中的法人股只能按照协议进行转让，而国有股只能进行上市交易，我国的国有股权在市场公司总股本当中占有关键性的优势，法人股的比例相对比较大，也呈现出上升的趋势。流通股的比例比较低而且比较分散，在对股市的约束、监督以及激励的作用也就难以完全发挥出来，对证券市场的发展也就在一定程度上产生了阻碍。

（二）民营上市公司股权结构优化原则分析

民营上市公司的股权结构进行优化，就要能遵循相应的原则，这样才能将其结构的优化目标得以实现。在所有权以及控制权的对应性原则方面要能充分重视。所有权是出于股东的实际投入资本后享有的收益索取权，而控制权则是股东拥有的公司决策投票权，倘若是大股东没有在控制权方面和所有权相对应，两者进行分离就会使得代理的成本大大增加，这对大股东损害小股东利益的程度就会加强。

再者，对股东结构进行优化过程中，还要能充分重视股东权益以及风险的对等性原则的遵循，以及在股东的行为能力和股权的权能对称性的原则上要充分重视。在股东方面所占有的权益以及职责风险都要能尽可能的对等，这样在股份占有量越多，在享有的股权上就会越大，而实际承担的风险也就会越大。除此之外，在股权结构的适度性原则方面也要能充分重视。

二、民营上市公司股权结构对公司治理效率影响和协调发展策略

（一）民营上市公司股权结构对公司治理效率的影响分析

从民营上市公司的股权结构对公司治理的效率产生的影响情况来看，主要体现在多个层面，在金字塔的控制结构上，对大股东对中小股东的侵害动机有了强化。我国的民营上市公司的控制权和所有权方面没有结合，这就会造成控制人只需付出很小的代价，就能够对上市公司进行控制，这对最终控制人对小股东的侵害激励也会得到强化。民营上市公司的金字塔控制结构当中的控制链越长，那么控制人就会越有可能对上市公司加强控制，对控制权以及所有权的分离程度就会加大。

另外，民营上市公司股权结构的金字塔控制结构，在对公司治理的难度上有了增加。由于在对上市公司的控制股背后有着诸多的控制股企业，所以在整个控制链条上相对比较复杂化，这对公司的治理难度也有了很大程度的增加。再有就是最终控制人的绝对控股会造成董事会的运作机制失灵问题的出现。我国的民营企业主要是通过董事长以及家族控制股的形式存在的，在大股东方面的结构相对比较单一化，这样就会造成家族以及个人的控股地位比较大，会造成董事会的运作机制失灵。除此之外，就是最终控制人的绝对控制，会使得民营公司的权力配置机制失衡问题的发生。

（二）民营上市公司股权结构和公司治理效率协调发展的策略

为能有效保障民营上市公司股权结构和公司治理的效率协调发展策略科学实施，就要能从多方面进行实施科学措施。对民营上市公司股权结构和公司治理的效率协调发展策略进行了探究，在相应的方法实施下，就能有助于民营企业的进一步发展。

第一，要注重对民营公司的股权结构的优化措施实施。从具体的方法实施上来看，就要能充分注重对股权结构的优化，在股权的分散化以及外部化的目标上加以实现。这就要增发新股的筹资方式，对股东的持有股权比例进行稀释，可以向经营者以及员工进行转让股份等，实施员工持股的计划，这样就能对合格的机构投资者进行引入。再有就要能对民营公司直接整体上市进行鼓励，对控制结构以及先进流向的透明度要不断增加等，对所有权以及控制股的分离程度不断降低，在控制结构的透明度上进行增加。这些方法的实施，就比较有助于两者的协调发展。

第二，注重对高管人员持股权的激励制度的科学实施。从具体的方法实施过程中，对民营上市企业的高管人员的资本价值实现要能充分重视，可通过给高管人员适当的股权激励在人才方面能够留住。从具体的方法实施上，就要注重对高管人的持股行为实施，对高管人员的收入和企业经营业绩产生联系，这对高管人员的实际工作热情的激发就比较有利。另外，还要能对合理的机构投资者的引进，对民营公司的绩效进行不断提高。

第三，加强民营公司的内部治理结构的优化实施，从具体的措施上就要注重对监事会的监督职能充分发挥，在监事会的监督效率上要不断提高。要能给监事会实质性的权力，可给其在董事和经济解聘建议权的权力，以及对董事会重大决策审查的权力等，在这些方面加强了监督，就比较有利于实际工作的优化实施。同时，要能注激励机制的强化实施，以及在规范化的管理工作上进行加强，从具体的方法实施上来看，就要能注重对民营上市公司的各参与间的剩余控制权以及索取权合理配置，在收益以及风险方面要能对等。还要能注重对经理人员的绩效考核制度以及长期激励制度的完善化。

第四，注重将股权结构结合实际适度集中，这些措施的实施就比较有助于民营上市公司的经营发展。只要股权能相对集中，就能从整体上对公司的绩效提高有着积极作用，对民营企业的长期发展也有着促进作用。

三、结语

应当充分注重民营上市公司股权的优化，对于在民营企业的进一步发展应当在公司治理商能够协调开展，在如今的大环境下，应当在基础层面得到全方位优化、在措施的实施上面得以重视以及基础层面的夯实，稳定民营上市公司的发展和良好推动，稳定民营上市企业的发展和长足进步。（作者单位：张家界航空工业职业技术学院）

基金项目：湖南省教育厅科学研究课题“基于公司治理效率的民营化上市公司股权结构及优化研究”（项目编号：11C1292）；湖南省教育厅科学研究课题“行为财务在公司投融资决策中的应用研究”（项目编号：09C1308）

参考文献：

[1] 严武著.公司股权结构与治理机制[M].经济管理出版社，2004.

[2] 郑德珵等著.股权结构的理论、实践与创新[M].经济科学出版社，2003.

[3] 徐晓东著.公司治理与第一大股东的所有权[M].东北财经大学出版社，2006.

[4] 王涛.民营上市公司股权激励计划的失败研究[J].经营管理者.2015（35）.

[5] 余澳.我国民营上市公司股权结构、控制权特征对公司治理的影响[J].经济纵横.2010（05）.

[6] 胡玉可.论股权分置改革后的股权结构优化及其公司治理的改进[J].中央财经大学学报.2009（01）.