我国银行理财产品的投资选择与风险防范

■刘业欣，刘俊新

我国银行理财产品的投资选择与风险防范

■刘业欣，刘俊新

信誉较好、银行发行、收益率超定期存款，银行理财产品自面世后就深受大众喜爱和追捧。虽然受近年来整体经济下行、金融脱媒、存贷款利率下调、证券市场波动等多重因素影响，银行理财产品余额的年均增长率仍保持在50%左右，是大多数稳健投资者的不二选择。本文在全面解构银行理财产品发展情况的基础上，提出理财产品风险防控的具体建议，并为客户投资理财提供较为合理的选择思路。

银行理财产品；投资选择；风险防范

刘业欣，对外经济贸易大学。（北京100029）；刘俊新，光大集团光大金控资产管理有限公司，研究员。（北京100033）

银行理财产品系指商业银行在对潜在目标客户群分析研究的基础上，针对特定目标客户群开发设计并销售的资金投资和管理计划。在理财产品这种投资方式中，银行只是接受客户的授权管理资金，投资收益与风险由客户或客户与银行按照约定方式承担。我国银行理财产品由于其收益率较高等，自面世以来成为投资者重要投资途径，但近年随着经济进入新常态，利率市场化改革推进等，投资者对银行理财产品的选择有所变化，风险防范意识还需加强。

一、我国银行理财产品的基本情况和特点

（一）基本情况

近年来，银行理财飞速发展，根据“全国银行业理财信息登记系统”发布的《中国银行业理财市场年度报告（2015）》，截至2015年底，全国共有426家银行业金融机构有存续的理财产品，理财产品数60，879只，理财资金账面余额23.50万亿元，较2014年底增加8.48万亿元，增幅为56.46%。2015年，理财资金日均余额19.54万亿元，较去年增长5.79万亿元（见图1①出自中央国债登记结算有限公司全国银行业理财信息系统发布的《2015年中国银行业理财市场年度报告》，本文图表，均摘自该年报。）。

图1　中国银行业理财市场月末存续情况

从运作模式看，截至2015年底，开放式理财产品存续4，882只，资金余额10.32万亿元，资金余额占全市场比例为43.91%，占比提高了9个百分点，较2014年底增长5.08万亿元，增幅为96.95%。其中，非净值型理财产品资金余额8.95万亿元，较2014年底增长4.27万亿元；净值型理财产品资金余额1.37万亿元，较2014年底增长0.81万亿元，增长幅度为144.64%。

从机构占比看，截至2015年底，全国性股份制银行存续余额 9.91万亿元，较 2014年底增长74.78%，市场占比42.17%，较2014年底增长4.43个百分点，自2015年3月份开始，全国性股份制银行理财资金余额超过国有大型银行，占据市场的主体地位。其次为国有大型银行，存续余额8.67万亿元，市场占比36.89%（见表1）。

表1　2015年不同类型银行业金融机构理财产品月末资金余额情况

从投资者类型看，截至2015年底，一般个人类产品存续余额为11.64万亿元，占全部理财产品资金余额49.53%，较2014年底下降10.05个百分点；机构专属类产品存续余额为7.20万亿元，占全部理财产品资金余额30.64%，较2014年底上升1.07个百分点；私人银行类产品存续余额为1.66万亿元，占全部理财产品资金余额7.06%，较2014年底下降0.54个百分点；银行同业类产品存续余额为3.00万亿元，占全部理财产品资金余额12.77%，较2014年底上升9.52个百分点（见表2）

表2　2015年面向不同投资者的理财产品资金余额额情况

从产品收益看，2015年，理财产品中非保本型产品规模上升，保本型产品规模下降。截至2015年底，非保本浮动收益类产品的余额约17.43万亿元，占整个理财市场的比例为74.17%，较2014年底上升7个百分点；保本浮动收益类产品的余额约3.64万亿元，占整个理财市场的比例为15.49%，较2014年底下降6.2个百分点；保证收益类产品的余额约 2.43万亿元，占整个理财市场的比例为10.34%，较2014年底下降0.8个百分点。

（二）主要特点

一是规模持续增长。截至2015年底，共有426家银行业金融机构有存续的理财产品，理财产品数60，879只，理财资金账面余额23.50万亿元，较2014年底增加8.48万亿元，增幅为56.46%。2015年，银行业理财市场有465家银行业金融机构发行了理财产品，共发行186，792只，累计募集资金158.41万亿元。理财产品的数量、产品种类、产品金额和增长速度都呈现几何增长。

二是市场结构深刻变化。全国性股份制银行理财产品存续余额超过国有大型银行，占据市场的主体地位，市场占比42.17%，为9.91万亿元，较国有大型银行高出5.28个百分点，股份制银行成为理财发行的主力军；半年期、一年期理财产品占据主导，3个月以上的中长期理财产品存续余额为9.55万亿元，占封闭式理财产品比重为72.46%，投资者更加热衷于中长期理财；银行同业类产品存续余额超过私人银行类产品，占全部理财产品存续余额12.77%，投资者风险偏好倾向于稳健。

三是结构稳定风险可控。截至2015年底，理财资金投资资产结构仍然以债券及货币市场工具、银行存款、非标准化债权类资产三大类资产为主，共占理财产品投资余额的89.10%，发生区域性、系统性风险可能性较低，资产结构保持稳定。此外，银行理财产品实现了全流程的集中登记，都有唯一的产品登记编码，并可以在中国理财网上查询，理财登记数据质量持续改善，理财产品的透明度进一步提高，风险管控更加严格。

四是继续支持实体经济。体量大、投资人多、风险稳定，投资理财已超越定期存款，是时下大众青睐的理财手段，同时理财产品资金也已成为国家调控经济发展的重要手段，截至2015年底，共有15.88万亿元的理财资金投入实体经济，占各类资产余额的67.09%，比2014年增加5.17万亿元，增长48.27%。主要方式是通过加大购买债券、非标资产和权益类资产的力度支持实体经济发展。投向涉及国民经济90多个二级行业，主要有土木工程建筑业、公共设施管理业、房地产业、道路运输业、电力热力生产和供应业等。

二、加强银行理财产品管理的建议

（一）加强引导，客户要进一步增强理财产品风险意识

相关部门应大力宣传理财观念，传授理财知识，增强投资者风险意识，使客户对理财业务认识更加深入，风险意识得到强化。同时，要严格依据相关规定运行，《商业银行个人理财业务风险管理指引》第22条规定，银行向客户提供财务规划、投资顾问、推介投资产品服务，应首先调查了解客户的财务状况、投资经验、投资目的，以及对相关风险的认知和承受能力，评估客户是否适合购买所推介的产品，并将有关评估意见告知客户，双方签字。居民对个人理财及服务的充分了解是信任和选择的前提，是减少各种纠纷的必要条件。

（二）加强监管，监管部门要进一步强化理财业务的行业标准

理财业务的行业标准是指理财产品的分类标准和统计标准、定价标准、标准化的投资理财协议书、风险揭示和信息披露的标准格式等等。强化信息披露机制，监管范围应当覆盖到理财产品创设开发、销售、投资、到期兑付等整个生命周期，如信息可追溯到理财产品的设计和发售，要求明确特定理财产品的资金投向和准入标准；向后可延伸到产品投资运作和最终退出市场，使得日常的投资管理、定期信息披露和本息兑付等规范运行。

（三）加强风险防范，商业银行本身要进一步注重合规经营

制度先行是业务活动合规的重要保证。商业银行应建立健全理财业务的管理体系，通过制度安排明确理财业务的管理部门的分工，如理财计划的设计、销售、会计核算等具体负责部门及相互之间的协调；明确相关部门和人员的责任，以便更好地贯彻权、责、利相结合的原则；建立健全理财服务的内部控制和定期检查制度；对理财计划的研发、定价、风险管理、销售、资金管理运用、账务处理、收益分配等方面进行全面规范。

三、投资者防范银行理财产品风险的路径

不同类型的理财产品收益不同，风险也不同，两者之间呈反比关系，即风险越高，收益越大。同时，不同产品有不同的投资方向，不同的金融市场也决定了产品本身风险的大小。那么我们该如何优选理财产品呢？

一是要认清趋势。从数据上看，2015年以来，银行理财产品的平均收益率呈现单边下滑态势，一降再降。从中长期看，整体经济持续下行、央行降准降息、债务违约等风险事件增多，资产端的整体风险上升，优质资产的议价能力提高，银行理财在市场上越来越难寻找高投资回报率的资产项目，因此银行理财产品收益下跌的趋势也较难得到根本改观。

二要认清产品。不是所有的理财都是保证收益的，部分理财产品还存在损失本金的风险，所有投资者在投资理财时，一定要对其进行全面了解，正确理解理财与收益之间的关系，仔细阅读理财产品说明书，然后再作出自己的判断，选择适合自己的理财产品才是最重要的。

1.高风险理财产品类：股票投资类产品，收益率高但难以预测，风险很大；法人股或者限售股投资类产品，收益率高，但取决于具体投资组合的市场价格表现和证券市场情况，风险较高；PE类股权投资信托产品，风险很大，时间一般较长，收益率很高但不可预测。

2.中等风险类：公司债券投资理财类产品，风险情况取决于公司的基本面及债券的担保物情况，收益率中等；企业债券投资类理财产品，风险情况取决于发行公司的基本面及债券的担保物情况，收益率中等；挂钩类结构型理财产品，本金一般由银行提供担保，本金无风险，但是收益率情况则取决于挂钩对象的表现以及产品的设计等多方面。

3.低风险类：信贷资产投资类理财产品，由银行承诺回购的，风险极小，收益率明确且较低，银行未承诺回购的，一般是将信贷资产作为另外一个信托，投资的只是优先级债权，风险较小，收益率明确且不高；票据投资理财产品，风险很小，收益率较低；结构性存款和货币投资基金类理财产品，风险极小，收益率不高；打新类理财产品，风险较小，收益率取决于证券市场的情况，牛市时收益率很高；政府债券投资类，风险近乎于零，但收益率不高，一般作为理财资金投资的资产配置之一；基础设施投资理财产品，风险较小，收益率中等，该类理财产品国外多见。

4.不确定风险类：基金投资类产品，风险和收益情况取决于基金的投资对象，偏股型基金的风险较大，收益率不明确；资产支持证券投资类理财产品，风险情况取决于银行信贷资产的质量，优先级的证券风险较低，次级证券风险稍高，收益率中下；房地产资产投资理财产品，相对风险较小，收益率中等，风险和收益与经济形势和房地产形式存在密切关系；财产权资产支持信托产品投资理财产品，风险和收益情况取决于基础资产的情况及信托产品设计的风险控制措施；不动产支持信托产品投资理财产品，风险和收益情况取决于基础资产的情况及信托产品设计的风险控制措施；QDII理财产品，风险很大，不但面临投资对象的风险，而且面临汇率风险；收益率不确定。

2016年，银行理财仍是稳健的投资方式，在选择上，投资者应首先考虑中长期的理财产品，以避开收益率下降风险。同时，我们应注意到除了收益率、资产配置、期限变化，2016年银行理财市场最明显的改变是产品结构，即由期次型向净值型转变。开放式净值型产品将是今后的主流。与传统的期次型产品相比，净值型产品采用开放式管理，不设预期收益，非保本浮动，通常约定最短持有期，期满后投资者可在产品每周或每月固定的开放期内进行申购、赎回，从而提升资金的流动性。投资者选择净值型理财产品时，需重点关注该产品背后的资管团队实力，由于其通常会用一定比例的资金配置权益类资产，可能实现超额回报，但也需做好承担风险的准备。此外，净值型理财产品的费率构成与期次型产品有别，除申购或认购手续费外，一般还需按合同约定缴纳一定比例的托管费，投资者签订合同时还需留意超额收益的分配规则。

三要认清宣传。不可否认，大多数投资者在购买银行理财的时候，只知道理财资金交由银行打理，但是大部分人都不知道资金的去向。实际上，银行在资金的投向方面也通常说得模棱两可。不透明的金融市场很容易被人滥用，比如：某股份制银行的一份理财说明书中，列举了资金的投资去向及范围，但是范围说得非常宽泛，投资者无法明确自己的钱是投向了低风险的银行存款，还是高风险的信托计划。此外，由于银行内控管理不力，个别银行从业人员利用自身特殊身份，假借高收益银行理财产品的幌子，骗取客户资金的案件层出不穷。

四是要认清自己。在购买银行理财产品时，银行都会需要客户填写一份风险偏好表，以此判断其属于哪类风险偏好的客户。其实，填写此表最主要的目的就是要让投资者认清自己的风险偏好，并据此购买相应的理财产品，所以投资者要认清自己，首先要弄清楚自己的投资目的是什么？是为了短期投资，还是想获取长期稳定的收益？其次，要了解自己的风险承受能力。在投资理财的时候，能否承受收益损失，能否承受本金损失？一旦出现本金亏损，将给你的生活带来多大的影响？第三，了解自己性格属性，是急性子，还是沉着稳重型，会不会因为股市炮火而眼馋入市？第四，你有多少可支配投资资金等，只有这样才能做好理财产品投资，并防范风险。

［1］中央国债登记结算有限责任公司，全国银行业理财信息登记系统，中国银行业理财市场年度报告，2015.

F830.4

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1006-169X（2016）07-0060-04