美元升值，或是强弩之末

文-本刊记者　刘善伟



美元升值，或是强弩之末

文-本刊记者刘善伟

一个资本市场缺少投资价值的国家货币，不可能长期进入升值通道。即便美元，也难在美股下跌的背景下持续走强。

世界金融市场在2016年初又跟人们开了个玩笑。在一些国家准备把手里的人民币兑换成美元的时候，1美元从可以兑换6.75元人民币一度跌到只能兑换6.57元人民币。

在过去的2015年，财经媒体的编辑们津津乐道的新闻是人民币兑美元又跌了几百点。听起来挺吓人，其实，100点就是一分钱的差价。没有那么可怕。

当然2015年的确是美元强势的一年，1美元在2015年初可以兑换6元人民币，到了2016年初，已经可以兑换6.60元。但这样的幅度，只能说是正常的调整，在2005年，1美元是可以兑换8.10元人民币的。人民币在2015年兑美元的贬值只能说是对前期升值过于迅速的一种调整。

国际炒家们在攻击人民币之后又发动了对港币的贬值攻击。但对有巨额外汇储备的中国的大肆行动，只能表明，那是他们的最后一口了。他们这样做，是因为缺少可以长期蚕食长期获利的稳健做空机会。

不可忽视的是，美国股市在2016年初半个月内连续大跌，道琼斯指数从年初的17600点跌到16000点左右。此前，中国股市由于在已经有涨跌停10％的熔断机制下，继续不适当地试验大盘涨跌7％停盘的熔断机制，也引发了大跌。

但中国股市波动并不是引发美国股市暴跌的根本原因，引发美股暴跌的一个真实因素是，总体市盈率过高。标普500的市盈率在2016年初已经达到22.5，这是美国历史上多次牛市终点的均值。

美国股市暴跌的另外一个原因是，人们对美国货币进入紧缩通道的担忧。美国公民可以从银行获得零利率贷款的优惠政策将不存在了。投资的资金风险增加了。

投资股市的一个常识是通胀无牛市，因为通胀之后往往要紧缩货币。而美国现在显然已经随着2015年底启动加息进入了紧缩货币周期。

美国股市经历了2008年次贷危机后从道指跌破万点复苏。连续7年上升势头之后，涨幅一度接近70％。但如今，美国的实体经济增速已经出现了回落。虽然人们依然对美国实体经济乐观。但已经无力支撑美国的牛市在短期内再创新高，尤其是在紧缩货币政策背景之下。

人们有理由相信，2016年人民币兑美元也许还会有小幅的贬值，但美元对人民币的强势更大可能是强弩之末。因为人民币经历2015年的贬值后，中国的外贸出口在2015年底，出现了难得的正增长。中国实体经济复苏的端倪已经显现。

也许，世界经济已经有了一种新的平衡，因为中国经济的影响越来越大，美国的货币政策不得不考虑中国的经济形势。一如中国的经济决策，也要考虑外围经济环境一样。

美联储经由加息引发美元升值，引发世界其他国家货币动荡的幅度，会因为中国经济的强大而缩小，这对世界是个福音。

对于投资者而言，2016年，需要拿着手里的人民币换成美元么？也许美元还会兑人民币小幅升值，但中国的股市在年初大幅回调之后，多数蓝筹股市盈率已经跌到10以下，这显然比美股更物有所值。因而用口袋里的钱在中国寻找机会，会比换成美元后得到的投资机会更多、更值。