血制品：极具投资价值的稀缺性行业

财富证券



血制品：极具投资价值的稀缺性行业

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投资要点：

1、行业准入壁垒高，长期高景气。

2、产业进入快速发展期。

行业准入壁垒高，长期处于高景气度。由于我国以前发生过多起由于血液制品而导致的疾病传染事件，国家逐步加强了对血液制品行业监管，出台了多项政策以规范行业的健康发展，同时也提高了行业的准入壁垒。由于血液制品长期处于供不应求的状态，整个行业的毛利率水平较高，盈利能力较强，行业景气度高。

血液制品行业突破量价瓶颈，进入快速发展期。近几年来，我国新增浆站逐渐加速，浆站的增加直接推动采浆量增加；另一方面，政策的松动也将促进行业的发展。2015年6月血液制品放开限价以来，血液制品各品种价格都出现了不同程度的上涨，行业整体利润得到增厚，血液制品行业也迎来了黄金发展期。从目前我国血液制品的消费结构来看，人血白蛋白仍然是血液制品中使用量最大的品种，市场占比达到一半以上，静注射人免疫球蛋白（静丙）以及凝血因子类产品市场份额相对较小，与国外相比存在较大的差距；从人均保有量上来看，静丙以及凝血因子类产品也未达到理论值，静丙以及凝血因子类产品未来还有较大的增长空间。

投资策略：受医保控费、药占比限制、招标降价以及各省招标进展缓慢等因素的影响，医药行业整体增速已经下降至10%左右，而血液制品行业却呈现量价齐升的局面，为少有的稀缺性子行业，极具投资价值。推荐国内血制品龙头华兰生物。另外，建议关注博雅生物、天坛生物。