未来万科还是那个万科

半年前，万科管理层和华润还站在同一战线，并肩对抗宝能的入侵，但是现在局面却发生180度大逆转，万科管理层与华润“开撕”，矛盾不断激化。6月17日，万科举行董事会，在“关于通过增发股份引入深圳地铁重组预案投票”中，可以看出万科与华润的关系已然出现了较大裂缝。

万科管理层与华润的矛盾起源于今年3月万科与深圳地铁签署了合作备忘录，备忘录中提到万科将以发行股票的方式购买地铁集团下属公司的全部或部分股权，地铁集团将注入部分优质地铁上盖物业项目的资产到该收购标的中，初步交易对价介于人民币400亿元—600亿元之间。如果重组成功，深圳地铁集团将成为万科第一大股东。

为此华润曾向外表示，“万科和深圳地铁合作方案公告，没有经过万科董事会讨论通过，是万科管理层自己的一个决定”，并反问“万科这么做合适吗？”华润之所以强烈反对万科引入深圳地铁，主要是由于引入深圳地铁后，华润的持股比例将进一步摊薄。

因为华润一直想重组华润置地和万科的地产业务，股权占比摊薄将会影响华润置地和万科地产业务重组的进度。在过去长达15年的时光里，万科管理层与华润的关系曾非常融洽。但此一时，彼一时。

其实从万科本身的发展角度来看，引入深圳地铁对公司利大于弊。虽然此次项目规模较大，开发周期及资金回收期较长，会导致短期内难以实现收入，而且注入的项目实际土地楼面价格正不断上升，会对项目盈利能力构成压力。但通过引入深圳地铁可以把“野蛮人”赶走，从而维持万科现有的管理架构，另外当前一二线城市地价过高，三四线城市库存高，“轨道+物业”模式将实现长期盈利能力的提升。

宝能系业务由最初的笋岗物流园发家，有了地就开发房地产，但要做大，需要有政商资源，需要有更多的资金。于是在2012年牵头组建了前海人寿，前海人寿靠万能险从2012年2.7亿元的保费发展到2015年的779亿元，包括此次举牌万科的杠杆资金。宝能系善用资本运作，业绩彪悍管理粗犷，而万科是踏踏实实的经营，讲究专业化人性化管理，两者价值观相互背离，这是万科反对宝能系进入的主要原因。

宝能罢免王石郁亮等管理层无疑直接导致全体中小股东和公众抱成一团、同仇敌忾，在随后万科股东大会上，与会股东几乎一致声讨华润和宝能。至此，宝能已经输掉了人情。宝能一开始只为逐利，大概也没想到入股万科会掀起这么大风波。

近日来，万科之争已经发展成一个全民论战，情怀与规则、企业家精神与资本利益、备受争议的宝能系背后资金等等，目前国家监管层介入后，这场战火基本也要告一段落。国资委主任肖亚庆在6月27日的夏季达沃斯论坛上表示：“只要有利于深圳的发展，有利于企业的发展，我们国资委就支持。”华润在6月30日声明中，对罢免所有万科董事、监事的提案有异议。事情到了现在这个地步，大概要从股东利益、万科的企业发展、政策法律、社会舆论中找到一个平衡点。至于未来，相信万科还会是那个万科；至于王石，大概退不退隐都不重要了。