人民币汇率对中国股票价格的影响的实证分析

2016-07-01吕彤彤

西部皮革 2016年12期

关键词：实证分析股价汇率

吕彤彤

(南师范大学经济与管理学院，广东广州 510006)

人民币汇率对中国股票价格的影响的实证分析

吕彤彤

(南师范大学经济与管理学院，广东广州 510006)

摘要：随着我国市场经济体制改革的逐步深入以及金融市场的开放程度不断扩大，人民币汇率与中国股票市场价格间的联系越来越紧密。本文将从理论和实证分析两个方面阐述汇率变动与中国股市变动间的相互关系，以期为我国证券市场监管以及投资者进行股票投资决策提供有益借鉴。

关键词：汇率；股价；实证分析

自布雷顿森林体系解体以来，各国纷纷实行有管理的浮动汇率制度，证券市场与汇率的关系愈来愈错综复杂。随着我国市场经济体制改革的逐步深入以及金融市场的开放程度不断扩大，人民币汇率与中国股票市场价格之间的联系会越来越紧密。

1人民币汇率与股价相互影响的理论分析

1.1进出口贸易余额

1.1.1人民币汇率通过贸易余额影响股价。对于中国出口型上市公司而言，当人民币汇率水平下降，即人民币升值时，出口型上市公司的商品价格较国外商品价格相对上升，在海外市场的商品竞争力相应下降，从而导致出口型上市公司的国外市场份额降低，进而减少中国出口型上市公司的利润水平，使得出口型上市公司的股价下跌，反之可推。而对于中国进口型上市公司而言，情况恰恰相反。

1.1.2股价通过贸易余额对人民币汇率的影响。当中国股市的股票指数持续上行时，反映出中国股票市场的繁荣，投资者的投资热情高涨，进而可能通过以下两个方面来影响汇率。

1.2国际资本流动机制

1.2.1人民币汇率通过资本项目向股价传导。当人民币汇率降低即人民币升值时，会导致资产组合的收益率改变，以人民币为标的物的证券资产价值增加，从而使国内股票需求增加，股价上升。另外，央行会为了人民币汇率的稳定，吸收外币，增加人民币供给，造成市场利率降低，从而使股价上升。

1.2.2股价通过资本项目影响人民币汇率。当中国股票市场的股指上涨时，会增加境内股票投资者的财富，使得其对人民币的需求增加，从而使市场利率相对世界利率增加，造成国际资本的流入，进而降低人民币汇率。反之亦然。

2人民币汇率影响股票市场的实证分析

本文首先对人民币汇率(人民币对美元汇率)、股票市场价格指数(上证综指)两个经济变量进行DF-GLS单位根检验，若各变量均有单位根，且同次差分后成为平稳序列则进行协整检验，以确认各变量是否具有长期均衡关系。

2.1数据选择。为检验汇率变动对股市的较长时间的影响，本文采用人民币对美元汇率数据(2010年1月-2014年12月的月度数据)来自国家外汇管理局网站，上证综指每月的修正收盘价数据(2010年1月至2014年12月的月度数据)来自中国证券监督管理委员会网站。

2.2数据基本特征描述。用exra表示人民币对美元汇率，shci表示上证综指每月的修正收盘价。表1为所选经济变量的统计性质。