Yahoo！哑虎！

方兴东

雅虎被肢解出售的话题在IT圈闹得沸沸扬扬，在筹备这篇文章时，我在亚布力论坛的午餐会上与杨致远（雅虎创始人）不期而遇。彼时杨致远正在做一个分享，期间的讨论热闹非凡。围绕雅虎，我们有过讨论，而作为创始人的杨致远，他俨然已经置身事外了。

4年多前，他已然辞去了雅虎的所有职务。现在查阅雅虎的主要股东名录，已经查不到杨致远的名字。我问他对雅虎今天的评价，问他雅虎的衰落是不是与创始人没有控制权有关系。

他回答说，2012年，他离开雅虎的时候就想得很开了。雅虎今天这样尴尬的局面，他并不觉得突然。当年雅虎与谷歌、微软开打的时候，生死就在于搜索。他认为雅虎在搜索上赢不了，就很难有机会了。

杨致远对雅虎现在的CEO玛丽莎·梅耶尔还是很认可的，雅虎需要新的人，探索新的领域，只是雅虎失去了势。“其实雅虎现在也有几亿用户的访问量，年收入50亿美元，不是人们说的那样一无所是。”这个时候，杨致远依然还在为雅虎的今天辩解。

回天乏力，雅虎被肢解

现实是尴尬和残酷的。肢解和抢购雅虎，最近成为业界最受关注的话题之一。雅虎，这个当年互联网的第一旗帜，沦落到今天这个地步，当然是令人唏嘘的事情。6月10日，雅虎整体市值为350亿美元。

但是，目前的雅虎出售方案必须肢解成几块，才能价值最大化，并吸引到潜在客户。首先最具价值的是15.5%的阿里巴巴股份，估值应该在300亿美元左右，这已经是雅虎最核心的价值所在；其次是35.5%的日本雅虎股份，价值约85亿美元；第三是最近正在报价抢购的雅虎核心业务部分，报价大概40～80亿美元；第四块是包括房产和专利在内的非核心业务部分，售价大约10～40亿美元。成立于1995年的雅虎，在度过20岁生日之后，却似乎再也难以独善其身，独立前行了。

雅虎虽然衰落了，但是其在互联网历史上的地位仍不可低估。它的第一个重大成就，就是第一个开创了互联网商业模式，也就是门户网站模式。过去20年，雅虎一直是全球第一网络媒体。

作为一个真正成功的互联网公司（之前的网景主要是互联网软件服务公司），门户模式以广告收费实现用户免费访问的模式，几乎奠定了整个互联网的基本商业模式，影响深远。2000年1月3日，在纳斯达克崩盘之前，雅虎股价达到了历史最高点，每股118.75美元，是如今37美元的3倍左右，市值超过1200亿美元。

同时，雅虎也是中国互联网浪潮崛起的第一榜样，是最早进入中国的美国互联网企业。因为当时收购新浪遭遇政策障碍，最终收购了周鸿祎的3721，但是由于经营不善，还是全盘交付给了阿里巴巴，直到挥霍殆尽。

雅虎的第二大成就是投资阿里巴巴10亿美元，几乎占其公司现金的三分之一。当时这一不可思议的决策，是迄今为止互联网领域最成功的战略投资之一，也堪称美国互联网企业最成功的中国战略。杨致远当年以10亿美元投资获得的回报，居然是硅谷这一全球高科技圣地有史以来最成功的一笔投资。

雅虎日本是雅虎的第三大成就。直到今天，它也一直是日本最大的门户网站。能够一举在美国、中国和日本这全球最重要的三个互联网市场，扮演如此关键的角色，除了杨致远，还没有第二个人。所以，无论未来雅虎走向哪里，杨致远依然是华人在互联网界最成功的创业典范之一。

雅虎衰落，谁来背锅？

雅虎走向衰落的根本原因还是因为在资本意志面前，由职业经理人而不是创始人主导公司的发展。这使得公司在一波接一波的变革和创新浪潮中，逐渐落伍。

迄今为止，互联网领域最成功的公司基本都是创始人主导，无论是国内的BAT还是美国的谷歌、Facebook和亚马逊。创始人能够使公司创新的价值观一以贯之，在快速变化的创新浪潮中，不断自我革命。因为雅虎过于成功，两位创始人杨致远和费罗很早就失去了公司的主导权，雅虎始终由职业经理人当家。问起这个问题，杨致远说：“当年创办雅虎的时候，还是互联网发展的早期，那时候还没有像谷歌那样设置AB股控制公司的意识和经验。”

这就注定了雅虎的命途多舛。

依赖于一拨又一拨职业经理人的“努力”，雅虎最终沦为边缘化的结局并不奇怪。1995-2001年期间担任雅虎CEO的蒂莫西·库格尔，与两位创始人形成了三位一体的最佳组合，与谷歌非常相似，是雅虎发展的黄金时期。库格尔将一个年轻的创业公司带到了互联网巨头的高度。

可惜，互联网寒冬来临，将他也一并掀翻了。2001-2007年期间担任CEO的特里·塞梅尔，带着鲜明的好莱坞传统媒体特征，将雅虎带上了一条过于追求媒体门户网站的错误方向，最终错失了占领搜索或者向Web2.0转型的最佳窗口期。

随后，2007-2009年期间，杨致远回来掌舵，其实已经欲振乏力。

本来，雅虎有一次高位套现的机会，微软宣布将以每股31美元收购雅虎全部已发行普通股，交易总价值约为446亿美元。杨致远明确了拒绝的态度，由于双方在价格上无法达成一致，微软已决定放弃收购雅虎。

据微软CEO史蒂夫·鲍尔默致雅虎CEO杨致远的信件显示，微软愿意出价475亿美元，相当于每股33美元，但雅虎坚持要价530亿美元，合每股37美元。其实这次机会的错失，杨致远并不是真正的原因，而是金融危机的临近让微软开始感受到巨大的财务压力。2011年雅虎的市值跌到了140亿美元，部分大股东和基金投资者当然将罪过算到了杨致远身上，离开无可避免。

接下来的两位CEO表现实在差强人意，2009-2011年期间的卡罗尔·巴茨，和2012年短命的斯科特·汤普森，基本上属于乱折腾。

2012年至今的现任CEO玛丽莎·梅耶尔，曾经让人燃起了新的希望。作为谷歌的第一位产品经理和首位女工程师，梅耶尔曾经登上《商业周刊》“创新产业25位领军人物”的榜单。她悄然引导雅虎返回技术为本的新路线，并以11亿美元收购博客平台Tumblr，寻求Web2.0的突围。她自己的产假甚至仅休了11天，绝对是拼了。

给人们燃起最大希望的就是在移动互联网的突破，2015年雅虎成为仅次于谷歌和Facebook的全球第三大移动广告公司。这方面谷歌收入为147亿美元，Facebook为66.4亿美元，雅虎为12亿美元，Twitter为10.4亿美元。但是，这最终也无力让雅虎重回互联网的主航道，其中不乏忙中添乱的辛酸泪。

2016年2月2日，美国雅虎公司宣布一系列重组措施，包括裁员约15%。雅虎计划全球裁员约1500人，关闭位于迪拜、墨西哥城、布宜诺斯艾利斯、马德里和米兰五地的办事处。至此，梅耶尔再也无力抵挡部分股东和激进投资者出售雅虎的压力。

网络媒体边缘化的标本

雅虎的衰落标志着网络门户媒体的边缘化，标志着媒体特性作为互联网最重要的特性之一的终结。这是给今天国内还在苦苦追求网络媒体梦的门户们以及媒体融合的传统媒体们，最大的警示。

今天，随着移动互联网时代的全面到来，互联网已经成为真正的全方位的生活方式，严格意义上的媒体消费已经不再是主流网民的主流消费。今天，即使是新闻类的媒体消费，也基本上是通过微信的朋友圈和Facebook等社交媒体平台来获取。纯粹意义的网络媒体，在互联网应用的谱系中，将进一步边缘化。

门户网站模式基本上是网站生产和整合内容供网民消费的互联网1.0模式。这种模式在早期占据绝对的统治地位，随着网络内容极大丰富，门户模式生产机制明显开始力不从心。一方面，基于算法的全网搜索引擎开始崛起；另一方面，随着2005年，全球网民超过10亿，广大网民生产内容的互联网2.0模式开始快速爆发。雅虎的领导者地位从此开始受到动摇。到移动互联网时代，终究没有出现创造奇迹的拯救者。

雅虎作为门户模式的奠基者和领导者，最有意思的比较就是中国的追随者，也就是新浪、搜狐和网易这曾经长期统治中国互联网的三大门户。发轫于1994年的中国互联网，在前10年时间里，没有人能够想象有朝一日会出来一个互联网公司超越三大门户。

但是，2007年11月，阿里巴巴上市当天，其市场价值几乎是新浪的10倍。理论上讲，当天阿里巴巴百分之十几的股票，就足以购并新浪。阿里巴巴三分之一的市值就可以一举吞下新浪、网易和搜狐三大门户。而百度和腾讯也迅速崛起。但是，比起雅虎，国内三大门户网站在与时俱进的创新上可圈可点。

以目前市值最高的网易（213亿美元）来说，支撑今天网易收入和市值的主要是游戏，而不再是门户的主要收入模式——广告。最近网易在跨境电商方面也有重大突破，跨境电商有望成为新的增长点。而目前市值最低的搜狐（15.36亿美元），在游戏和搜索方面，通过上市的畅游以及还没有上市的搜狗，也取得了一定的地位。

转型最成功的无疑是新浪，在2.0浪潮中，新浪博客最为抢眼，而微博的后来居上更是值得肯定。今天微博的市值（59.47亿美元）已经超过了新浪本身（36.72亿美元）。

但是，即便是三大门户各显神通，却依然受制于门户这一路径依赖，只能屈居于中国互联网的二三梯队之列。如今，腾讯和阿里巴巴市值已经达到2000亿美元级别，都已经是三大门户的一两个数量级。而处于500亿美元级别的京东、小米等也开始大幅度领先。互联网领域每5～8年几乎都有一次重大的创新浪潮和格局调整，身处其中不进则退，而即使追赶创新，也常常难以逃脱被后来者超越的无奈。

雅虎的归宿

今天，对雅虎感兴趣的竞购者还是不少，综合各方面的消息，居然有40多家，各种人等，心态不一。比如传统电信运营商Verizon，以及YPHoldings、TPG、贝恩资本等，也有日本电商巨头Rakuten，甚至一度传出谷歌也有兴趣。

雅虎的核心业务究竟花落谁手，还是很值得关注。

一种结局是找到合适的买主，但要让雅虎再度焕发青春很难，不过让雅虎能够继续发挥战略作用，也算很好的归宿。另一种悲催的结局，则是最终成为传统企业的高级玩具，甚至陪葬品。比如，当年比Facebook更早崛起的社交网站Myspace，因为被默多克收购，职业经理人主导之后，很快开始衰落。

相比之下，雅虎今天依然有很大的社会影响力。2013年，雅虎网站群流量五年来首超谷歌，重新夺回全美桂冠。所以说，雅虎基础还在，只是欠缺一个新的突破性引爆点。如今雅虎将近一万名员工，也依然有不少人怀抱着不轻易放弃的希望。

以Verizon通讯为代表的公司和投资者出价大约为20～30亿美元，不到雅虎之前报价的一半。根据6月份最新报道，美国电信业巨头AT&T和NBA克里夫兰骑士队的老板Dan Gilbert也加入了竞购的行列。双方对雅虎待售的核心业务、专利和房地产都亮出了50亿美元的合计竞购价。雅虎未来的命运，很大程度上取决于这次选择的新主人。

此外，有意收购雅虎的据传还有微软。在鲍尔默执掌微软、杨致远执掌雅虎时期，微软差一点收购雅虎，这一事件也成为杨致远职业发展的重大败笔。近日再度传出消息，微软正在再一次涉足对雅虎的收购。那么此次并购，微软的动机是什么？

微软此番收购和上一次有所不同，它希望借助参与收购，拔除掉搜索引擎合作的“眼中钉”梅耶尔，将微软必应和雅虎的搜索合作恢复到之前的独家状态。

据美国财经投资网站Seeking Alpha发文分析称，微软有可能超越提供收购资金的方式，直接全面来收购雅虎网站。对于微软来说，获得雅虎这一重要的门户网站，将能够保证必应搜索引擎的市场份额，而必应搜索已经成为微软核心的战略级别业务。

但是，迄今为止，与雅虎关系最紧密的阿里巴巴并没有出现在这些竞购名单之中。我觉得马云应该接手雅虎。对于阿里巴巴来说，雅虎既是其最大股东之一，也可以发挥重要作用。假如阿里巴巴能够收购雅虎，可以一跃成为美国互联网领域的重要选手，将雅虎核心资产用好，说不定还可以创造更大奇迹。

今天，雅虎对阿里巴巴和日本雅虎的投资，成为了支撑其市值的主要资产，超越了雅虎自身的价值。这一方面是一种悲哀，另一方面也是其投资的成功之处。所以，即使雅虎未来不复存在，依然虽败犹荣。雅虎的故事，依然值得我们深深敬仰。曾经，每一个互联网公司，都以雅虎为偶像。而今天，每一个成功的互联网公司，都可能成为下一个雅虎。

“我们要把目光投向下一个新机会。当年，互联网革命主要是技术层面，而今天，互联网革命已经深入社会层面。”6月9日，坐在杨元庆、田溯宁、丁健、郭为、陈东升、阎炎等诸多中国大佬中央的杨致远，依然那样轻声细语，从容不迫。依旧的书生本色，却在日渐发白和稀疏的头发中，感受到互联网创业的岁月沧桑。

属猴的杨致远今年已经48岁了，“我已经是硅谷互联网领域最老的人了。”但是，他依然活跃在互联网的第一线，穿梭于更加紧密的中美互联网之间，担任着阿里巴巴、联想和滴滴等中国公司的董事，也是硅谷最活跃、最成功的天使投资人之一。