不上市的哲学

王新业

上市未必就坏，不上市未必就好，上不上市是一个企业行走江湖的商业逻辑。方太老干妈也好，华为立白也罢，不上市只不过是他们的立足之本，立品之源。事实上，真正的高手都是无名的。

萧远山萧峰父子、慕容博慕容复父子，在《天龙八部》中，都是数一数二的武林高手，如此高绝之人，单是随便拎出一个就能叱咤风云，能够打赢其一已是千难万难了。不过，当他们入少林遭遇扫地僧时，似乎就小巫见大巫了。彼时，扫地僧以一敌四，还额外对付一个准一流高手“鸠摩智”，这种情形，扫地僧依然从容不迫，镇定自若。几个回合下来，他几乎完胜。就凭此战，要说扫地僧是高手中的高手，绝不为过。何况金庸本人也曾说过，他书中武功最高的就是扫地僧。

这么一介无何品级，不知是何年纪，平常只懂“扫天料地”的平凡僧侣，展现的却是此时无声胜有声的武学最高境界。

如果把上市被看作一个企业的终极发展目标，那资本市场就是检验企业掌门功力的最佳舞台。中国资本市场仅仅弱冠之年，上市的企业却已超过2000多家。为了上市，从上海到深圳，从境内到境外，即使一片唱衰之声，各派掌门也会拼死争夺能够笑傲江湖的资本。然而，偏偏有这样一群掌门人，他们虽早已做到业界龙头，坐拥百亿市值，但就是不上市，任凭那些交易所、投资人死求苦请，也不为所动。他们就和扫地僧一样，宠辱不惊，追求的不是武学的枝叶末节，而是一种别样境界。

“远见+阅历”强内功

在中国，70%-80%的民营企业都曾是家族式的小作坊，家族式管理模式弊端丛生，上市确实能帮助它们提高管理能力、增强竞争实力、拓展融资平台等。不过，天下没有免费的午餐。企业一旦上市，就需相应的付出：管理者的自由度要受到更多限制、要承担持续性的义务和责任、对投资者和监管机构履行信息披露义务……说白了，上市就是要戴着金手铐跳舞，由不得胡来。

倘若不上市的话，那这个企业就必先要打铁自身硬，强化功底，餍足充沛底气，才能不拘约束，真正做到长袖善舞。

华为掌门任正非说：“我们都听过传统经济学中的大量理论，这些理论都宣称股东具备长远视野，他们不会追求短期利益，并且会在未来做出十分合理、有据可循的投资。可是，（公众）股东总是很贪婪，他们希望尽可能快地榨干一家公司的每一滴利润，而拥有这家公司的人则不会那么贪婪。我们之所以能超越同业竞争对手，原因之一就是没有上市。”

没上市，可任正非的“股权”策略显得灵活有余。比如内部员工持股计划，任正非根据绩效向其员工授予公司股权，分给老员工内部期权，购买的这些股份年终会有分红，这将员工与华为紧密有机的联系了起来。这种互为利益的“长期视角”内功，使得华为在过去20多年中，一步一步稳健成长为年销售规模近2400亿人民币的世界500强公司。如今，华为的电信网络设备、IT设备和解决方案以及智能终端已应用于全球170多个国家和地区。

和任正非持同观点的立白掌门人陈凯旋认为：“上市的目的一般来说有两个，一是提高知名度，二是融资。而这两点我们暂时都不需要。我们现在也算是家喻户晓的品牌了；至于资金，我们是业内第一家款到发货、打破行业三角债的企业，所以资金很顺畅。”

在陈凯旋眼里上不上市，必须时刻保持头脑清醒。因为，上市并不是“一上就灵”，而是要根据实际需要进行。得益于清醒的底气，2015年8月25日，在全国工商联发布的《2015中国民营企业500强榜单》中，不上市的立白以180亿的收入位列榜单第245位。此外，作为连续三季《我是歌手》的独家冠名商，立白的知名度、美誉度、销售额等更是节节攀升，步步高涨。

“明理+气度”成心法

不上市、不打价格战、不欺骗顾客，中国嵌入化成套化厨电的开创者方太，凭此20多年来始终维持着中国厨电品牌的高端形象。

“投资方希望每年递增30%-50%，这与高端品牌的初期不吻合。”国外厨电品牌通过50年、100年的坚持才成形，方太距离高端品牌“成形”还有距离。“我不希望有杂音来干扰企业。”所以，每当有投资公司找上门来，掌门茅忠群都会一一回绝。

厨电在中国坚持走高端品牌之路，本来就很难，既要抵制住短期的诱惑，又要长期坚持。在业界，有的同行信奉不上市就打价格战来换取市场，茅忠群也会接到这类电话，甚至有电话打到了其父茅理翔那里，希望让老子说服儿子。但茅忠群会顶住压力，坚持己见。

茅忠群说：“有些上市企业走进了单纯追求利润的不良怪圈，上市反倒会被股东施加压力，首要任务变成了一味追求利润规模，这与方太做高端品牌的梦想会有冲突。一个真正的高端品牌应该是经得起时间考验的，而不是用规模利润来决定的。”

“有多大本事做多大的事，我做本行，不跨行，就实实在在把它做好做大、做专做精。”“实实在在地做品牌，虽然很艰难，但还是要坚持到底。如果哪个好赚钱就做哪个，以后本土品牌就越来越少了。我们也有很多其他方面的机会，但分散了精力可能会影响到主业。”

老干妈陶华碧的思路就是，扎实做好一件事，铸造优良品质，产品不愁没销路。这位掌门曾绝情地说：“上市那是欺骗人家的钱，有钱你就拿，把钱圈了，喊他来入股，到时候把钱吸走了，我来还债，我才不干呢。”以至于现在不做推销，不打广告。没有促销的老干妈，坐在家门口，经销商就来抢货了，即便先打款再发货，经销商依然络绎不绝。

不上市、不贷款、不融资，这是陶掌门置身江湖市场的武功秘籍。这个秘籍冥冥中让老干妈“连续17年销售额增长，日均生产200万瓶，实现年销售收入37.2亿元，上缴税收5.1亿元”，真金白银实打实地体现著自己的社会价值。

毋庸讳言，在资本市场，上市企业就是一台超级赚钱机器，每天股价的变动都牵动着千万股民的神经。无形中，这样的企业有时会变得浮躁不安，以致没有更多精力去思考自身的长青基业。相反，不上市的企业，或许不会顾虑这么多。

话说回来，上市未必就坏，不上市未必就好，上不上市是一个企业行走江湖的商业逻辑。方太老干妈也好，华为立白也罢，不上市只不过是他们的立足之本，立品之源。如同扫地僧，尽管从不问江湖人，不管红尘事，常年“蜗居”藏经阁，扫地板擦桌子，可他从未失去雍容气宇，丝毫没有影响自己冠绝武林的大智慧。事实上，真正的高手都是无名的。