基于PFI模式的地铁项目建设融资研究

李文烽，姚传勤

（安徽理工大学 经济管理学院，安徽 淮南　232001）

基于PFI模式的地铁项目建设融资研究

李文烽，姚传勤

（安徽理工大学 经济管理学院，安徽 淮南232001）

针对地铁项目建设融资PFI模式的需求、可行性等进行研究，并初步进行模式构建探索，对推动我国城市地铁项目建设的发展具有一定的现实意义.

地铁项目；建设；融资模式；PFI

1　地铁项目建设融资模式研究现状

2011年后，政府资金投入已经很难满足地铁发展的需求，在这样的背景下，探讨将PFI模式引入地铁公益项目.国家对其建设资金进行了规定，地铁建设全部投资的40%为资本金，剩余部分可以采取其他形式进行融资，本文对全部投资的60%的资金，通过PFI模式进行融资，以弥补财政资金缺口，缓解政府财政压力.

李燕［1］对国外以及国内几个典型的地铁投融资从多个角度对比分析各模式的异同，为我国城市轨道交通建设提供参考.桂凌驰［2］阐述我国地铁建设投融资目前的状况和问题，结合国外几种典型的投融资方式进行研究，对我国地铁投融资方式创新提出意见.梁爱珍［3］对城市轨道交通应用融资租赁的方式进行探讨.程世东等［4］回顾城市轨道交通投融资现状以及对新形势进行剖析，提出投融资模式转变与创新的意见.王焕林等［5］阐述地铁建设的BOT、TOT、ABS、PFI等模式，并提出地铁融资的看法.梁素枝［6］分析并概括我国城市轨道建设中已经运用的各种PPP模式的优缺点，探讨并吸取国外PPP模式的经验，提出应用PPP模式的意见.袁明霞［7］对轨道交通应用PPP模式的风险识别进行论述，提出几点回避措施.姚叶等［8］利用SWOT分析法对PPP模式的优势、劣势、机会和威胁进行剖析.宗文君［9］对天津地铁项目建设采用PPP融资模式进行探讨.刘卫东［10］对深圳地铁项目建设采用PPP融资模式进行探讨.业界都已经认识到资金是影响地铁发展的主要因素，但是目前对地铁融资问题的研究都主要停留在对外国模式和国内已有的几个地铁融资模式的研究上，在此基础上，提出地铁项目融资模式创新建议都只是一些效仿，新的融资模式探究实质上进展缓慢.本文以地铁为对象，在PPP公私合营的基础上大胆设想，引入PFI模式，进行需求和可行性研究，并初步进行模式构建和风险分担探索.

2　运用PFI模式分析地铁项目建设融资

2.1PFI模式在地铁项目建设融资中的必要性

1） 政府改革融资模式的现实需求.我国地铁建设所需资金使用最多的融资途径是采用银行贷款.采用银行贷款的模式对缓解地铁项目建设资金不足的压力起到了一定的作用，极大地促进了地铁项目的发展.然而，该融资模式会形成巨大的政府潜在债务危机，还给银行带来了财务风险.亟待一种新的融资模式改变这种现状.PFI模式通过吸引社会资金投资地铁项目的方式，改变融资渠道，实现地铁投资多元化，既得到地铁建设资金，又避免政府产生的债务风险，同时还可以缓解财政资金压力.

2） 私营经济投资的现实需求.私营经济对投资基础设施的强烈愿望和私营经济的迅速发展，使私营经济具备参与基础设施项目建设的热情、资金实力和技术要求［11］.地铁作为交通基础设施项目，符合私营经济投资项目的期望，通过PFI模式这一途径可以实现政府主导下的私营经济参与交通基础设施建设，也可引入私营企业的先进管理经验，提高交通基础设施的质量.

2.2PFI模式在地铁项目建设融资中的可行性

1） 有利的国家宏观政策.2015年4月25日，国家发改委印发了《基础设施和公用事业特许经营管理办法》，鼓励和引导社会资本参与基础设施和公用事业建设运营，提高公共服务质量和效率，保护特许经营者合法权益，保障社会公共利益和公共安全，促进经济社会持续健康发展.

2） 地铁项目的融资需求.地铁项目建设资金数额巨大，地铁因其公益和福利的属性，票价受到政府的限定，导致收入受限，投资回收周期长，只依靠政府财政性拨款已很难满足后续地铁发展的要求.因此，必须寻找新的融资方式解决地铁建设资金短缺的现状，从而满足地铁项目快速发展的融资需求.

3） 有充足的资金来源.由金融机构人民币信贷收支表可知，截至2016年1月底，全国居民储蓄存款达555 011.38亿元.我国民间还存在大量基金，私募基金总额已经超过公募基金，巨大的私募基金和高额的居民储蓄表明我国社会存在大量民间资金，这些都为地铁利用PFI模式提供了充足的资金保障.

2.3PFI模式在地铁项目建设融资中的优势

1） 有利于扩大融资渠道，实现地铁资金多元化.目前地铁融资主要有发行债券、银行（团）贷款、PPP模式（北京地铁4号线）、地铁公司上市募集资金（港铁公司）和轨道+土地模式（南京地铁）这五种融资模式，PFI模式的实行，可以集中民间强大的资金解决地铁建设中资金的缺口，这将极大地缓解政府部门在地铁项目中的资金压力，推动地铁快速发展.

2） 有利于转移风险.PFI融资模式资金由PFI项目公司进行融资，地铁项目建设过程也由项目公司负责，因此政府避免了贷款风险和建设风险，同时PFI项目公司还要承担部分法律政策风险和社会风险，从很大程度上降低了政府的一系列风险.

3　PFI模式在地铁项目建设融资中的构建

地铁项目开发流程与PFI模式相结合，可分为准备阶段、招标阶段、融资阶段、实施阶段和合同终止阶段.PFI建设地铁项目模式构建，如图1所示.

1） 准备阶段.市政府部门决定启动轨道交通项目，在线网规划和客流分析预测后编制交通建设规划报省发改委初审，随后完成环评、地质灾害、地震安全等审批，经过建设部和省建设厅联合审查后，国家发改委委托中国国际工程咨询公司进行审查评估，并将评估报告上报国家发改委，国家发改委和住房城乡建设部会签轨道交通近期建设规划后，上报国务院审批.经国务院批准，国家发改委下文批复后立项.

2） 招标阶段.由政府部门通过招标、投标、评标等招投标管理程序，选出最佳中标者作为融资开发主体，然后进行详细谈判，并审查开发主体的开发能力，最后签订协议.

3） 融资阶段.开发主体成立PFI项目公司，由PFI项目公司内部规划融资相关事宜进行主动融资，政府提供对银行的担保、贷款利率优惠、市场准入等方面的优惠政策，方便进行融资.

图1　PFI建设地铁项目模式构建

4） 实施阶段.PFI项目公司履行签订的协议合同，负责地铁项目的施工建设和运营，而政府起指导、支援作用.在运营阶段，政府制定票价、监督和规范服务的情况，PFI项目公司回收成本，获取收益.

5） 合同终止阶段.政府与PFI项目公司协议合同约定期限到期后，政府与PFI项目公司可以重新签订服务合同，也可以就此终止，由PFI项目公司和政府有关部门办理清算、转移等相关事项完成交接.

4　建议

发展地铁，是发展城市轨道交通的现实需要，但融资问题制约其发展.采取PFI模式可以解决地铁项目的融资问题，但是，必须采取相应的措施来保证PFI融资的实施，有如下几点建议.

1） 出台法律法规.PFI融资从国外引进我国，在实际项目中应用时间比较短，还处于起步摸索的阶段，在处理具体问题时，没有有关的政策法规可以作为权威依据，因此要建立并完善PFI融资的法律法规，满足PFI项目实施的需要.

2） 加强项目风险管理.PFI融资模式涉及的参与方相对比较多，需要考虑各方利益的问题，建立合理的利益共享和风险分配机制，能很好地约束各方的行为，管控风险.

3） 创立政府监管体系和加大扶持力度.地铁项目是具有公益性和福利性的基础设施项目，因此政府需要加强监管，保证地铁的外在性.同时，因为其在城市交通中具有的地位，也要给予更大的扶持力度.通过明确地铁项目中政府部门和私营部门的责任和义务，设定法定的监管机构和问责制，形成激励约束机制.

4） 加强PFI方面的人才的培养.PFI模式整个过程非常繁杂，在实施过程中每一个环节都涉及很强的专业知识，需要专业人才来操作，专业人才的培养可以通过和国外的项目公司合作，派遣优秀的人员去国外项目中实地学习，也可以通过高校增设专门的PFI课程来培养.通过加强PFI方面人才的培养，提供专业人才保障.

［1］ 李燕. 国内外城市轨道交通投融资模式比较分析［J］. 中国铁路，2010（6）:76-78.

［2］ 桂凌驰. 我国城市地铁投融资模式创新问题研究［J］. 江苏商论，2013（20）:70-71.

［3］ 梁爱珍. 浅谈融资租赁在城市轨道交通融资的应用［J］. 品牌月刊，2015（7）:179.

［4］ 程世东，蒋中铭. 我国城市轨道交通投融资模式转变与创新［J］. 综合运输，2015（9）:16-19.

［5］ 王焕林，孙洪睿，朱锦凡. 我国地铁项目融资模式探究［J］. 东方企业文化，2015（7）:365.

［6］ 梁素枝. 城市轨道交通PPP投融资模式研究［J］. 天津建设科技，2015，25（1）:73-77.

［7］ 袁明霞. 城市轨道交通PPP融资模式的风险识别［J］. 现代经济信息，2015（10）:414.

［8］ 姚叶，余娟娟，张娟. 浅谈PPP融资模式—以城市交通设施建设为例［J］. 现代经济信息，2015（13）:223-224.

［9］ 宗文君. 浅谈PPP融资模式在天津地铁建设中的应用［J］. 资源节约与环保，2015（6）:2-7.

［10］ 刘卫东. 深圳地铁PPP投融资模式应用研究［J］. 法制与经济，2013（4）:92-93.

［11］ 惠恩才，赵军蕊. 我国农村基础设施建设项目融资模式研究［J］. 长春大学学报（社会科学版），2014，24（5）:585-591.

（责任编辑:沈凤英）

Research on the Financing of Subway Project Construction Based on PFI Model

LI Wen-feng，YAO Zhuan-qin
（School of Economic Management， Anhui University of Technology， Huainan 232001， China）

This paper researches into such problems as the needs of PFI financing pattern in subway construction and its feasibility， and conducts a tentative exploration on the construction of this mode. It is of practical significance to the promotion of subway construction in China.

subway project；construction；financing pattern；PFI

F287.3

A

1008-5475（2016）03-0046-03

10.16219/j.cnki.szxbzk.2016.03.009

2016-03-14；

2016-04-12

李文烽（1988-），男，湖北麻城人，硕士生，主要从事工程项目管理研究.

李文烽，姚传勤.基于PFI模式的地铁项目建设融资研究 ［J］.苏州市职业大学学报，2016，27（3）：46-48.