中国数字视频质素不俗

朗蓝

本周介绍未上市的创业板新股中国数字视频（08280.HK）。集团是一间数字视频技术解决方案及服务公司，简单而言，就是为电视台及其他媒体提供节目后期制作阶段的加工、强化效果及管理内容。

除了业务优势外，中国数字视频（08280.HK）在知识产权方面也有良好的屏障，保护自己的竞争力。据2015年底统计，中国电视广播行业拥有最大的知识产权组合，包括353项中国注册专利、144项中国注册软件及其他版权。

集团客户包括中国最大的电视台中央电视台、上海文化广播影视集团、31家省级电视台及运营商中的28家、多家市级电视台及营运商等。集团的客户群组合很强，笔者相信假帐或回收资金的风险很低。

中央电视台及其他省级电视台均是中国数字视频客户。

中国数字视频过去三年营业额分别录得5.02亿元（人民币.下同）、4.06亿元和6.05亿元。毛利率分别为 27.2%、 29.3%、35.0%，呈上升趋势。不过2013年及2014年分别录得亏损1，200万元和6，900万元，直至去年才扭亏，录得1.14亿元盈利，可见集团业绩正在持续改善中。

亏损因受累反贪腐活动

至于为什么有竞争力的公司会亏钱？这可以从中国数字视频的招股书中看出端倪。「我们于2014年的财务业绩受中国政府的反腐败活动重大影响。反腐败活动导致2014年初部分主要客户（特别是中央电视台）的管理层出现转变，而这导致该等客户的业务活动（包括取得新项目）出现延误。」为配合国家政策，减少瓜田李下的误会，这也是没有办法的事。

除此之外，2013年及2014年集团可赎回可转换优先股部份因公司估值减少而分别出现2，600万元及2，800万元亏损，去年因准备上市而账面估值提升，所以产生约7，000万元利润。可见2013年及2014年亏损只是账面上，并不是集团经营出了问题。

不存在货源归边

中国数字视频虽然在创业板上市，但缺少了货源极度归边这基因，和近年创业板全配股上市的爆升股完全不同。

近年相似的案例已经是2014年12月30日上市的蓝港互动（08267.HK），招股价每股9.8港元，上市后只在招股价横行，直至2015年大时代炒上招股价以上，其余时间也是在不断寻底，现在比招股价跌了57%，表现十分差劲。

中国数字视频的质素不算差，不过股票以每股2.57港元的招股价计算，上市后的走势不难猜测。大家在一段时间后多加留意，应该可以找到不错的投资机会。