高送转现象分析

摘 要 高送转作为近年来股票市场的热点话题，受到许多投资者的热捧，从原来作为公司持续经营的内在需求与回报投资者的一种方式，逐渐变成了许多上市公司炒作的一种手段。本文通过对高送转相关概念的解释以及其原因的分析，旨在为广大投资者在进行投资时提供参考，并为监管部门完善对于上市公司的监管提出合理化的建议。

关键词 高送转 投资 炒作 监管

一、前言

随着市场经济的快速发展，我国人民的总体生活已经达到了小康水平，证券投资成为大多数人日常投资理财的一部分，而在不断变化的证券市场中反映着各种经济现象。近年来，高送转成为股票投资市场热议的话题。然而，其背后既有公司管理者对公司的发展前景的看好，也存在着为了公司大股东的个人利益而做出的迎合市场的炒作手段。

二、高送转的相关概念

高送转是高送转股票的简称，是指上市公司通过资本公积转增股本或送红股的比例较大。股票市场上具有高送转可能性的股票，称为“高送转概念股”即高送股或者高转股。高送转概念为股票市场上的一个概念板块，这个板块包含了股票市场上所有具有高送转可能性的股票。其实高送转对于一个公司的经营状况、盈利能力和其股东权益总额并没有本质上的影响，高送转方案的实施，使得投资者手中的股票数量增加。但由于公司在此方案实施日对股价做了除权处理，所以投资者手中的股票总价值并没有发生变化。

三、上市公司进行高送转的原因

根据证券时报公布的统计数据来看，2015年年报分配预案“10股送转10股（及以上）”的公司多达340家，其中“10股送转20股（及以上）”的“土豪”式分配预案就有51份，有两家公司甚至提出了“10股送转30股”的预案。由于各上市公司的经营状况、所处行业背景、管理者的对公司的管理理念不同，故提出高送转预案并且予以实施的原因也不尽相同。

（一）公司对扩大股本的需求

对于一些中小型企业而言，由于资本公积较高，实施高送转是其扩大股本，将企业规模做大的较好的选择。公司实施高送转方案，除权后股价按照一定比例降低，而在日后的填权过程中，便能够实现公司规模的扩大。

（二）公司对再融资的需求

对于需要再融资的企业来说，高送转不仅可以提高股价，同时可以摊薄再融资的价格。公司在限售股的解禁时期，为了回报增发机构并帮助他们撤离，从而为再融资做准备。

（三）提高股票流动性

公司经营状况与市场前景良好，使股价不断上升，但当股价上升到一定程度时，对于一些普通的小规模投资人来说，更偏爱低价股，公司在高送转实施日后，股价降低，就会比之前的股价更容易上涨，同样的价钱获得更多的股票数量，可以提高股票的流动性。

四、高送转背后的玄机

上市公司高送转的背后，往往隐藏着公司大股东以及高层管理人员的潜在意图。大股东的减持便是其主要目的之一。尤其是在公司股票解禁时期，大股东为了减持套现以实现其自身利益而进行的炒作在近年来屡见不鲜。海润光伏便是一个典型的例子。

在2015年初，海润光伏的一系列举动在证券市场备受关注。首先，海润光伏于1月22日发布公告，称公司的前三大股东提出了高送转预案，即以资本公积转增股本，每10股转增20股的利润分配方案。当日，海润光伏的股票以10.31元的价格涨停收盘。自1月5日起公司股价从6.89元不断上涨，许多投资者冲着高送转概念，对公司前景有着良好的预期，进行了大量的投资。然而，海润光伏却在1月30日发布了2014年预亏8亿的公告（而实际上亏损了9.48亿元），公司的股价不断下跌，并在2月2日发布了停牌公告。与此同时有数据显示，早在海润光伏宣布“高送转”预案之前，三大股东就已经多次实施了减持计划。仅在1月7日、12日、16日和20日，紫金电子就通过大宗交易累计减持约1.77亿股，套现12.6亿元。除此之外，杨怀进也在2014年12月31日减持250万股；九润管业在1月14日～28日期间，也累计减持1.57亿股，套现逾13亿元。在整个“高送转”炒作前后，海润光伏三大股东和高管累计套现超过25亿元。

五、上市公司信息披露的发展建议

上市公司的信息披露对于投资者而言是至关重要的，从海润光伏的例子来看，公司在巨额亏损的情况下却推出了高送转预案并且受到广大投资者的青睐，这就是信息使用者之间信息不对等造成的。

（一）监管部门加强监管

目前我国上市公司的信息披露存在着信息失真、披露不及时、不准确以及预测信息不准确等问题，监管部门应该明确自己的职责，加强常规性、持续性的监管，完善相关信息披露的机制，避免监管漏洞，引导上市公司做出正确的信息披露行为。

（二）上市公司自觉披露

信息在股票投资市场有着至关重要的作用，过时的信息与错误的信息会导致投资者做出错误的决定。公司大股东应该以公司整体利益为出发点，完善其信息对外披露机制，使与公司相关的信息正确并及时的对外披露。杜绝利用信息内外部使用者的信息不对等这一客观现象进行人为的市场炒作，而达到部分大股东的私人目的。

六、结语

上市公司作为股票市场的主要部分，在实现公司的经营目标的同时，应该积极承担相应的责任，实现公司与投资者的双赢。监管部门作为股票市场的监督人，要对上市公司的行为进行有力的监督，维护市场秩序。而对于广大投资者而言，应该看清上市公司隐藏在高送转背后的真实目的，避免由于受到市场炒作等外在因素的影响而做出不理智的投资决策。

（作者单位为河南大学）

[作者简介：刘颖（1995—），女，河南濮阳人，开封市金明区河南大学会计学专业本科生。]

参考文献

[1] 张炜.当心上市公司高送转暗藏陷阱[N].中国经济时报，2015-01-14.

[2] 上市公司为什么要进行高送转[DB/OL].东方财富网，2014-08-26.

[3] 何红渠，李佳.我国上市公司信息披露现状分析[DB/OL].百度文库，2012-04-23.