企业再融资对资产密集型企业的经济影响研究

张杨杨

摘 要：主要研究股权再融资问题，选取市场扩展、行业集中度提高且资金密集型的啤酒制造业中的燕京啤酒，分析其股权再融资存在的问题，并提出相应的对策建议。

关键词：股权融资；绩效；企业再融资

中图分类号：F270 文献标志码：A 文章编号：1673-291X（2016）16-0076-01

一、背景及案例回顾

中国目前的啤酒市场，是世界上最令人瞩目的区域之一。这个有着全世界最多人口的啤酒消费大国，人均啤酒消费与国际人均啤酒消费量相比还有较大的增长空间，是世界上啤酒消费增长较快的地區之一。

北京燕京啤酒股份有限公司总部是亚洲最大的啤酒生产厂。自1997年上市以来，燕京啤酒六次通过增发、配股、可转债等股权再融资方式，筹集了 64亿多元人民币。本文选择燕京啤酒股权融资的案例进行分析，探究燕京啤酒的品牌经营中股权再融资对业绩影响。

二、燕京啤酒股权再融资存在的问题

首先，啤酒市场的整体表现为2008—2011年低速增长，2012年负增长，2013年低速增长，2014年负增长。燕京啤酒逆经济周期融资扩大规模，市场对于新增产能力消化不良，营业收入和利润相对增长不足。对燕京啤酒股权再融资前后的财务绩效指标分析，可以得出除了可转换债券在短期列入负债科目，导致偿债能力下降以及有效的营销策略改善企业的盈利能力和资产质量外，逆经济周期进行的股权再融资对于盈利能力和资产质量是负面影响。

其次，没有合理运用企业的财务杠杆效应，燕京啤酒应该进行债务结构的调整。负债过高会对企业带来较大的还款压力，可能会造成资金周转不灵，甚至是破产。从燕京啤酒的资产负债率来看，2009—2014年这五年间的资产负债率在30%左右，远远低于青岛啤酒的资产负债率。

再次，从内部流程维度来看，燕京啤酒的存货周转率比较低，需要较强的存货周转速度，从而减少库存，提高资产的利用率。燕京啤酒对产品研发工作越发重视，继续研发新品，既给消费者提供更多的选择，也给公司带来良好的回报和口碑。较好地对内部控制流程中的新产品研发给予重视，进行有效的完善。

三、对策与建议

第一，企业可以适当增加负债总额，有效利财务从企业的偿债能力指标来看燕京啤酒的偿债能力有很好的保证，应该通过企业的财务杠杆获取收益，但需注意控制负债总额，避开财务风险。第二，燕京可以着重提高在高端产品的推出方面资源和产品研发能力，充分体现出整体产品均价的优势，重视新产品的开发与研究。同时，提高存货的周转速度，从而减少库存，提高资产的利用率。第三，借助奥运会这类营销策略，燕京啤酒改善盈利能力和资产质量，市场对于股权再融资配合策略认同。

总之，降低三项费用的比重，压缩成本，提高产品的竞争力和利润率。减少货币资金的持有，将货币资金进行短期投资以获得投资收益。同时，企业应加快存货的周转率，扩大负债经营提高企业的财务杠杆效应。