豆粕：7月美豆天气好于预期，国内外价格大幅回落

■ 佛山市奇美兴贸易有限公司 韦震 文 [ 微信公众号：tsfish ]

豆粕：7月美豆天气好于预期，国内外价格大幅回落

■ 佛山市奇美兴贸易有限公司 韦震 文 [ 微信公众号：tsfish ]

自3月以来，全球豆类市场在阿根廷大豆减产、供应量大幅下降、USDA报告持续利多等因素的影响下，一路高歌猛进，美豆接连闯过了9美元、10美元关口，国内豆粕现货价格也由2,300元/t的底部位置抬升到3,000元/t。6月份豆粕行情在拉尼娜气候的预期下继续上扬，美豆突破12美元关口，国内现货价格也一度上涨到3,500元/t的高位。而如今，由于7月以来美豆主产区天气状况良好，未出现预期中的高温干旱，单产预测值大幅提高，各路基金大幅回吐此前虚高的天气升水，净多单连续七周减持，国内外豆粕价格的几大整数关口全部沦陷，美豆重回9～10美元之间震荡，而国内豆粕现货也重新回归3,000元/t的价位，市场各方也关注大幅下跌后继续下降的空间还有多少。

1 外盘市场

7月以来，美豆进入关键生长期，但天气尚未对美豆生长产生任何影响，中西部天气持续改善，市场持续回吐前期构筑的天气升水：从6月10日的1,208美分跌至近期盘中新低943美分，不到2个月时间里CBOT豆粕期价跌幅达到22%。

从作物评级来看，美豆目前生长状况良好，优良率始终高于去年同期。截至30周的美豆优良率为72%，根据模型测算对应的单产则在47.3蒲/英亩左右。

8月，美豆正式迈入关键的结荚灌浆期，对天气因素的变化更加敏感，而资金对气象模型的预测结果的敏感度也持续增强；每天午间天气模型的变化都会导致行情产生波动；据最新的气象预报显示，直到8月中旬都没有极端炎热天气，且时有降雨发生，非常利于作物生长。

8月12日USDA将公布月度报告，市场普遍关注报告中对于美豆单产的预期和调整。在此报告之前，美豆仍将随天气变化和单产预期而波动。市场普遍预期，如果截至8月下旬天气仍未出现严重威胁，且优良率在70%以上，则今年美豆单产高于平均单产是大概率事件，美豆价格将会继续承压。

2 国内市场

外盘市场天气持续良好，不断施压市场；而国内市场也在承受来自天气的压力，南方暴雨高温极端天气轮番上演，北方也遭遇强降雨袭击，养殖业受影响严重，对短期饲料需求极为不利，也影响到上游厂商的大豆采购和豆粕销售心理，再加上中国临储大豆加量抛售，导致连盘豆粕3,000关口一度崩溃，连豆也重回2个月前最低水平。

成交状况：7月主流油厂成交豆粕155万t，环比6月下降44%；出货速度明显放缓，豆粕库存不断攀升，胀库停机限产的油厂数量持续增加，终端市场已经由此前的追涨补库心态转为消耗库存和观望状态，中大型饲料企业的库存从15～20d压缩到10d以下。

库存状况：主流油厂豆粕库存98万t，环比上涨14%。

后期：中国进口的节奏一定程度上影响到CBOT后期反弹的高度，进而影响到国内豆类价格反弹的时间点和价位。而近阶段随着美豆价格持续下跌，中国大豆油厂的压榨利润逐步好转，传言中国厂商已经开始重新入场采购。

而此前，中国厂商的大豆进口步伐持续缓慢，根据近期装船数量来看，国内9～11月的进口大豆采购仍然不足。来自市场消息称，国内9月船期需求或仍有200万t缺口，预计10月船期需求有800万t，但目前只买了170万～180万t，只有20%左右，11月和12月船期因为贴水太高而更少。总体来看中国对于美豆的需求还有很大采购窗口。而当前豆粕现货行情依然疲软，未来9～10月的进口大豆到港量将成为市场较好的期待节点，预计未来数周中国厂商会开始补缺采购9～11月船货。

综上所述，7月美豆的天气状况好于预期，国内外豆粕行情大幅下跌。但8月仍是美豆的关键生长期，高温天气风险仍存，拉尼娜对于美豆产区影响仍需密切关注。如果拉尼娜影响延迟，将会对下半年南美新作播种继续产生影响。由此可见，南半球的“天气市”又将逐渐成为下半年国际大豆市场热点。

当然，即便美豆今年丰收，来自包括中国市场在内的强劲需求仍有望对阶段行情起到支撑，而中国厂商9月之后船期的大豆采购仍有缺口，仍需关注后期美豆需求能否与天气题材形成共振。所以，需继续关注美豆的天气状况、8月12日USDA报告中的美豆单产以及中国在美盘的采购情况。