九毛九上市前加速开店为哪般

钟禾

九毛九上市前大肆扩张，但盈利仍然依靠广州地区。

餐饮企业上市难是众所知周的事实，许多知名的餐饮企业虽然不断努力冲击资本市场，但最终都无疾而终。

这其中既有狗不理等传统老字号，也有顺峰饮食等新兴酒店企业，就在同行纷纷退出之际，广州九毛九餐饮连锁股份有限公司（下称“九毛九”）却披露了上市计划。

九毛九的招牌产品是山西面食，除了“九毛九山西面食”为主打连锁品牌店铺外，公司在全国范围内还经营有“太二酸菜鱼”“不怕虎牛腩煲”等两个副品牌，三大品牌旗下的餐饮门店合计137家。

就在两年前，九毛九的门店不过50余家，随后两年九毛九迅速扩张近百家门店，在公司规模急剧扩张的同时，收入和净利润自然水涨船高。

可仔细观察不难发现，除了广州市场，九毛九在其他地区的扩张并没有带来更多的利润。

此次IPO，九毛九计划募资3.13亿元，其中2.09亿元用于在广州、深圳新建60家直营餐饮门店，剩余1.04亿元用于对广州、深圳已开设的30家餐饮门店进行更新升级。

值得一提的是，在申报稿披露前夕，自然人股东郑如师却将手中2.35%的股份以2353.5万元转让给深圳市大雄风创业投资有限公司，如果九毛九上市成功，这意味着高额回报将与郑如师无缘了。

如同公司名称所示，九毛九主打大众餐饮，代表产品就是山西的面食系列，从最近3年的收入来看，九毛九保持了较快的增长。

2013-2015年，九毛九分别实现营业收入4.4亿元、7.35亿元和10.34亿元，年均复合增长率达到53.27%；归属母公司股东的净利润分别为2753.16万元、4339.31万元和3113.18万元。

对于2015年净利润下降的原因，九毛九表示，主要是由于公司广东外地区部分门店处于拓展前期而出现亏损，导致公司净利润下滑。

报告期内，九毛九的毛利率分别为59.92%、61.19%和61.29%，表现较为稳定。

九毛九收入的迅猛增长来自公司规模的迅速扩大。申报稿显示，2013年公司开店规模达到55家，2014年突破95家，2015年已经累计至140家。

奇怪的是，在公司主营业务介绍中，九毛九宣称公司有门店137家，如今又称门店达到140家，如此前后不一致的表述让投资者难辨真相。

矛盾的还不止于此，在介绍公司优势时，九毛九又表示，截至2015年年末，公司拥有自营餐饮门店143家，其中139家九毛九，4家太二酸菜鱼。仅就九毛九门店来讲，就已经达到139家，公司为何又称门店是137家呢？

对于连锁公司来说，连锁门店的多寡直接影响公司的收入，如果九毛九门店数量自己都难以说清楚的话，又如何让投资者相信公司门店数量的真实性呢？

对于连锁企业来说，扩大经营规模是增加收入的最有效方法。从九毛九最近3年的开店速度来看也是如此，从55家门店到140家，公司两年时间门店数量就已经实现了翻倍增长。

但规模扩大这并不意味着净利润增加，九毛九最近3年的净利润就很好地说明了这一点，公司2015年的净利润较2014年大幅下降，规模的扩大并没有带来净利润的同步增加。

九毛九称，净利润下降是异地扩张前期处于亏损所致。广州外地区前期的扩张亏损固然是公司净利润下降的直接原因，但除了广州地区外，九毛九在其他地区的净利润表现始终一般。

申报稿显示，2013-2015年，九毛九在广州地区的净利润分别为1950.21万元、2849.19万元和3328.36万元，广州地区占公司净利润的比例从70%左右提升至107%以上。

仅以2015年为例，广州地区4.25亿元的收入仅占九毛九总收入的40%上下，但净利润占比超过100%，2015年另一个收入超过亿元的城市是深圳，但深圳1.35亿元的收入带来的净利润只有286.24万元。

从各个城市的净利润不难发现，除海口能有600余万元的净利润外，其余地区这3年贡献的净利润难言乐观，既如此，公司上市前一味扩张门店又有什么意义呢？