A股玩企半年报谁领风骚

本刊记者　卢智毅

A股玩企半年报谁领风骚

本刊记者卢智毅

今年初，奥飞娱乐在北京发布的智能新品“乐迪机器人”

2016年悄然无声地走过了大半，众多上市公司陆续公布半年报和业绩快报，对于已经在3000点左右徘徊多时的沪深股市行情来说，更期冀这批年报带来新的刺激、打破闷局。就我们所在的行业看，今年上半年6家A股玩企到底谁领风骚？本刊将对此进行回顾和梳理，并邀请证券业嘉宾进行分析和展望。全面剖析行业龙头企业走向，牢牢把握行业发展趋势！

奥飞娱乐全方位拓展影视业务增长快

年初大热的电影《美人鱼》，其片尾介绍名单中，作为出品方之一，国内玩具业巨头奥飞娱乐的领头人蔡东青的名字赫然在列。据该公司的半年业绩快报显示，报告期内，公司经营状态良好，影视类等业务增长明显。营业收入约15亿元，较上年同期增长20.34%；营业利润约3亿元，较上年同期增长15.61%；归属于上市公司股东的净利润约2亿元，较上年同期增长14.83%。

2014 年成立的奥飞影业，2015参与运作的电影项目超过20 部，至今已上映8 部。2016 年下半年参投游戏改编电影《刺客信条》、《细胞分裂》，定于年底在美国率先上映，票房表现备受关注。泛娱乐道路上越走越宽的奥飞娱乐，更切入真人影视领域，多部漫改网剧计划启动。依托“有妖气”，将该平台上《镇魂街》、《桃花源》、《端脑》等人气漫画改编成网剧，迎合不同人群的喜好，将动漫实现真人化。

随着VR、AR和人工智能等技术的应用逐步深入，奥飞娱乐“IP+智能”之路也越走越宽。在VR领域，奥飞娱乐积极布局，涵盖了内容、技术、硬件到衍生等各个方面，VR生态圈雏形已现。在智能玩具方面，它将自有IP超级飞侠结合人工智能技术，打造以“陪伴”为理念的智能机器人，相关产品已于今年6月上市。

除此以外，奥飞娱乐还通过并购，使自身的婴童产业链进一步延伸布局。旗下子公司“奥飞香港”计划以9400万美元收购美国BT公司100%股权，同时“奥迪玩具”计划以4600万美元收购东莞金旺100%股权。在婴儿潮来临和二孩政策落地的背景下，通过引入知名国际品牌，把握国内童车、童椅、童床中高端市场消费爆发性成长的契机，同时积极推进海外并购战略，打开全新局面。

嘉宾点评：

中信证券资深投资顾问柯哲朋认为，奥飞娱乐布局全面，同时结合自有漫画IP资源进行改编实现动漫真人化，制作影视作品的主动权更大，后续衍生品收益更高。传统业务方面，该公司结合人工智能技术和VR、AR技术，打造“IP+智能”概念。看好其以内容为核心的泛娱乐全产业布局。

邦宝益智注重教育加文化发展路线

邦宝益智作为玩具A股新军，上市之路颇为曲折。原定于2015年7月3日进行网上申购的邦宝益智因当时A股市场风云突变，市场波动较大，同期进行IPO的28家公司被紧急要求暂停。直到2015年12月9日，邦宝益智才正式在上交所上市。

邦宝益智成功IPO为公司充实了发展资金。2016年上半年，该公司继续对原有部分设备进行改造升级，打造自动化生产线，提高毛利率。在销售方面，邦宝益智继续强化市场建设，深入拓展和开发国内市场，积极布局国际市场；梳理和优化产品结构，加强重点产品的培育及推广；扩大授权产品的市场营销，强化品牌形象。该公司对未来国内玩具需求增加、消费升级有较高期望。

就其最新的半年报看，报告期内，该公司实现营业收入约1.38亿元，同比下降2.45%，实现归属上市公司净利润约3000万元，同比增长4.57%。值得注意的是，邦宝益智十分注重“教育+文化”路线发展。一方面打通校企关卡，切入教育领域；另一方面通过与国内外一流教育心理学专家合作，专门针对公司产品在教育领域的应用开展相关研究。

嘉宾点评：

中信证券资深投资顾问柯哲朋认为，作为中国的拼插积木佼佼者，随着生产结构逐步优化，邦宝益智产品毛利率也会继续提高。短期看好其在募投项目投产后的产能释放。另考虑到拼插玩具的市场需求和教育作用，长期看好其未来泛文化领域不断布局。

互动娱乐做实游戏布局体育产业

泛娱乐化发展是很多玩具企业都在做的事情，但是涉足体育产业的，互动娱乐还是首家。8月12日，互动娱乐披露了非公开发行股票预案，拟向特定投资者非公开发行不超过1.38亿股股份，募集不超过15.57亿元资金，拟用于“优质IP漫游联动项目”、“集合管理办公平台用房项目”、“皇家西班牙人俱乐部球队升级项目”和“补充流动资金项目”。最引人关注的莫过于互动娱乐通过全资子公司西班牙人香港向西班牙人俱乐部增资不低于3.82亿元，用于购买及储备球队所需的球员，提升球队的竞技实力和整体商业价值。

投资游戏领域，互动娱乐也是不遗余力。据公开信息显示，该公司已投资相关企业超过30家，其中雨神电竞和爱酷游已于新三板挂牌。近日完成对趣丸网络的收购后，互动娱乐可借助趣丸网络的游戏社区所聚集的大量重度手游玩家用户资源，与公司既有的游戏研发业务（畅娱天下和星辉天拓）和其他投资参股的游戏公司形成优势互补，拓展和完善游戏研发、发行、推广游戏全产业链布局，增强游戏业务的盈利能力。

该公司上半年业绩预报预测归属于上市公司股东的净利润同比增长35%～65%，盈利2.36亿元～2.88亿元。

嘉宾点评：

广发证券分析师蒋洋认为，2016年上半年，在国内手游开始进入盈利阶段的背景下，互动娱乐持续加码移动游戏产业，潜力无限。其次在引入娱乐社交平台，融合游戏、体育、玩具等娱乐基因后，互动娱乐泛娱乐产业面更广，随着产业布局的不断完善，转型带来的正面影响将逐步得到释放。

互动娱乐董事长、西班牙人俱乐部主席陈雁升（右二）观看球队比赛

骅威文化围绕优质IP全产业链开发

2016年上半年，骅威文化围绕核心IP 资源，进行玩具、游戏、影视深度开发。最新的半年报显示，该公司实现营收约3.55亿元，同比增长116.22%，营业利润约9500万元，同比增长227.11%。

就玩具业务而言，骅威文化积极开发IP衍生玩具、智能机器人、无人机等高毛利水平的智能玩具产品，投资者对这块业务颇为看好。

在游戏领域，骅威文化继续走“IP+研发”发展路线，子公司“第一波”组建游戏研发团队，增强了游戏的开发和运营实力。自去年起IP 改编也成为游戏研发的主流趋势，骅威文化发挥其“网络文学+游戏”优势，进一步加强游戏自主研发能力，2016年公司已公布10款研发中的游戏，其中《魔唤》（页游）、《校园贴身高手》、《魔兽再临》、《神域之门》、《雪鹰领主》等先后上线。

影视领域方面，骅威文化深度挖掘核心IP 价值。2016年预计将推出多部精品电视剧，包括《放弃我，抓紧我》、《那片星空那片海》系列精品剧前两部、《英雄联萌》、《蛮荒纪》；电影方面，计划投资制作《那片星空那片海》、《蛮荒纪》；授权爱奇艺、腾讯播出动画版《莽荒纪》。

骅威文化子公司“第一波”运营的IP《莽荒纪》，连续3年占据中国大陆网络小说排行榜榜首，相关手游、动画陆续上线

嘉宾点评：

广发证券分析师蒋洋认为，传统制造业借IP实现转型升级前景可期。目标明确且态度坚决使骅威文化转型效率十分高，近年来外延投资项目纷纷落地，由传统玩具制造商切入影游文化产业，符合当前国家产业结构调整、经济转型的战略主题。

群兴玩具并购重组受挫业绩下滑

8月21日，群兴玩具发布半年报：今年1～6月实现营业收入1.57亿元，同比下降8.30%，公司本季度营业收入环比上季度增长42.18%；归属于上市公司股东的净利润1120万元，同比下降12.75%。上半年群兴玩具最大的新闻莫过于决定终止并购总值16亿元的核电资产三洲核能及与之对应的配套融资方案。8月9日，该公司在投资者关系互动平台上进行了终止重大资产重组投资者说明会。会议中，董事长林伟章表示，未来，公司将继续抓住中国经济转型升级的重要机遇，积极探索并购机会，借助资本市场以参股或并购优质企业的模式迅速提高公司盈利水平和综合实力，促进上市公司业绩持续增长，为股东创造更大价值。

群兴玩具从上市至今，主营业务一直是电子电动玩具的研发设计、生产及销售业务，所处行业属于传统劳动密集型产业，经营情况良好。但随着近年来国内外经济形势下行、原材料和劳动力成本上涨等因素影响，该公司董事长林伟章认为，利润空间正不断受到挤压。因此群兴玩具从2013年就开始谋求升级转型道路，寻找优质资产，通过参股或并购形式引入盈利能力较强、更具市场竞争力的优质企业，提高公司的盈利能力和抗风险能力。

嘉宾点评：

汇瀛理财财经编辑陆展康指，群兴玩具目前有4家子公司，三家在报告期内净利润为负，其中汕头童乐乐玩具公司亏损金额317万元，群兴（香港）公司、合肥讯飞淘云科技分别亏损了3.5万元和77.75万元。如今开拓新的主业又步履维艰，需要企业负责人尽快思考下阶段的发展出路，避免在国内实体经济转型升级推进之时深陷泥潭。

高乐股份力推新品研发技术升级

2016年上半年，我国经济仍处于结构调整、转型升级的关键阶段，高乐股份为克服国内外环境复杂变化带来的不利因素而努力。强化提升内部管理工作，调整经营架构，强化管理措施，加强成本管控。同时不断加大自主研发力度，优化产品结构，提升核心竞争力，实现技术升级、市场升级，拓展新市场。生产经营稳步推进。

上半年高乐股份不断推进新品研发和技术升级，共申请技术专利11项。募投项目新建研发中心预计于9 月30 日达到可使用状态，未来产品智能化水平将提升，高附加值的玩具衍生品进一步强化公司议价能力，持续性发展可期。此外，依托玩具主业向教育及相关产业拓展，打造儿童产业链闭环。期待玩具与早教领域产生协同效应制造新增长点。

报告期内，高乐股份实现营业收入2.04亿元，同比下降10.91%；实现归属于上市公司股东的净利润2200万元，同比下降24.16%。

嘉宾点评：

汇瀛理财财经编辑陆展康认为，高乐股份乃玩具行业龙头之一，面对愈发激烈的市场竞争环境，积极实现技术升级，推动主业平稳健康发展。此外，公司不断探索转型战略，向教育及相关产业延伸。未来随着国内儿童用品市场潜力释放，业绩有望不断增长。

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