财政政策与股票市场的关系

宋昱茹

一般来说，财政政策是国家为实现政府职能的需求而对部分社会、市场产品而采取的分配活动，因此，它体现了国家和其他相关方面所产生的经济关系。典型的财政政策是调节税率，而国家财政资金的大部分来源，来自于征税。企业纳税的多少取决于企业利润的高低以及它的生产部门和其他相关产业的发展状况，产业结构的调整优化和财政政策的正确运用与否等。相反，从支出层面看，国家财政支出主要用于社会福利保障、经济投入、公共设施建设、医药产业以及国防教育事业。合理的国家收支预算、适当采取措施能促使股价上涨，其重点投资的方向领域，也会影响到有关产业上市公司股价的波动。由此可见，财政投入规模和国家所采取的财政政策方针都会对股市股价有着直接或间接的影响。若财政投资扩大，即国家采取积极的财政方针刺激股票证券市场，上市公司股价就会上涨；相反，若国家财政投资规模缩小，或紧缩财政，投资者则会因为预测未来行景不佳而减少持股数，导致股价下跌。虽然股票市场反应的程度会根据当时的股价水准而有所不同，但是投资者可以根据财政规模的增减，来作为辩认股票价格转变的根据之一。

同时，财政投资的重点方向、领域，对企业业绩的优劣也有很大影响。如果当地政府采取产业倾斜政策——重点向交通、能源等基础产业投资，显然，这类基础产业的股票价格就会受到一定影响。并且，财政支出的增减，直接影响到与财政有关的企业，比如与电气通讯、不动产等有关产业。因此.每个投资者都应该了解政府财政实施的重点。股价发生变化的时间，通常在政府的预算和重点施政领域还未发表前，或者是在财政预算公布之后的初始阶段。

当价格水平上涨过快，增加税收可以从某种程度上降低一定的CPI。这对股市而言就是利空，税收增多，人们的可支配性收入就减少了，从而投资于股市的资金就减少。反之减税，则是利好。而政府的支出上，支出越大，代表某个项目、行业获的资金越多，这是促进经济发展最重要的因素。对股市而言，大资金主力也就有了方向，对股市是利好。反之，支出减少是利空。政府支出和收入之间如果出现差额，会对国债产声影响。当出现赤字，也就是支出大于收入，政府就发国债来平衡资产负债表。这时候国债就会上升。反之，有盈余，会下降。

接下来针对税收、国债两个方面进行相关论证。

一、税收

税收是国家为了实现它的职能，凭借政治权力，按照相关法律规定，通过收税等方式强制地、无偿地、固定地参与国民收入、社会产品等的分配与再分配，从而获取财政收入的一种方式。财政政策通过调节纳税收入总量和税务体系结构，既而调整与之相关的证券投资规模，以此抑制社会投资总需求的膨胀或对一些有效投资需求的不足进行一定补偿。

比如，税收杠杆的运用可以在一定程度上对证券投资者的行为进行调节。对大多数证券投资者而言，他们投资利损对应着不同的税率和税种，这将会直接影响投资者的实际税后利润。通常情况下，企业投资证券交易市场所得收益的应付税率应该高于他们个人在证券市场投资所得收益的税率，这能促使相关企业进行进一步的投资。其次，税率对于投资股票领域的选择也有一定影响。不同的产业行业有不同的投资客户，纳税级别高的利益相关者倾向于持有更多的投资回报率教低的股票，然而纳税级别教低和一些免税的投资者则愿意投资有较高收益率的股票。

一般来说，税率高，税赋也高，企业能用于投资生产部门和发放股东红利的资金就会变少，投资者能用于增持股票的资本也会变少，所以税率过高会对股票投资产生一定的负面影响，也会在一定程度上影响投资者的积极性。反之，税率教低或适当的减免税赋则可以增强企业和个人的投资和消费水平，从而进一步刺激经济增长。

二、国债

国债，又称国家公债，是指国家以信用为基础，按照发放债权债务的原则，通过向社会筹资而形成的债权债务关系。它是有别于银行贷款的一种财政信用相关调节方式。同时，发放国债对股票、债券市场也有着重大影响。首先，国债是证券市场上组成金融资产总量的主要成分之一。由于国债的信用水平高、而风险教低，所以当国债的发行量较大时，股票、证券市场风险和收益的水平就会随之下降。第二，国债利率的变化对有关证券的上市时间和发行价格也有着重大影响。国债利率提升时，投资者就会把钱投入到安全且收益高的国家债券上。由此可见，股票和国债属于竞争性金融资产，所以当证券交易市场上的资金稳定在一定水平或增长程度有限制时，发行过多的国债肯定会影响到有关股票的发行量和成交量，从而导致股票价格的变化。

简言之，政府实施财政政策对股票市场的影响有以下几如下点：

（一）降低税率、减少税收，可以减少企业支出，提升公司利润，从而提升股票价格。

（二）增加财政赤字，进一步扩大财政支出。

1、增加政府采购公众资产会提升相关上市公司的利润，从而导致股价上涨。

2、增加社会福利，居民收入增加，使公众对证券市场的信心增强，加大投资和消费，提升股票价格。

（三）增加财政补贴。财政补贴能提高相关上市公司的本年利润，从而提升股票的价格。

财政政策对股票市场的影响重大且非常复杂，投资者要结合其他信息及相关情况进行综合分析，从而作出正确的投资决策。（作者单位：四川大学商学院）