公募基金巨亏：尴尬的“成人礼”

赵君

难以摆脱“看天吃饭”的基金公司与投资者的矛盾再一次凸显，基金行业的“成人仪式”过得并不如意。

从第一家公募基金公司设立至今，中国的公募基金行业发展已有18年。18年间，市场上的公募基金公司发展至百余家，资产管理规模已达7.95万亿元。

然而，基金行业的这个18岁“成人仪式”过得并不如意。8月31日，基金半年报全部出炉，76家基金公司旗下的产品上半年整体盈利为负，总体亏损达2322亿元。亏损大军中也包括华夏、易方达、嘉实、汇添富等老牌基金公司。

也是因此，难以摆脱“看天吃饭”的基金公司与投资者的矛盾再一次凸显。

2016年上半年管理费收入前十的公募基金中，有9家给基金投资者带来的收益为负数，特别是富国基金管理费收入位列第九，旗下基金利润总额合计亏损却达到262.79亿元。

香港交易所首席中国经济学家巴曙松认为，真正能支持一家资产管理机构持续发展下去的，应当是根据市场需求主动进行管理的能力。在市场调整的时候，那些拥有主动管理能力和没有主动管理能力的机构，就马上显现出来明显的差异。

“看天吃饭”难摆脱

中国基金业自1998年成立以来，历经了两次大的发展机遇，第一次机遇是行业成立初始，依靠“牌照红利”与人才优势获得快速发展;第二次机遇是依托2006-2007年的阶段性牛市，以权益类资产为主，取得了高速增长。每一轮公募基金的发展都跟资本市场牛市息息相关，公募基金业绩也始终难以摆脱“看天吃饭”的难题。

由于股市持续震荡，2016年年中公募基金整体亏损2322亿元，其中权益类产品损失惨重，混合型基金和股票型基金分别亏损1872亿元和1101亿元，封闭式基金亏损30.36亿元。实现盈利的27家公司，包括天弘基金在内，均为规模较小或旗下货币基金规模占比较大的基金公司。76家旗下的产品上半年盈利为负的基金公司中，富国基金、易方达基金、华夏基金、嘉实基金亏损数额较多，均超过了150亿元。

最具代表性的华夏基金是证监会批准成立的首批全国性基金管理公司之一，2014年天弘基金凭借“余额宝”崛起之前，华夏基金曾蝉联资管规模“七连冠”。今年上半年，华夏基金也是管理费收入最高的基金公司，达到14.06亿元。

然而，2016年上半年，华夏基金旗下产品利润合计仍为亏损，亏损额达到188亿元，排名倒数第三。

iFinD数据显示，华夏旗下112只基金产品（不同份额分开统计），有40只2016年半年报利润为负值，华夏新经济、50ETF、华夏红利混合、华夏300分别亏损46.67亿元、34.44亿元、26.16亿元、25.43亿元。

《财经国家周刊》记者了解到，2015年牛市期间基金经理出现“奔私”潮，基金数量却急速增多，基金经理一拖多现象更为普遍。上述亏损46.67亿元的华夏新经济即成立于2015年7月，掌舵基金经理彭海伟同时执掌基金华夏经济转型股票、华夏平稳增长、华夏红利，后两只基金也分别亏损6.2亿元、26亿元。

“采取被动策略的指数型、货币型基金‘一拖多比较常见，但是偏股型主动型基金‘一拖四并不常见，基金经理管理多只基金无疑会分散精力导致收益下滑。”一位不愿署名的基金经理向《财经国家周刊》记者表示。

曾经人才济济的华夏基金，自王亚伟和创始人范勇宏离开后，人才流失就从未停止。根据公告内容，2015年华夏优势增长混合基金经理钱悦、华夏成长混合倪邈、华夏大盘精选混合任竞辉等11位基金经理相继离岗，今年，华夏基金副总经理孙毅等亦离开华夏基金。有数据显示，目前在私募公司高管中（含基金经理），具有华夏基金从业经历的人数达78人。

一位华夏基金老员工向《财经国家周刊》记者回忆：“原华夏基金领军人物范勇宏曾在内部会议中表示，治理结构问题是公募基金一大挑战，未能实现股权激励，也导致基金公司管理层离职率高。”去年“奔私潮”退却以后，更多的基金经理离职是转投激励机制更为灵活的公司。

矛盾再起

2011年，基金行业亏损5004亿元，收取的管理费达到288亿元，曾一度引发社会大讨论。时光流转，如今这一问题再度因为“天公不作美”引发关注。

2016年上半年，管理费收入超过8亿元的基金公司包括：华夏、天弘、易方达、工银瑞信、嘉实、南方、广发、汇添富以及富国基金。天弘、易方达、工银瑞信、嘉实以及汇添富基金公司旗下产品分别亏损188亿元、222亿元、80亿元、156亿元、124亿元。

业内人士介绍，目前，基金公司主动管理的股票型基金一般采取1.5%的管理费率，被动管理的股票型基金一般多采用0.5%的管理费率，基金公司按照基金的每日净资产按日计提。

在熊市持续、主动管理能力亟待完善的大背景下，单一的的固定费率制带来的矛盾更为明显。五牛基金投资部执行董事张翼接受《财经国家周刊》记者采访时表示：“公募追求相对业绩，基金经理始终追求相对业绩和规模，但实质上这与客户的要求是背离的，客户需要稳健的绝对回报。”

公募基金与投资者诉求反差最大的当属富国基金，2016年上半年富国基金巨亏263亿元。

实际上，在去年三季度的股市震荡中，富国基金就曾以624亿元的亏损成为亏损王。除此以外，2015年以来，富国基金屡屡踩中黑天鹅：山水水泥违约债、金亚科技违规操作、沃森生物子公司涉“失效疫苗”以及重仓股诺普信卷入“常州毒地”事件。

今年半年报富国基金亏损，主要是受累于富国中证军工和富国中证国有企业改革两只指数分级基金，两只基金今年上半年利润分别为亏损66.79亿元和44亿元，占富国基金亏损总额的42.16%。不过，上述两只基金的管理费收入却分别高达1亿元和0.71亿元。

上海一家基金公司的研究总监向《财经国家周刊》记者介绍，虽然基金整体规模增长迅速，但是从2010年开始以个人投资者为主要目标客户群的主动股票型基金相对缓慢。行业主力增长是货币基金，而货币基金背后实质是机构自己做配置。如何为个人投资者做好产品，如何提升客户基础都值得反思。

“投资者需求千差万别，而公募基金多为标准化基础产品，因此二者存在比较大的矛盾。另一方面，虽然短期业绩波动较大，但如果从长期看，年化收益率还是十分可观，更适合个人投资者的长期资金，但这又与当下市场投资者心态存在偏差。”中国银河证券基金研究中心总经理胡立峰接受《财经国家周刊》记者采访时表示，随着银行理财产品、保险、信托等理财行业快速发展，探索创新与转型是基金业实现受托资产有效管理的应有之义。