关于负债经营促进企业发展的探讨

唐艳辉

摘 要：近些年来，我国市场经济的迅速发展成就了一片繁荣的经济，现代企业不断追求自身发展的途径，而负债经营逐渐成为了企业选择发展的重要方式之一。从负债经营管理的角度上来研究，债务是一把双刃剑，一方面，企业筹集的资金可以用来弥补自有资金的缺乏，从而产生杠杆效应；在另一方面，过多的债务会导致企业发生债务风险，导致不可预估的危机。因此，负债经营企业的债务管理水平对企业生产发展带来的正面和负面作用具有重要指导意义。企业负债经营中的的核心是拥有合理有效的债务责任，企业必须合理的充分筹集和运用资金，以使企业始终在经济轨道上运行的高效益，最终能够有效地控制和规避负债经营风险，减少企业债务率，最大限度地增加企业的经济效益。

关键词：负债经营 发展 效益 风险 控制

中图分类号：F270 文献标识码：A

文章编号：1004-4914（2016）08-275-03

随着我国经济的快速发展，资金短缺问题成为企业在发展道路上制约着前进的瓶颈，负债经营的债务管理，这是现代企业经营的融资模式，它可以使企业的资本在短期内迅速扩大，利用借到不属于自己的资金来提供产生增值的收入，因此广泛应用于国内外企业，更被证明是的行之有效的模式。企业离不开资本的组合与运作，一个运行良好的企业绝大部分都是有着债务的企业，必要的负债，成为企业持续发展的重要条件！正确认识债务管理具会十分重要的意义，世间的万事万物都有存在着矛盾，负债也不例外，负债经营自然有它的优点和缺点，那么企业运用债务管理，哪些是利，哪些是弊，怎么传承，如何发扬光大，才能让企业创造更多的经济效益，使企业拥有竞争中的优势呢？

一、企业负债经营的优势

1.企业负债经营能为企业带来资金优势。负债经营能够给企业带来的最直接，最有效的优势就是给企业提供足够的现金流。资金是企业赖以生存，为了保障生命活动正常运行的血液，在企业的发展进程中资金充当的身份是及其重要的，拥有足够数量金额的资金是一个企业在日常经营中生存和经营的基本要求，单单是凭着内部自身积累的资金，如果需要在短时间内筹集一定规模数量的资金，往往是很困难完成目标，不足以满足发展的需求。要达到提高企业自身经济基础和实力的要求，得确保有足够量的资金做保证，所以，为了有效解决企业内部资金需求的问题，负债经营，筹集资金，这种方式就可以大大提高了企业的发展机会，通过更大规模的资金流量去提供经营的巩固和发展平台，为企业经营的有效性和对外部市场的竞争力带来了提高。

2.企业负债经营能给企业带来杠杆效应。选择负债经营的筹资模式下，企业负担着对债权人的债务利息支出的一定固定开支，而这种资金成本是和企业盈利水平高低无关，只与借贷资金规模和利率水平相关，当资金成本对企业的重资产收益率产生变动影响时，将会给企业的所有者权益产生大范围的波动，这种影响在财务管理被称为“财务杠杆效应”。通过计算出同意的财务杠杆系数可以表示出债务对每股收益的效用程度大小，财务杠杆系数（DFL）是每股收益变动百分比和息税前利润变动百分比的比值，杠杆系数可表示为：EFL=（ΔEPS/EPS）/（ΔEBIT/EBIT）=EBIT/（EBIT-I），公式中，DFL为财务杠杆系数，ΔEPS为每股收益变动量，EPS为每股收益，ΔEBIT为税息前利润变化量，EPIT为税息前利息，I为支付的利息。这表明，负债经营的企业，只要做到投资收益率高于债务利率时，企业就能够盈利，这种负债经营的模式能够为企业带来优质的财务杠杆效应。而当做到企业的债务资金成本低于流动资本利润率时，资本利润率越高，企业的收益能够因此得到更大程度的增长，与此同时，企业将不仅仅局限于自由资金来创造利润，负债筹资的资金也同样发挥着重要价值。因此，在一定程度上，企业盈利能力的提高可以通过负债融资途径增加更多实现的可能性。

3.企业负债经营能替企业规避通货膨胀风险。在现今通货膨胀的大环境里造成了普遍性的货币价值下跌，物价高速上涨，但是，在企业所承担的债务中，企业能够有着规避货币价值贬值的优势，这是因为，企业到期偿还负债本金及利息，本金是依据账面价值大小标准来计算的，可以一定程度上忽略了通货膨胀的其他因素，为企业带来了优势。由于通货膨胀会导致货币呈现出一定数量的贬值现象，企业作为债务人在到期日偿还负债资金时，因为借款和还款会有时间差，在此基础上产生的利率差作用于偿还资金的实际价值会比理想状态下无通胀情况的值要小，在实际上，货币贬值风险从债务承担人的身上转移到了债权人身上，一定程度会减少受到通胀影响的资金损失。

4.企业负债经营有利于降低企业的加权资金成本。负债筹资产生的应付费用要比股权融资的成本低，这是因为债务的利息支付是税前支付金额，负债经营管理可以受益于税收的规定，在减税效应中获得有利因素，可以使企业缴纳所得税得到一定的减免。企业的资金总量维持在稳定规模时，持有一定比例的债务性融资金额带来的作用是能够有效降低使用企业能支配资金额的加权平均成本。

5.负债资金利息在企业税前列支。使企业负担的税额降低，减少资金的利用成本是企业选择负债管理模式能够带来其中的优势，按照我国目前财政税收制度的规定，财务费用的划分依据中，银行借贷和公司债券以及债务产生的利息支出是划分到财务费用范畴。因其能够在企业税前扣除，从而就降低了企业支出费用中的所得税部分支出，带来了企业取得收入中一部分能够免征税收的好处，为企业减少一定的资金成本负担。

二、企业负债经营的缺点

1.企业负债带来财务杠杆的负面影响。站在一个企业息税前状态来看整体的财务状况，如果企业负担的债务资金利息率大于总体资金投入的利润率，也就是企业负债筹集资金投入经营管理所获得的利润还不能弥补为企业整体负债规模所承担的利息费用支出的金额，那么会导致企业投入产出失衡产生资金亏损的差额，企业就需要将企业的其他收益中如权益性资金收益来填补差额部分的利息支出。这个时候，企业不仅不能获得任何好处，还将会蒙受损失，这个就是金融财务杠杆负效应。。

2.负债经营增加了再筹资风险。过度负债会增加企业的债务成本，如果企业债务到期，同时公司因为经营的负担过重，造成资金短缺，未必会在到期日按期足额偿还本金及利息，产生拖欠行为，企业的信誉会随之受到影响而降低，正所谓‘好借好还，再借不难，企业良好的信誉会促进相关的合作伙伴加强经济交流往来，增强了企业的融资能力，对于信誉很差的企业，原有的合作伙伴将采取一定措施催收债款，若要达成更多的融资合作，会设置更多的障碍和附加条件，降低了企业的再融资能力。

3.企业因偿还债务带来的风险。企业向外界借入的债务过多，所承担的负债压力就会越大，这将会给企业带来财务高风险问题。企业决定运用负债经营的管理模式下，就有着因为需要还本付息带来的固定财务负担，而当借款到期时候，无论企业经营状况是否盈利，都需要归还负债资金。当负债太多，一旦企业的生产经营出现较大变化，投入生产的资金无法收回，企业就无法偿还债务，将会导致企业走向破产重组的困境。

4.企业进行负债融资筹资，对应就给自身带来了债务到期时按规定无条件偿还本息和应尽法律责任，一般来说，企业筹的负债资金的使用途径都是为了更好的发展企业而投入到发展项目当中，如果项目的收益率没有达成预期收益率水平，会造成整体的生产经营局面的变化，将会影响到在企业内部的短期资本流动性，综合以上的影响，企业因此有很大机会出现资本收入显著下降，并由此引发出资金紧张的局面甚至还会导致破产的风险，这些状况会使得企业的外部声誉遭受损伤，带来灭顶之灾的风险。

三、企业负债经营的风险规避决策

1.树立风险意识。当前市场经济制度下决定了企业的性质，企业作为构成经济主体的整体，是独立自主经营，对企业行为承担盈亏责任，面临市场风险的决策管理者，也还是商品、服务的生产者，供应者。在从事企业生产经营活动时，实际经营的成功和预期估计效果之间往往是很难达成一致的理想状态，会收到企业内部条件和外部环境的种种因素变化的影响，因此，有一定风险的掌控意识是一个企业的必备要求，从而进一步做到认识风险，承认风险，还要正确对待风险，能够科学评估风险，最终防范风险的发生。另外要想在企业内部建立有效的财务管理风险防范预警规范，必须要有区分风险责任的标准，还要在企业内部有着对风险损失有准备的弥补方案，为了能够在任何时间防范资金的不时之需，企业还要自身保留一定规模的资金支配来支付突发事件，弥补资金的缺口。

2.建立有效的风险防范机制。企业在负债经营管理过程中非常重要的也是不可或缺的一个环节是加强对负债经营管理的可行性研究力度。首先需要企业为债务管理创造更多的有利运行条件，对企业自身的偿债能力基础大小有个全面仔细的分析。负债经营分析中最敏感的管理指数就是一个企业的偿债能力指标的高低，在对偿债能力指标的分析研究后，掌握了充分的条件，就能在企业管理的许多方面上进行深度的优化。

3.在债务成本与收益之间的平衡决策。依据具体的情况，企业应该考虑进行采纳的融资筹资风险决策方法：首先，选择风险最小的筹资计划，这是在市场同等水平下相差无几的筹资成本中的这一状态下的最优选择，其次，选择成本费用最低的筹资计划，这是在整体水平中筹资需负担的风险相同的情况下的最优选择，最后，集合筹资风险小但筹资成本费用高的计划和筹资风险大但筹资的成本低的计划里，根据管理层对风险的把控能力和融资工具发挥收益效用的规模大小，选择筹资风险和资金使用成本相适应企业自身情况的一个平衡方案。一个企业能承担负债规模的大小会受到其资信状态好坏的影响。因此，要分析企业的信用等级，应建立一套有效的维护资金信用体系，树立良好的企业负有责任的信誉形象。要积极和及时集中处理财务信息，特别是应收和应付的各方面信息，做到企业自身心中有把握。收回应收账款的资金，能为企业提高速动资产的存量，明显提高短期偿债能力。企业应付债，被称为“自然性融资”，如果企业晚于规定时间偿还该应付债务，能带来缓解资金紧张，延长还债时间，但相应也带来副作用，造成企业不好的信用状态。如果企业及时依据约定的合同规章制度有时效性偿还债务，如及时依据经济合同支付货款，工程结算款，到期还本付息，能大大提高外界对企业的形象，形成一个负责任，有信誉的良心企业。这样做到‘再借不难的健康良性循环。良好的信誉可以提高企业的融资能力，能够让企业从筹集的规模资金中为自身带来利润，创造更多价值。

4.确定适当的负债额度，避免债务规模过大。企业用科学的限量去规划整体的借款规模，而不是随意的无计划增加或者减少借款额度。这是因为，如果所获得的负债资本多于企业的发展需要会造成极大的资金资源浪费，还会形成负担，而如果负债所取得的流动资金不能满足经营的需要，达不到最大的效益。因此，企业需决策好融资筹集的额度，来满足企业生产和经营管理上寻求发展的需要。企业尤其应加强对短期负债的财务管理：一方面是，短期债务应以尽可能低的成本满足企业资本在正常情况下的流动性需求，一般来说，企业流动资产占的比重约为总资产的40%，如果这部分比例被长期债务所占有，资金使用成本太高，也不适合企业筹资发展的需要。另一方面，短期债务能够避免利率风险的发生几率，尤其是在资金利率总体呈现下降趋势，若把长期债务改为短期债务，可节省利息支出。整体企业的债务结构水平是否适宜企业发展，是否合理性的一个重要符号是让负担的债务偿还时间与企业利润流入获取的时间相配合呼应，让企业负债的金额规模与企业的利润流入量组合相适宜。

即使企业能够从当中得到一定的财务杠杆收获效应，但是我们也要清楚的认识到，负债经营是一把双刃剑，企业得到一定收获的同时，必然也会有由负债引发的对企业造成不良影响的风险。所以，为了尽可能的降低风险，企业要适度的进行负债经营，不能盲目，考虑企业竞争实力以及后续的业务发展是否平稳增幅等可预测因素，再根据实际情况来制定负债规模以稳定负债与资产间的关系。如无特殊情况，速动比例范围为1以及流动比率范围为0.5时是一个能够满足大多数企业健康良好发展的合适指标。如果是低于这个指标范围，反映出企业偿还债务及资产变现的能力较为低水平，反之如果高于该范围，反映企业有一定强的资金支配能力，这两个指标必须拿捏的很准，过高会导致资金流失，过度浪费；而过低又会导致资金流动性相对较弱。在日常经济业务中，我们要制定一个最优的资金结构，使其作用最大化，而这并不简单。一些经营不善，资金流动速度慢的企业，负债偿还能力相对较弱，负债比率也相对较低，在这样的情况下，过度的筹集资金，则会增加风险。反之，如果有的企业经营状况较好，找到适当的经营方式，能确保业务持续上升，则可以适度的加大负债比率。

5.根据企业实际经营状况制定负债财务计划。对于合理安排资金，不仅要十分了解企业业务使用款项的高低峰值，还要将款项的到期日以及支付利息日也纳入考虑范围，才能作合理的资金安排，减少调配资金给企业带来的风险。结合自身实际的经营情况，企业才能制定一套合理适用的财务负债计划，当中，对负债额度大小的决策是关键所在，需要企业从不断总结的经验中摸索出最合适的符合自身实际情况能承担的规模，不仅如此，同时企业还需要将还款计划纳入到前期筹备工作，做好相应的风险防范，并实时考核企业的债务制表水平的良好程度。

6.根据利率走势，做出筹资安排。如果某段时间，利率整体水平不高或者利率由低往高攀走时，多数建议投资者进行筹资，这样相对有利，应长远的看，将未来可能用到的资金先进行筹集，计息方式也应该采用固定利率。相反，当期利率如果较高，或者在由高至低过度时，一般不建议筹集资金，如果急需这类项目，也建议是短期或者将数量降到最低，如果确实有这个需要，不得不这么做的时候，计息方式也应该使用浮动的利率算法。对于如何才能找到当前利率变化走势，提前采取有效措施来将风险降到最低，就要在内部找到经济发展的规律。在企业拥有的目前资产同时，也可以适当存在负债，再根据具体情况，来制定还款计划。企业慎重选择利用负债经营加速企业发展，将各部分因素纳入考虑范围，不仅要制定负债计划，同时也要将还款项目规划好，负债动比率大于等于1是安全区域，只有在安全区域内，才可以有效的降低风险，帮助企业利益达到最大化，提高利润率。最后，对于借入的资金，还应该区分长期或短期借款，其分配结构应该尽可能的合理化，避免还款日期过于集中而企业难以负荷。

7.培养优秀的经营管理人员，做好负债经营决策。从整体上看，部分中小企业的管理层素质未跟上时代的发展，财务人员作为一个企业的核心岗位，有的甚至由自己的亲信包办，不符合现代企业的正确理财观念，更加不可能符合企业的资本结构最优化。为了促进中小型企业走向正确的可持续发展道路，不断做大做强，企业应适时正确采纳负债经营管理模式，已满足当下日益激烈的市场竞争当中。对于目前的状况，培养我国中小企业，吸引优秀的财务人才成了落实负债经营的关键。

总之，企业的负债行为归属于动态的理财方式，是当前财务管理的出发点。我们应该从企业的具体情况来看，凭借着可信的研究数据为依据，不是毫无根据的猜测投机，应付了事。让我们位于经济高速发展的道路上，研究分析解决企业负债经营管理上不断出现的各种各样情况，对成功的过程不断归纳经验，保持企业负债经营能够在经济效益的道路上大步前行。经济性和风险性是企业选择负债经营决策所必须考虑的两个重要因素，其中，对风险性应加以重视。对企业决策层面来说，负债经营是企业财务的战略，同时也是企业经营的战略。要求企业管理层拥有一定的前瞻目光和敢于冒险的现代管理方法，并需要能够对每一个决策都有合理的，全面的预测和综合分析，将指标理论和科学方法结合起来，对企业负债规模有效的掌握，选择适当的债务结构，挖掘企业潜在的能力，为最大限度的提高企业利润和偿债能力不懈奋斗，使其资本风险得到最有效的降低，进而做到，负债经营是企业能够最大收获经济效益的最优选择，是企业进入健康的不断发展的最重要途径。

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（作者单位：中铁五局集团有限公司 湖南长沙 410000）

（责编：玉山）