人民币的崛起意味着什么

□ 文/ 丹尼尔・艾伦

人民币的崛起意味着什么

□ 文/ 丹尼尔・艾伦

当人民币在世界舞台崛起的时候，会给商界甚至全球经济带来什么影响？

现在中国人民币已是国际货币基金的储备货币。

国际货币基金组织在2015年11月底决定把人民币纳入特别提款权货币篮子，这对中国的人民币国际化事业具有里程碑意义。此前，人民币已经在国际化发展道路上走过了五年的历程。

经历了2007～2008年的全球金融危机，中国政府迫切希望避开所谓的“美元陷阱”，于是决定将人民币国际化，认为这是减少对美元依赖程度的最好办法。

汤森路透（中国）的风险部门经理艾德里安・高斯蒂克说：“中国认识到为了维持经济增长，中国消费者就必须要承担全球需求下跌带来的损失。”

“同时，中国也了解到有必要减少长期贸易顺差所累积的外国政府债务（从而降低外汇风险），而利率市场化和人民币国际化似乎是实现这些目标的有效方法。”

如今，中国政府经深思熟虑后实施的一系列政策让人民币迅速崛起。

人民币现已成为全球第二大国际贸易融资货币。据环球银行金融电信协会统计，2015年8月人民币已超过日元成为世界第四大支付货币（2012年8月人民币世界排名第12位）。据汇丰银行估算，到2020年以人民币结算的跨境贸易额将从2010年的1%飙升至中国总贸易额的50%以上。

国际影响

2016年10月1日人民币正式加入特别提款权货币篮子，权重超过日元和英镑。然而，加入特别提款权货币篮子，意味着人民币成为储备资产，但其对资本流动的影响尚未明确。

各国央行对货币的销售能力抱有信心，才会承认这种货币为储备资产。反过来，储备资产货币需要有兴旺的流动市场。尽管有人认为国际货币基金组织对人民币纳入特别提款权货币篮子是对人民币和中国市场的认可，而消息灵通的金融机构会有自己的判断。的确，目前国际上仍存在一些对中国经济和金融市场的担忧，建议谨慎购买人民币资产。

Acarate Consulting驻新加坡的董事总经理戴维・布莱尔说：“人民币加入特别提款权货币篮子并非意味着人民币成为真正的储备货币。至少到目前为止，人民币加入特别提款权货币篮子只起到了提振士气的作用。”

尽管不少国家金融机构对人民币资产投资不足，但是许多分析师认为， 从长远来看， 国际货币基金组织纳入人民币的决定对资金流动，会产生更为深远的影响。

联博资产投资公司的研究表明，人民币加入特别提款权货币篮子能让资金流入额在未来的几年里上升至3亿万美元。摩根斯坦利公司则预期接下来10年内，流入资金将超过2万亿美元，而渣打银行有限公司和安盛投资管理有限公司一致预测接下来至少有1万亿美元全球外储转换为人民币资产。

两面下注

到目前为止，发行人民币债券、人民币结算对外直接投资、人民币跨境结算和货币互惠信贷，已经从根本上促进了人民币国际化发展。中国也不断努力提高人民币全球流通程度，截至2015年6月，中国已经和31个国家签订并实施双边货币互惠信贷协议。自2007年起，中国已经成立了16家离岸人民币清算中心。

这意味着将有越来越多的人拥有能力和意愿去用人民币交易。根据环球银行金融电信协会统计，现在每月通常有160个国家使用人民币交易。汇丰银行统计显示，截至2014年3月，超过1万个金融机构用人民币交易，而2011年6月用人民币交易的金融机构只有900家。

一些有中国市场的国际公司尽管尚未使用人民币交易，但必定会考虑把人民币作为他们的现金管理策略的一部分。使用人民币交易可以提高中国顾客和供应商的价格杠杆率，提高企业投资效率，有助于加强企业之间的合作。

当然，任何事情有利必有弊。近年来，由于人民币继续进一步脱离政府控制，人民币波动会产生更大的影响，不少有中国市场业务的外国公司纷纷想方设法降低风险，这尤其体现在中小型企业上，因为中小企业通常对避免货币波动风险有着更大的需求。

华美银行的一位外汇分析师Nick Li称：“每一位对国际市场感兴趣的投资者都应该考虑三大风险，就是交易成本、流动性风险和货币风险。货币风险能够通过对冲通货币来降低。”

近年来，中国实施贸易自由化之后，许多国际公司将离岸人民币卖给中国或从中国买入离岸人民币，并用人民币结算。根据全球成功经验，企业通常是利用人民币期货对冲离岸人民币汇率风险。

戴维・布莱尔称：“有一些自然对冲策略，如通过配套销售、采购货币和借入人民币来对冲人民币销售。但通常情况下，利用期货交易对进出口外汇套期保值成本更低，更为方便。”

未来焦点

人民币纳入特别提款权货币篮子对中国政府而言是中国经济进一步自由化成功的标志。而且，中国经济自由化的步伐仍在加快。尽管最近有消息称中国计划到2020年前实现人民币的完全可兑换，但中国政府不会完全放开管制。

艾德里安·高斯蒂克说：“允许资金更自由地流入中国和资金从中国流出的举措将会产生更大的波动，这也是检测中国让利率和外汇趋向市场化的决心。”

人民币加入特别提款权货币篮子后，中国必会继续减少美元的自由流动。自从国际基金组织决定纳入人民币后，中国人民银行就讨论过有可能放松人民币对美元的汇率固定（从1994年起中国有效地将人民币兑换美元的汇率固定了）。

中国人民银行表示测算好人民币对篮中其他货币的汇率更为重要，对中国出口商而言更为有利，近来人民币随着美元的上升而上升，出口的商品竞争力就降低，也降低了中国对美联储所做出的决定反应灵敏度。

从支持者一方看，人民币的崛起意味着金融机构将需要保持对人民币产品和相关服务的投资力度。

环球银行金融电信协会中国代表Daphne Huang称：“人民币需要更为广泛的连通性。我们已经看到许多银行已经开通像商业智能、信息转换和网络等服务来提高人民币全球的流通使用率。”

在可预见的未来，人民币取代美元成为全球储备货币的可能性几乎为零，但是，人民币的崛起势不可挡，意味着越来越多的企业需要使用人民币来交易，企业必须要认识到这点，慎重地做出选择，才能获益。

在这一方面，西方还有很长的路要走。

高斯蒂克说：“由于中国和美国地理距离比较大，在贸易中人们对人民币的理解和使用不是很普遍。从以人民币结算的贸易额来看，亚洲的企业排在前面，紧接着是欧洲的企业。而美国，不仅在对人民币的理解和使用上落后，而且在对世界正在改变的货币形势的接受程度上也落后。”

毛誉晔 编译

来源：www.eastwestbank.com