基于改进熵值法的汽车整车行业经营业绩评价——以15家上市汽车公司为例

杜君

基于改进熵值法的汽车整车行业经营业绩评价
——以15家上市汽车公司为例

杜君

以15家上市汽车公司为研究对象，构建汽车整车行业经营业绩评价指标体系，运用改进的熵值法作为评价指标体系赋权方法，选取2015年的指标数据，计算汽车整车行业经营业绩评价得分。通过评价，对上市汽车公司经营业绩进行横向对比，据此得出提升汽车整车行业经营业绩的建议。

改进的熵值法：汽车整车行业：经营业绩

汽车整车行业中大多为技术资本劳动密集型企业，具有科技含量高、产值大等特点，已成为拉动国民经济发展的重要力量。按照中国汽车工业协会发布的统计信息，截至2016年上半年，全国汽车产销量分别达到1289.22万辆和1282.98万辆，同比增长6.47%和8.14%。汽车整车行业的快速发展引发众多投资者对汽车整车板块的关注，哪些上市公司经营业绩突出，综合表现好，值得投资，必然成为投资者最为关心的核心问题之一。本文运用改进的熵值法，以15家上市汽车公司为例，对我国汽车整车行业的经营业绩进行分析评价，希望提升汽车整车行业上市公司经营水平，给投资者带来有益启示。

一、经营业绩评价指标体系

要对汽车整车行业经营业绩进行评价，最基础也是最关键的一步就是选取合适的指标构建一个全面、合理的评价指标体系。通过借鉴国内外有关企业经营业绩评价指标体系，并结合财政部等颁布的《国有资本金效绩评价规则》和《国有资本金效绩评价操作细则》以及汽车整车行业本身特殊性及指标数据可得性，本文认为，汽车整车行业经营业绩评价指标体系可由一级指标和二级指标构成。其中一级指标从汽车整车行业的盈利能力、营运能力、偿债能力、研发创新能力、发展能力以及每股能力六个方面构建，这六个部分构成了能系统反映汽车整车行业经营业绩评价指标体系的第一个层次。由于这六个方面需要通过具体的量化指标进行衡量，因此在一级指标下需要设置若干个二级指标。在二级指标的选择上，应选取具有代表性的指标，构建较为完善的评价指标体系。见表1。

二、评价指标权重的确定

本文选取客观赋权法中改进的熵值法确定指标权重。

熵（Entropy）原为热力学与统计物理中表征系统无序性的物理量，熵值越大，系统的不确定性越高。在信息系统中，熵是系统无序度的一种度量，信息是系统有序度的度量，两者符号相反，绝对值相等。信息熵越小，信息无序程度越低，信息效用值越就越大，指标权重也越大；反之亦然。熵值法通过计算指标的信息熵，根据指标相对变化程度对整个系统的影响来确定指标的权重，现已广泛应用于统计学等各个领域。但随着研究问题复杂性的提高，传统熵值法已不能满足当下研究的需要，需要对其进行改进，改进的熵值法具体体现在对负值、极值的处理上。有关熵值法计算过程的文献很多，在此不做详细介绍。

表1　　汽车整车行业经营业绩评价指标体系

三、实证评价

1.样本选择

本文选取我国15家上市汽车公司作为研究样本，其中沪市10家，深市5家，资产总额达10933.6亿元，具有较强的代表性。鉴于数据的可得性，本文收集了15家上市汽车公司2015年的指标数据，以此对我国汽车整车行业经营业绩进行横向评价，数据的计算处理主要通过EXCEL2003软件进行。

2.原始数据的建立

汽车整车行业评价指标体系所对应的指标数据，通过查阅各大上市汽车公司发布的年报、中国汽车工业协会和国家统计局发布的统计数据以及《中国统计年鉴》等统计资料后，可以得到原始数据。由于部分原始指标数据在统计资料中无法直接查找获取，需要在原始数据的基础上推算得到，包括：

M3=主营业务收入/［（年初资产总额+年末资产总额）/2］

M4=主营业务收入/［（年初存货总额+年末存货总额）/2］

M5=负债总额/资产总额

M6=流动资产/流动负债

M11=净资产/流通在外普通股数

M12=经营活动现金流量净额/流通在外普通股数

3.原始数据的无量纲化处理

在指标体系构建的同时，本文将指标性质分为正向指标和适度指标。因此，在对指标进行标准化转换之前，需要先对适度指标进行正向化处理，然后对各指标进行标准化转换。

适度指标处理公式：

其中，ZXij为标准化后的标准值，X−为变量Xij的平均值，S为Xij变量的标准差，均值，标准差S=

4.计算综合评价值

表2各指标熵值、差异性系数与权重

5.经营业绩评价结果分析

本文选取的经营业绩评价指标体系，盈利能力、营运能力权重较高，这两项一级指标反映出企业创造的利润和经营的效率以及为股东获取财富的能力。根据15家上市汽车公司2015年经营业绩评价结果，综合得分位列前五位的汽车公司分别为：上汽集团，长安汽车，长城汽车，宇通客车、比亚迪；综合得分排名后五位的汽车公司分别为福田汽车，力帆股份，金杯汽车，一汽轿车，一汽夏利。从评价结果中可以看出，上汽集团综合得分排名第一，每股能力在15家上市公司中居于首位，营运能力排在第二，2015年净利润达297.94亿元，比排在第二的长安汽车净利润高出198.41亿元，但其在研发创新能力、发展能力、偿债能力方面分列第十四位、第九位、第六位；经营业绩综合得分排在第四位的宇通客车，盈利能力虽然不如上汽集团、长安汽车、长城汽车，但其营运能力、偿债能力、研发创新能力均位列前三，其发展具有均衡性、呈现出一定的发展后劲；经营业绩综合排名最后一位的一汽夏利，2015年每股净资产不足1元，每股经营现金流为负值，每股能力排名末位，盈利能力、营运能力分列十四、十三位，虽然其在偿债能力、研发创新能力、发展能力分别排名第九、第九、第八，但不足以弥补在其他方面的不足，这与其今年上半年除去ST称号的经营现状较为相符。可以看出，改进的熵值法对原始数据处理后能客观的从多个角度反映出评价对象的优势与不足，具有一定的先进性，其缺点为易受到选取数据的影响，对某一评价指标，根据选取数据的离散情况确定权重大小，可能使对最终目标层影响较小的指标获取较大的权重，后续研究还可进一步结合功效系数法、专家评估法等，以得出更好的评价效果。

四、提高汽车整车行业经营业绩的建议

“十三五”时期，制造强国战略上升为国家战略高度，汽车整车行业作为国家的支柱产业之一，备受关注，被寄予厚望。根据15家上市汽车公司2015年经营业绩评价结果，针对部分汽车企业一味追求盈利增长，研发投入与研发人员较少，股东拥有的资产现值较低，忽视发展的可持续性等问题本文提出几点建议：

表3　改进熵值法下15家上市汽车公司2015年经营业绩评价结果

第一，企业在追求盈利的同时，更应该注重营运能力、偿债能力等的均衡发展，不断提升企业的经营管理水平、资金运营效率，提高资金的周转能力，加快应收账款的回收利用，保证企业每股经营现金流入稳步增长，为投资者、债权人带来更多收益，注重自身发展的可持续性；

第二，加大研发投入，打造企业自身的研发团队，以技术创新推动产业发展。随着经济发展进入新常态，供给侧结构性改革的推进以及汽车整车行业增速放缓等给我国汽车企业的发展带来了新的挑战。因此，我国汽车企业还需进一步加大研发投入，创造出更多技术先进、质量过硬的自主品牌产品，主攻产品功能低碳化的绿色制造，大力发展新能源汽车，打造自身的核心竞争力，带动汽车整车行业的发展。

第三，建立企业之间，企业与科研院所之间的长效合作机制，注重技术交流、人才培养。我国汽车整车行业规模庞大，企业多而散，规模优势、研发合力不容易显现，尽管多家汽车企业欲进行重组，但与国外巨头实力差距仍然较大，故有必要搭建企业间的技术共享平台，促进产、学、研合作，带动汽车整车行业发展，进而推动我国国民经济的增长。

［1］国务院发展研究中心.中国汽车工程学会.大众汽车集团（中国）.2015中国汽车产业发展报告［R］.2015.

（作者单位：河南机电高等专科学校管理工程系）