央行有何难言之隐？

偶然和必然，只差一个字，失之毫厘，差之千里。

但是，什么是偶然，什么又是必然，谁又能说得清楚？尤其是当事人如果不作解释的话，就更是一笔糊涂账，结果基本靠猜，结论也未必就真。但是，不猜，又有什么办法？

2.51万亿。

这是央行公布的1月份信贷增加的数字，对的，没有错，就是2.51万亿，同比多增加1万亿左右。如果考虑到2015年最后一个月只有5000亿不到的增量，是个人都会不敢相信自己的眼睛，嘴巴张再大也是正常的，收不回来也没有什么了不起。

央行没有作太多的说明，不知道是用不着呢还是说不清，反正数据公布了，个中意味一言难尽。

央行虽然没有解释，但是官方媒体还是作了一些解读，原因无外乎三个：一个是季节因素，一个是项目储备因素，一个是外汇贷款转化因素。

人民币1月份新增的数字多增1万亿，这不是个小数，即便2009年1月份的新增贷款也不过8900亿。换句话讲，2016年没有4万亿经济刺激计划，但是贷款新增数字却是创造了历史天量，市场自然就会有疑问，凯恩斯主义是有局限，但是放弃刺激是不是此地无银三百两，否则又如何解释极度宽松的信号，说好的稳健在哪里？

其实季节性因素多少有点牵强，因为每年1月份都是银行抓紧放贷的时刻，每年都有的季节性因素在同比中也就没有多少意义，即便是因素也是常规因素，只能说明时间性，1月份如此，2月份就不会如此，但是现在2月份并没有结束，所以这种判断同样不成立。

从数字的分析看，多增加的一万亿大概由四部分组成：

一是居民中长期贷款同比多增加1489亿，居民中长期贷款一般对应的就是买房买车，这跟去年下半年以来中央政府不断出台鼓励居民购房的政策有一定的关系，同时也跟去年年初資金从房地产撤退炒股形成鲜明对照；二是企业部门新增中长期贷款同期新增4479亿，一般的解读还是专项债的配套资金，发放以企业的储备项目集中释放；三是票据融资较去年同期增加2757亿，一般解读认为这是银行在资产端缺乏安全项目情况下，用以占冲信贷额度；四是相当部分美元贷款转成了人民币贷款，数字显示，1月份外币贷款同比少增374亿美元相当于2431亿人民币，原因则在于人民币相对美元的贬值预期。

简单相加以上四方面的新增贷款数字已经超过11156亿人民币，绝大部分带有偶然性，没有持续性；所以不能轻易得出放水的结论，更不存在大水漫灌的可能。

实际上，伴随1月份信贷数字的异常，人民银行的口径、外汇占款人民币投放减少了整整6000多亿，这个数字比上个月多出一倍，说明外汇持续在流出，势头不但没有减小反而在扩大，而基础货币的供应因此在缩水，市场的流动性不但没有想象中的宽松，实际上是偏紧的，此时降准亦是正常选择，但是央行春节前已经明示不会轻易降准，如果有人认为这是自相矛盾的，水皮提不出反驳的理由，这或许就是所谓结构性症结所在吧。

必然来自偶然，偶然中有必然。

M2已经14%，继续增加意味着什么想必大家知道，所以宽松的空间其实是有限的，1986年这个数字是6000多亿，现在这个数字136万亿，30年中间扩张了200倍。

偶然不等于必然。否则，方向一定错误，南辕北辙。

央行就这么惜字如金，不肯多说半句。一个字，拽。