豆粕：美豆丰产利空基本消化，国内豆粕现货供应紧张

■ 佛山市奇美兴贸易有限公司 韦震 文 [ 微信公众号：tsfish ]

豆粕：美豆丰产利空基本消化，国内豆粕现货供应紧张

■ 佛山市奇美兴贸易有限公司 韦震 文 [ 微信公众号：tsfish ]

11月USDA报告如期利空，创纪录丰产格局已成定局，但美国大豆丰产对盘面的打压力度并不强，利空效应基本被市场消化；不仅如此，反而美豆出口需求强劲及技术性买盘，使美豆重回10美元上方，随后进入区间振荡模式。而我国豆粕现货市场则总体表现坚挺抗跌，伴随进口大豆陆续到港，国内油厂豆粕库存和供应并未出现明显回升，粕类港口库存处于低位，中小饲料企业、贸易商普遍反映缺货严重，加上部分地区物流受限及华北雾霾天气因素影响，国内豆粕市场供应紧张气氛仍持续支撑豆粕现货价格及基差。具体分析如下：

1 国外方面：

1.1 美国大豆：

美国农业部11月供需报告显示，2016/2017年度美豆产量将创纪录达43.61亿蒲式耳，高于10月预测的42.69亿蒲式耳；平均单产为52.5蒲式耳/英亩，较上年度增加11%。美豆单产和总产上调，库存随之回升，期末库存预计为4.80亿蒲式耳，库存消费比为11%。

美豆在经历3次上调单产与产量过后，市场已逐步消化利空消息。现在市场会觉得美豆基本面消息利空可能出尽，在南美大豆未上市前，良好的出口销售数据成为美豆价格反弹的条件。技术上美豆价格连续小幅收高，给市场提高技术反弹信心。

1.2 南美大豆：

美国农业部预估2016/2017年度巴西大豆种植面积为3,380万公顷，较上年度增加70万公顷；预估2016/2017年度阿根廷大豆种植面积为1,945万公顷，较上年度减少8万公顷。与此同时，预估2016/2017年度巴西大豆产量为1.02亿t，较上年度增加550万t；预估阿根廷大豆产量为5,700万t，较上年度增加20万t。

照此看来，在天气正常情况下，南美大豆小幅增产。而后期南美的天气和单产才是明年上半年的焦点。据美国气象机构预测，厄尔尼诺于5月结束，拉尼娜在北半球秋冬季节发生的概率升至50%。近期降雨量数据显示，阿根廷降雨量偏少，大豆播种有所延迟，且巴西和阿根廷后期面临干旱风险，大豆市场有天气升水行情预期，后期仍需关注。

2 国内方面：

我国8～10月进口大豆数量分别为767万t、719万t、521万t，1～10月累计进口6,660万t，同比增加2%。11～12月大豆到港量预计增加，11月到港773万t，12月到港870万t。目前，国内大豆港口库存650万t，较前2个月下降50万t。大豆到港和库存并无市场想象得那么大，说明国内豆粕消费增长稳定，进口大豆的库存压力并不严重。

虽然美豆丰产是利空因素，但国内豆粕表现良好，市场成交放量，买家提货速度加快，豆粕库存量持续下降。目前油厂开机率高企，按理豆粕库存应处于缓慢增长态势，但实际库存不升反降，且紧张局面愈演愈烈，截止11月19日，国内沿海主要地区油厂豆粕库存量由10月底的51.35万t，持续2周的下降已下调至44万t，降幅达14.31%。

虽然目前国内油厂豆粕总体开机率处于高水平，但一部分大豆因巴拿马运河航海原因到港时间延长半个月，及新实施的交规对超限超载严查致车辆运力紧张，部分工厂卸豆后因运力紧张推迟，令部分油厂因大豆暂未接上而停机，全国油厂开机率不均。山东买家前往华北及华东采购，令华北供应紧张局面加剧，华东豆粕供应也偏紧，而广东及福建豆粕供应也偏紧，也有贸易商前往华东拿货。

年底国内养殖业需求将进入最后年关催肥期的旺季，除水产养殖业外，其它生猪、畜禽、反刍动物的饲料用量都将加大，加上对于今年12月至明年1月节前备货需要，令大部分时间里豆粕库存低位，由于终端需求的配合，油厂信心增强。另外，农业部数据表明，生猪养殖利润维持高位。截至11月中旬，全国自繁自养生猪盈利达600元/头，比去年同期高1倍。生猪养殖利润回升利于存栏提高，而存栏增加利于豆粕的饲料消费。

综上所述，由于现阶段豆粕现货供给偏紧的情况下，我国豆粕现货市场将继续呈振荡偏强、相对抗跌走势，但预期中巨量进口大豆的供应压力仍将持续施压市场心理，但物流和天气因素或将迫使终端市场春节前备货窗口进一步提前，未来仍需关注国内进口大豆的到港节奏及油厂开机水平，而美豆市场的焦点也将转向美豆出口节奏能否维系及南美大豆生长天气方面。