“国际大买手”光明食品

文|《农经》特约记者 刘放



“国际大买手”光明食品

文|《农经》特约记者 刘放

光明食品收购米盖尔交割仪式（左为米盖尔原董事长拉蒙·米盖尔·巴利亚尔特，右为光明食品副总裁葛俊杰）

最近5年间，光明食品先后完成了对8家海外公司的并购，总计投入约160亿元，海外营收的贡献率已达20%左右。

2015年12月2日，光明食品（集团）有限公司（以下简称“光明食品”）宣布管理层调整事宜：是明芳接替吕永杰担任集团党委书记、董事长。此消息传出，外界一时间猜测不断，毕竟吕永杰担任现职不过两年，且未届退休年龄。

耐人琢磨的是，光明食品及旗下公司的管理层近年来变动频繁，且有多人涉嫌违法犯罪。吕永杰的前任王宗南在卸任不久就被调查，2015年8月，因挪用公款罪、受贿罪一审被判处18年有期徒刑。之前一个月，光明乳业原总经理郭本恒因涉嫌受贿罪被立案侦查。2014年9月，金枫酒业总经理董鲁平因涉嫌受贿被立案。

不过，光明食品这几年的整体发展并未被这些不利的因素打乱。根据该集团公布的数据，2015年上半年，实现营业总收入684.73亿元，同比增长17.15%；实现净利润12.09亿元，同比增长22.85%。

之所以能取得如此不俗的增长表现，其中重要原因之一便是光明食品大力推行的国际化并购战略。从2010年至今，光明食品已先后完成了对8家海外公司的并购，总计投入约160亿元，海外营收的贡献率已达20%左右。更可观的是，集团业务的平均毛利率为18%，但海外企业的平均毛利率要高出6个点以上，对利润的贡献更明显。

此次人事变动正值光明食品新发展规划的制定期。在2015年11月接受采访时，吕永杰还对外表示，未来三至五年，光明食品将围绕自身愿景和使命，以战略发展规划为依据，积极推动创新转型，进一步深化产业链经营，推进国际化战略。换帅之后，规划是否也会随之生变？目前仍不清晰。但光明食品新闻发言人潘建军已明确表示：“‘综合食品跨国集团’的战略定位将不会变。”

从尝试到提速

光明食品的国际并购之路始于2010年，不过最初走得并不顺利。

那一年初，光明食品加入了对澳大利亚最大粗糖生产商CSR糖业公司的竞购，但在最后一刻败给了新加坡的丰益国际。接下来，在收购英国联合饼干（United Biscuits）、美国维生素零售商健安喜（GNC）时也都无功而返。最让业界感到诧异的是：在竞购全球第二大酸奶制造商——法国优诺公司（Yoplait）51%股权时，光明食品的报价比美国通用磨坊（General Mills）高出约1亿欧元，最后仍败给了对方。

但是，光明食品并未因这些挫折而停下脚步。2010年11月，光明食品旗下光明乳业以8200万新西兰元（约合3.82亿元人民币）收购新西兰新莱特乳业（Synlait Milk）51%股权。这是光明食品在国际化并购中成功拿下的第一单，也是中国乳业第一次进行海外并购。光明食品副总裁葛俊杰曾对外界表示：通过之前四个项目的并购谈判，光明对于一个项目的价值和并购后形成的协同效应有了更准确的判断。

之后，光明食品的国际并购步伐就停不下来了，先后并购了澳大利亚领先的品牌食品分销商公司玛纳森公司（Manassen Foods），英国早餐麦片的领先企业维多麦公司（Weetabix），法国著名品牌葡萄酒经销商DIVA波尔多公司，意大利橄榄油领先企业SALOV，香港万安公司，以色列最大的食品企业特鲁瓦（TNUVA）以及西班牙第二大食品分销商米盖尔（Miquel Alimentació）等。其中，收购特鲁瓦76.7%股份的代价近百亿元，为光明食品目前最大的海外并购案例。

跨国整合的可能

2015年3月，光明食品通过旗下海外子公司完成了对特鲁瓦76.7%股权的收购，而后在6月份便启动了将这部分股权注入光明乳业的工作。

注：其中上海梅林、光明地产、光明乳业、金枫酒业、新莱特为上市公司。

光明食品集团原董事长吕永杰在2015年度海外企业工作会议上作主题讲话

根据初步估算，一旦这项资产注入计划完成，原特鲁瓦的销售额将占到新上市公司的40%，其对利润总额的贡献将达60%。这对于光明乳业的发展无疑是一针强心剂。回到10多年前刚上市时，光明乳业算是国内乳业第一品牌，如今已被伊利和蒙牛甩下，2014年营收为204亿元，而伊利股份同期已达到540亿元。光明食品正希望通过一系列的并购，力争在几年后达到500亿元规模，再与对手一较高下。

至少从两家公司各自的优势来看，重组整合后的前景值得期待。特鲁瓦是以色列最大的综合食品企业之一，2014年营收为67.97亿新谢克尔（约合110亿元人民币），主要业务有：乳制品、禽蛋制品、肉制品、冷冻蔬菜、糕点等。其中乳制品是特鲁瓦的业务重点，销售额占以色列全国乳制品市场份额超过 50%。特鲁瓦拥有多项领先的乳制品研发技术、制造技术，部分高端技术如高浓缩度提取乳清技术等目前在全球范围内也仅有少数公司掌握。在牧业养殖技术方面，特鲁瓦也拥有世界领先的牧业管理技术、科研技术及相关仪器设备，尤其是奶牛的平均单产量处于世界领先水平。

而这些国际领先的乳业科技水平与光明乳业在技术、产品、市场等方面都可能产生协同放大效应。一方面，特鲁瓦可借助光明乳业在中国市场的市场资源、营销能力，双方通过合作，将特鲁瓦具有技术、成本等优势且适应中国市场需求的产品引进来。另一方面，特鲁瓦的销售额目前绝大部分仍来自以色列当地，而其产品的口感风味在海外市场接受度较高，光明乳业未来将支持特鲁瓦继续发展其在欧美等地的海外市场，从而使其从现有以色列本土市场为主进一步拓展海外市场，推动后者的全球化发展。

比如特鲁瓦的奶酪产品就可以拿来拓展中国市场。近年来，中国奶酪进口量逐年上升，但相比较发达国家，奶酪的年消费量仍处于较低水平，未来仍有很大增长空间。借助光明乳业在国内市场强大的营销能力，可通过合作的方式，带动特鲁瓦的奶酪产品在国内销售。

可复制的逻辑

这种协同效应在其他收购案中同样体现出来。对于玛纳森食品公司的并购，光明食品就是看中了其强大的销售网络（在澳洲、欧洲、北美有11700多家通路终端），借助这一平台，光明食品试图将黄酒、白酒、中国保健品等产品打入澳大利亚市场。同时，玛纳森是许多澳大利亚消费品牌的代理商，又可以将这些品牌的代理权从澳大利亚延伸至中国市场。

再比如英国最大的早餐谷物品牌维他麦，该公司长久以来固守英国市场，约占14.5%的市场份额。在被光明食品收购之前，维他麦曾通过专营进口食品代理的西诺迪斯（Sinodis）进入中国一线城市的超市售卖，像上海主打高端食品的城市超市和八佰伴。不过销售业绩并不令人满意，年销售额只有数百万元。维他麦的高管对于跟光明食品的合作寄予厚望：“光明食品在消费力强劲的长三角的庞大分销渠道是我们最为看重的。”当然，他们也清楚，生意并不是将两者的优势相加这么简单，毕竟中国谷物早餐市场尚处于起步阶段，维他麦进来后要做大量的消费者市场调研，熟悉他们的口味及习惯，然后通过针对性的营销手段将谷物早餐推出，这需要经过一个适应的过程。

至于2015年9月底刚完成交割的米盖尔公司，是西班牙领先的食品分销批发、品牌运营及供应链管理企业，拥有90年发展历史，业务范围包括现付自提、批发零售、餐饮服务及批发出口等四大业务，其中现付自提业务在西班牙该细分市场中排名第二，2014年该公司营收约9亿欧元。按照光明的规划，2015年底米盖尔的产品就会引入中国市场。

“过去30年中国是世界的制造工厂，未来我们希望能够逐步实现‘中国品牌全球制造’。”光明食品副总裁葛俊杰表示，收购完成后，光明食品计划选择旗下一个品牌在西班牙加工，然后回到中国市场销售，同时利用米盖尔在西班牙的渠道进行销售。

从这些构想中不难看出：依托中国市场，在全球范围内进行有效的资源配置，从而提升并购双方的价值——这便是光明食品一系列国际并购案例中的基本逻辑。

随着全球经济一体化的深入发展，国内市场国际化竞争日益显著。企业要实现战略目标，单靠自然增长、粗放经营是不可能的，必须依靠对外并购扩张、对内转型发展。

而对于国际并购中可能暗藏的风险，光明食品也做好了准备。吕永杰曾对此总结道：在实施海外并购过程当中，公司坚持“符合战略、协同效应、价格合理、风险可控、团队优秀”五大原则，积极利用国际资本市场，控制融资成本，降低并购风险。

国际化不停步

利用资本市场的最直接手法，就是将收购而来的资产进行证券化。目前光明食品在国内拥有光明乳业、上海梅林、金枫酒业、光明地产等4家上市公司，如果收购标的与某家上市公司匹配，则会优先考虑将资产注入，正像将特鲁瓦注入光明乳业一样。而推动海外资产独立上市，也在光明食品的考虑范围内，比如新莱特已在新西兰上市，目前公司还在准备玛纳森和维多麦的上市工作。

新莱特由光明乳业在2010年完成收购，于2013年在新西兰实现独立上市。当时，上海市委书记韩正曾对此做出专门批示：“光明收购新西兰乳品企业并在当地成功上市是国企海外并购成功案例，首先是紧扣做大主业，同时又是国内紧缺的外国优质资源。”

光明食品总裁董勤在2015年11月举办的上海国企领导公开访谈中表示：“未来集团还将继续深化国资国企改革，聚焦主业、放眼国际，实现中国品牌走出去、世界食品带回来，目前已同步在欧洲等地储存了多家标的。”他认为：随着全球经济一体化的深入发展，国内市场国际化竞争日益显著。企业要实现战略目标，单靠自然增长、粗放经营是不可能的，必须依靠对外并购扩张、对内转型发展。

他继续分析说：“过去我们是世界工厂，输出的往往仅仅是产品。未来我们输出的将是品牌，带回来的却不仅仅是资源，还有技术和管理理念。”根据规划，光明食品将坚持资源、政策和投资聚焦，通过开展收购兼并，实施以食品产业为核心打造从现代农业到食品加工到商贸流通的完整产业链战略。

对于未来的海外收购计划，光明食品副总裁葛俊杰透露，将继续加大在欧洲的布局力度，重点在于食品分销网络集成平台类企业，目前已在欧洲储备了4个并购标的，此外还可能将并购区域拓展至美国和东南亚等地区。

“光明食品集团未来的发展，关键是要打好三张牌，一是跨国经营，二是科技创新，三是品牌建设。”上海市国资委有关负责人表示，市国资委支持光明继续通过“走出去”战略，实施以获取战略资源、品牌渠道为目标的兼并收购和股权合作，也希望光明以“主营业务突出，经营板块清晰，行业优势领先，内部管控有力”为目标，进一步提高投资效率，增强跨国经营和风险管控能力。根据董勤的描述，光明食品的国际化目标是，到2018年集团国际化指数达到25%。