机器人投顾中国版好使吗？

海川

近两年，机器人理财这一新玩法逐步传入中国。目前，国内已有多家平台推出类似服务，包括钱景私人理财、好投顾等。机器人理财的最大优势在于成本低廉，随着用户不断增多，其理财成本会趋近于零。但与欧美相比，中国资本市场尚不成熟，风险更大，作为智能理财的新趋势，这一美式舶来品是否会在中国水土不服？

近日，《CM华夏理财》采访了多家国内智能投顾玩家，并就投资者关注的热点问题，与北京资配易投资顾问公司CEO进行了深入讨论。

《CM华夏理财》对话张子恒

C M 目前，机器人投顾主要有4种模式，个性导向的机器人顾问？WealthFront、算法驱动的机器人顾问？Betterment、人机结合的机器人顾问？Personal？capital、传统金融巨头布局机器人顾问，国内现在主要是哪种模式？这些模式各有哪些优劣？本土化过程中，一般要做哪些修改完善？

张子恒 国内在机器人投顾方面虽然起步时间晚，但发展十分迅速。主要的原因是国内资本市场的结构对机器人投顾这种模式有巨大的需求。目前只有少部分公司推出机器人投顾产品，它们是资配易、弥财、蓝海财富。其中，弥财和蓝海财富基本上是参照国外机器人投顾的模式来做的，主要的投资标的是全球ETF产品；只有资配易是专门针对A股市场的，更加具有本土化特征。

国外的机器人投顾产品，比如您说到的Wealthfront、Btterment等都是以ETF为投资标的，其投资策略只是在各类ETF之间进行选择。这种模式离不开国外ETF市场的成熟和完备，一方面国外投资者对被动投资产品的接受度较高，投资于ETF的机器人投顾产品拥有市场；另一方面，数量众多、产品多样的ETF市场为机器人投顾提供了丰富的投资基础；此外，国外的市场机构投资者占比达95%，能适应较高的投资门槛。而国内的市场散户比例高达85%，且国内ETF产品较少，ETF市场的成熟和完备远不及国外市场；另外ETF追求的是跑赢指数的相对收益，而非绝对收益。因此，国内机器人投顾投资A股市场，翻版国外机器人投顾以ETF为投资标的就不太适合了，需要进行本土化创新。

资配易正是基于此进行了本土化创新，投资组合由经过大规模筛选出的A股证券组成，而非ETF。资配易采用基于大数据的人工智能证券投資模型从而构建投资策略机器学习的模型，之后帮助投资人快速地做出股票投资决策，并完成股票投资全过程。整个流程分为三个步骤：1）生产投资策略模板2）智能代理3）风险管理。

CM 业内人士指出，做好机器人投顾，最核心的还是产品能力，以及其对投资者需求的理解和把握，这包含了金融产品设计、技术研发、项目运营等多个方面，且需要与券商机构形成良好的信任度。这意味着，缺乏金融工程产品能力的平台，在短时间内，很难切入机器人投顾市场。目前，各家平台是如何解决自身金融工程研发能力的？

张子恒？认同，确实如此。缺乏金融工程产品能力的平台，在短时间内，很难切入机器人投顾市场。从目前的业内先行者的具体背景来看，确实基本都有量化背景及海外从业背景。一来机器人投顾的核心还是模型，这和量化模型的开发是一致的，而且在量化交易里有些已经应用了机器学习技术，而这个技术的升级版就是机器学习，即人工智能，称机器人投顾，又称智能投顾。二来，机器人投顾的发端还是美国，一些有海外经历的人对国外资产管理业的前沿动向更敏感、更关注。

CM 目前，机器人投顾的大范围应用还需等待机遇的到来，也即券商通道的打通。去年6、7月份，股市剧烈震荡之后，监管部门限制了第三方系统的接入。这一问题如何解决？如果机构只是单纯购买策略，那就可以不受接口的限制，但这能否覆盖研发生产的巨大成本？

张子恒？第三方接口问题，只能等待监管的进展，作为个体的公司只能加紧开发完善自己的机器人投顾系统，等待监管的放开。当然，在不能连接券商专线的情况下，也并不是没有任何办法。比如您提到向机构出售策略，就是解决方法之一。

除此之外，还可以用机器人投顾系统发行私募产品，发行私募产品是一个现有且成熟的商业模式，不同的只是募集资金到位后，由机器人投顾系统来做资产管理。再或者，如果机构对投资策略没有需求，未来也可以探讨将智能盯盘这个部分卖给有需求的资管机构。这些都可以给机器人投顾公司带来收入，开发成本已经产生，只有通过多种方式来获得更多的收入。

CM 在传统投顾人士看来，大部分机器人投顾无法做到与众不同，并证明自己尽心尽力为客户提供价值。或者说，虽然机器人投顾可能适合某些投资者，但他们并不适合每一个人。就目前的使用实际而言，机器人投顾与现在的客户经理们相比，各有哪些优劣？为什么说，机器人取代客户经理是大势所趋？成本是最重要的因素吗？

张子恒？客户经理们实际上就是传统的人工投顾，这类投顾的收费较高，主要面向机构投资者和高净值客户，普通投资者消费不起。而机器人投顾的低成本、低门槛、易操作的优势，使得中小投资者也能享受到过去只有高净值客户才能享受到的财富管理服务。所以说二者面临的服务群体是不同的，相互补充。

其次，机器人投顾拥有铁一般的纪律，能够避免人的情绪影响。这种去情绪性是传统人工投顾所没有的。但是，人工投顾对客户情绪的抚慰和心理的疏导是目前机器人投顾不能做到的。所以，机器人投顾和人工投顾都有擅长的领域，或者说，他们分别擅长满足客户不同的投资需求。比如说，可能同一个人将部分资产用人工投顾管理，将一些碎片化、小体量的资产用机器人投顾管理，这样才是完美的状态，而不是相互替代。