阳光电源：逆变器与电站BT双轮驱动

吴东燕

国联证券本周推荐了阳光电源（300274），理由是看好公司逆变器与电站BT业务双轮驱动将带来业绩持续高增长，而储能市场的爆发也将给公司发展带来新机遇。

二级市场上，近期市场的大幅杀跌使得公司股价重新回到20元下方，近日有所反弹，但仍具有较大的安全边际，中线投资者可把握股价随大市回落的机会。

阳光电源近日发布的201 5年业绩快报显示，公司全年实现营业收入46.48亿元，同比增长51.79%；归属母公司净利润4.42亿元，同比增长56.04%；EPS为0.67元。其中，第四季度实现收入21.23亿元，同比增长27.78%：归属母公司净利润1.81亿元，同比增长13.59%。

国联证券指出，公司是逆变器领域的全球龙头，逆变器和电站BT业务双轮驱动提升业绩。预计公司逆变器全年出货量6.7-6.8GW，同比增长60%。同时，光伏电站系统集成业务按完工进度确认收入，使整体主营业务的业绩大幅提升，预计公司今年确认规模约300MW，同比增长约100%。

从中线持股的角度出发，阳光电源与振发集团、珈伟股份、上海谷欣投资签订的3GW合作协议，预计产生240亿元的系统集成（EPC和BT）收入和年均约36亿元的电费收入，公司有望凭借综合实力，拿下重要份额。同时，在设备方面，协议规定，在同等条件下采购公司逆变器及相关配套产品，包括集中式逆变器、组串式逆变器、汇流箱、监控系统、储能设备及一体化系统解决方案，有望带来设备出货价值超12亿元左右。

另外，公司与阿里云合作的智慧光伏云目前已实现约1GW应用，此次合作协议，有望打开3GW应用空间，加速公司在电站运维和能源互联网的布局，为电站评级和资产证券化打开想象空间。

政策方面，《关于推进“互联网+”智慧能源发展的指导意见》出台对公司而言属于重点利好，也侧面印证了储能市场爆发在即。规划重点任务包括发展储能、能源大数据和电动汽车，有望大幅推动公司的储能、iso-larcloud、电机控制器，以及未来的太阳能充电桩业务。公司2015年和三星SDI合作，锂电储能技术全球领先，预计今年上半年投产。而isolar-cloud则依托阿里云的大数据处理能力，品牌技术优势明显。

业绩方面，国联证券给予阳光电源2016、2017年EPS分别为1.07元和1.30元，对应PE分别为、17.29倍、14.19倍。此外，因公司实现了智能逆变器+新能源发电+云计算+储能+新能源汽车的能源互联网全方位布局，从这个角度讲，其能源互联网所有节点全部打通，未来市值空间巨大。