均胜电子：无人驾驶龙头海外并购出击

王柄根

《动态》：近期人机大战受到大家的高度关注，前两场均以李世石失败而结束，AlphaGo的胜利，让人们对智能机器人的关注与了解加深了不少。

我们今天要谈的也与智能有关。均胜电子（600699）日前发布了非公开发行股票预案，公司拟收购全球顶级企业。打造自动驾驶最强音。

孔铭：均胜电子的这次定增可谓是大手笔。根据定增公告，公司拟发行不超过3.6亿股，拟募集不超过86亿元人民币，募集资金中拟投资9.2亿美元（折合人民币60.27亿元）合并KSS，并增资1亿美元（折合人民币6.55亿元）；投资1.8亿欧元（折合人民币12.9亿元）收购TS道恩汽车信息板块业务；补充流动资金6.6亿元人民币。

《动态》：本次定增中有超过60亿将用于对KSS的合并和增资，KSS是怎样的一家企业？

孔铭：KSS是全球前五的汽车安全系统供应商，产品涵盖主动安全、被动安全和特殊产品供应各大主流整车厂商。KSS主要扎根北美，并逐渐进入日韩，有助于均胜电子全球业务平衡性。另一方面，安全系统对零部件要求极高，国内本土零部件仍是空白，KSS可依靠均胜电子提高国内安全系统占有率。

本次收购的TS道恩汽车信息板块业务对均胜电子的产品延伸和全球化布局也带来积极的影响。TS道恩是提供模块化信息系统是具有一定规模的跨国企业，产品包括导航&辅助驾驶、车载音乐娱乐、智能车联及数据安全智慧交通服务。车联网作为汽车电子中高速增长的细分领域，前景广阔。

从之前的并购成效来看，均胜管理团队拥有极为丰富的海外企业整合经验，本次收购也有望实现“1+1+1>3”。

《动态》：我们看到，一直以来，均胜电子都热衷于进行并购。

孔铭：的确如此。不过准确的说应该是，内生外延是公司发展的主旋律。近年来公司并购的世界顶级汽车电子企业普瑞、工业机器人企业IMA、高端功能件企业QUIN等使公司业务多元化、全球化不断取得重大突破。本次并购也将使公司在智能驾驶领域布局更加完善。

我预计公司未来一段时间的主要任务在于整合现有业务，内生增长动力十足。再看得远一点，未来公司在一流管理团队的带领下，结合庞大的市场战略及现有业务的先进技术、大量的客户群体，后续在夯实主业基础上，此前内生外延双轮驱动预计仍将持续下去。

《动态》：此次并购，将会为公司业绩带来哪些实质性的影响？

孔铭：本次并购为公司提供长期营收和利润增长点，大幅增厚公司业绩。KSS及TS拥有优质的国际主流客户，与均胜电子现有业务分布于欧、亚不同，KSS在美国、亚洲、欧洲收入占比分别为40%、39%和21%，通过持续推进“引起来、走出去”战略，公司客户、区域全球布局更加均衡。公司具有出色的并购整合能力，均胜普瑞经营持续向好。此次并购将为公司提供新的可持续增长点。2015年KSS实际经营性净利润约为39007Y美元，公司预计KSS2016年净利润7000万美元；德国TS项目2015年净利润1034万欧元，预计2016年净利润1300万欧元。如果考虑公司增发3.6亿股影响，此次并购将增厚2015年和2016年EPS17名和36%。

《动态》：去年11月均胜电子停牌，3月10日公司股票复牌，复牌当天股价被放量打到了跌停，对此，你怎么看？

孔铭：去年均胜电子停牌的时候上证指数还在3600点，如今复牌的时候指数才2800多点，而且复牌当天大盘也是下跌的。从均胜电子当天的股价走势来看，跌停板其实有好几次都是被打开的，甚至盘中一度还有向上拉升的欲望，不过最终还是随着大盘在尾盘下跌又被封死在跌停板。

公司的股价从前期的高点57元到目前的不足30元，接近腰斩，大部分风险已经释放。公司的未来发展其实是可以预期的，在这种情况下我们对后市还是看多的。但短期而言，在大盘不明朗的情况下，不建议投资者抄底。

《动态》：本周还有哪些公告值得大家关注？

孔铭：北京文化（000802）投资山东卫视真人秀《花漾梦工厂》，综艺布局持续推进的事件也值得大家关注。

北京文化3月8日发布公告，公司拟以1000万元参与山东卫视电视素人类真人秀《花漾梦工厂》的投资。该节目已于2月21日开播，节目期数为12期，目前已经播出三期。前三期平均收视率1.00，在省级卫视同时段中排名第二。

《动态》：现在各大卫视的真人秀节目可谓是太多了，这个节目有什么不同之处？有什么看点吗？

孔铭：《花漾梦工厂》是山东卫视联手千足传媒共同打造的大型才艺真人秀。由张国立、秦海璐、郭德纲担当“筑梦三人组”。节目采用生存模式，每场晋级一个选手进入决赛，最终十大影视公司现场竞价签约。节目看点包括明星导师阵容；选秀才艺多元化，话题性强；真人秀也影视IPO捆绑。这里特别需要提出的是第三点，很有特色：节目设置场外第二观察室，由影视界权威担任场外观察选手，其中有电视剧《琅琊榜》的执行导演、电影《寻龙诀》特效造型总监、《幻城》选角导演和国内知名演员统筹的工作室来到节目现场，参与选手的选拔，对于满意的选手可直接签约。为制片方千足传媒投资影视剧储备人才。该节目将真人秀与影视IP相结合，或将领衔真人秀2.0时代。

《动态》：北京文化在影视娱乐综艺领域的布局持续推进，你对公司的前景怎么看？

孔铭：公司定增方案即将落地，后续公司将正式形成以摩天轮文化和世纪伙伴为主的影视综艺制作以及以浙江星河为主的艺人经纪等业务。

随着以董事长宋歌、总裁夏陈安为代表的管理团队搭建完毕，2016年公司在泛娱乐领域将正式发力，未来看点十足。包括综艺、影视、网络剧等领域的海内外资源整合有望渐次落地。目前公司的市值不过90亿，对应增发后市值将超过150亿，投资者可逢低介入。